Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш в пятницу обеспокоил рынки неожиданно жёсткими комментариями по инфляции, что привело к росту краткосрочных доходностей казначейских облигаций и снижению основных фондовых индексов, сообщает The Wall Street Journal. Выступая на ежегодном симпозиуме Федерального резервного банка Канзас-Сити в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг — площадке, которую председатели ФРС исторически использовали для сигналов об изменении курсовой политики, — Уорш выразил большую обеспокоенность инфляцией, чем ожидалось, после чего трейдеры начали закладывать примерно 58-процентную вероятность повышения ставки в сентябре против 35% всего днем ранее, согласно данным CME Group — резкое переоценение рисков за столь короткий промежуток времени.

Краткосрочные доходности казначейских облигаций выросли сильнее долгосрочных, что отражает прямую связь между краткосрочными ожиданиями относительно ФРС и передним концом кривой: доходности двухлетних бумаг, отслеживающие ожидаемый уровень ставки по федеральным фондам на ближайшие кварталы, как правило, быстрее всего реагируют на сдвиги в ставочных ожиданиях. Хуже рынка вели себя акции компаний, наиболее тесно связанных с внутренней экономикой: лидерами падения стали бумаги малой капитализации и промышленные компании — картина, характерная для рынков, закладывающих более жёсткую политику в момент, когда потребительские расходы демонстрируют признаки ослабления. Меньшие компании, которые обычно несут больше долга с плавающей ставкой и в большей степени зависят от внутреннего спроса, широко рассматриваются как более чувствительные к стоимости заимствований. Dow снизился менее чем на 0,1%, S&P 500 упал на 0,2%, Nasdaq потерял 0,5%. Реакция оказалась мягче, чем после комментариев Уорша на заседаниях ФРС в июне и июле.

Высказывания ослабили опасения, что Уорш будет избегать повышений ставки под политическим давлением, однако породили беспокойство, что ФРС теперь фактически вынуждена повышать ставку независимо от поступающих данных. Этот сдвиг также осложняет недавнюю стабилизацию долгосрочных доходностей, последовавшую за анонсом выкупов Казначейства, поскольку более ястребиная ФРС устраняет один из факторов, тянувших эти доходности вниз. Ситуация также подчёркивает необычную динамику, при которой фискальные и монетарные власти действуют в противоположных направлениях на дальнем конце кривой: Казначейство стремится сдерживать долгосрочные затраты на заимствования, даже когда ФРС сигнализирует об ужесточении политики.

Реакция рынка была сдержаннее, чем после двух предыдущих резонансных выступлений Уорша в качестве председателя. Его июньская пресс-конференция удивила рынки схожей обеспокоенностью по поводу инфляции, тогда как июльские комментарии возымели противоположный эффект, вызвав сомнения в том, что он подкрепит ястребиную риторику реальными действиями. Пятничная речь заняла промежуточную позицию, оставив инвесторов в неведении, обязалась ли ФРС повысить ставку или просто сохраняет варианты открытыми перед заседанием 16 сентября — решением, которому будут предшествовать оставшиеся летние экономические публикации, включая данные по инфляции и рынку труда, которые покажут, сохранится ли ястребиный настрой.

В последние месяцы рынок облигаций остаётся более волатильным сегментом, даже несмотря на продолжавшийся рост акций. Доходность 30-летних казначейских облигаций в недели после июльского заседания превысила 5,3% — самый высокий уровень с 2007 года, — что побудило Министерство финансов объявить об удвоении покупок в рамках существующей программы выкупов. Министр финансов Скотт Бессент заявлял, что эта мера призвана снизить долгосрочные доходности, которые он считал оторванными от экономических фундаментальных показателей, и она, судя по всему, принесла первоначальный успех: к пятнице доходность 30-летних бумаг снизилась до 5,207%, тогда как более значимая для потребителей доходность 10-летних облигаций выросла до 4,721%.

Инвесторы в акции в значительной степени проигнорировали турбулентность на облигационном рынке, сосредоточившись на завершении сезона отчётностей и блестящему отчёту Nvidia, ослабившему опасения относительно спроса на чипы для ИИ. Тем не менее пятничное падение акций малой капитализации и промышленных компаний говорит о том, что рынки остаются чувствительными к неопределённости относительно траектории ставок. S&P 500 находится примерно на 1% ниже исторических максимумов перед решением ФРС 16 сентября. На фоне низких летних торговых объёмов, решения ФРС через три недели и исторически сложного для акций сентября позиции могут оставаться волатильными, и теперь внимание переключается на то, подтвердят ли поступающие данные ястребиный настрой или вынудят Уорша вновь изменить курс до следующего решения ФРС.

---

Также в новостях перед открытием торгов на Globex в 18:00 по восточному времени США: Американские силы нанесли удар по двум иранским пусковым установкам вблизи Ормузского пролива