На прошлой неделе криптовалютный рынок впитал серию потенциально негативных событий, не уступив позиций, что raise вопрос об источнике скрытого оптимизма.

Отправной точкой стало процедурное голосование в Сенате США по закону CLARITY — законопроекту о структуре рынка, призванному прояснить регулирование цифровых активов, — которое провалилось, как и ожидалось. У республиканцев 53 места, тогда как для продвижения законопроекта в Сенате требуется 60 голосов, а демократы практически не поддержали ни сам законопроект, ни криптоиндустрию в целом. Рынок поначалу снизился, но падение оказалось кратким, поскольку результат уже был заложен в цены — трейдеры заранее заняли позиции под ожидаемый исход, так что реагировать было не на что. По той же причине цифровые активы почти не отреагировали на повышение ставок Федеральной резервной системой.

Однако это не объясняет самого роста, и было выдвинуто несколько теорий.

Первая связана с одобрением Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей США законопроекта о создании стратегического резерва биткоина — шага, приближающего инициативу к законодательному оформлению и делающего голосование всей Палаты следующим рубежом. Теперь мера может быть вынесена на голосование в полной Палате, а в случае принятия ей все равно потребуется одобрение Сената и подпись президента. Согласно предложению, биткоин из резерва нельзя будет продавать, обменивать или закладывать в течение 20 лет — фактически государственные активы будут зафиксированы как долгосрочный резервный актив.

Есть важные оговорки. По данным Arkham, правительство США в настоящее время владеет около 324 500 BTC на сумму почти 29 миллиардов долларов — значительная сумма, но небольшая по сравнению с рыночной капитализацией биткоина в 1,72 триллиона долларов. Важно отметить, что о покупке дополнительного биткоина для резерва речи не идет, то есть инициатива опирается на уже имеющиеся у государства монеты, а не создает новый источник покупательского спроса.

Вторая теория отсылает к словам генерального директора Coinbase, который заявил: «Мы не можем вечно ждать сенаторов. Закон CLARITY нам больше не нужен. Мы обратимся к регуляторам. SEC и CFTC разработают ясные правила». Пересекающиеся полномочия этих двух ведомств в отношении цифровых активов именно та неоднозначность, которую призван устранить закон CLARITY. Хотя эти слова могли подстегнуть рынок, остается неясным, как индустрия сможет обойти Конгресс и получить ясные правила напрямую от SEC и CFTC.

Более значимым фактором могли стать шортисты: примерно на 648 миллионов долларов позиций было ликвидировано всего за 24 часа. Ликвидации вынуждают трейдеров с плечом, ставивших на падение, выкупать свои позиции по мере роста цен, и волны вынужденных покупок такого масштаба способны механически усиливать восходящее движение.

Что касается дальнейших перспектив, точка безубыточности для спотовых биткоин-ETF в США находится примерно на уровне 85 638–86 000 долларов — фактически это средняя цена входа держателей ETF, — поэтому удержание выше 86 000 долларов является ключевым для сохранения импульса. Уровни, привязанные к средней цене входа крупных групп инвесторов, внимательно отслеживаются: торговля выше них удерживает этих держателей в плюсе, а ниже — в среднем в убытке. Проблема в том, что фундаментальных факторов в поддержку этого уровня сейчас немного.

Регуляторный фон также не дает особых поводов для оптимизма. ФРС уже повысила ставку и может сделать это снова, если инфляция останется высокой, а каждое дополнительное повышение увеличивает стоимость заимствований по всей экономике. Более серьезная проблема в том, что если демократы победят на промежуточных выборах, принятие криптодружественного законодательства может усложниться, а президенту может грозить импичмент.

По этим причинам говорить о возвращении биткоина выше 100 000 долларов пока рано. Тем не менее, если вернется аппетит к риску — например, после завершения конфликта с Ираном, — рынок может выиграть.