Эпоха последовательных двузначных скачков цены Биткоина завершилась: рынок меняют трейдеры с Уолл-стрит и киты, фиксирующие прибыль, — так считает Маркус Тилен (Markus Thielen), основатель 10x Research.

Продажа институциональными трейдерами колл-опционов после ралли сделала взрывные ценовые скачки прежних лет менее частыми, отметил Тилен в свежем выпуске подкаста Trade Secrets от Cointelegraph. Колл-опцион даёт покупателю право приобрести актив по заранее установленной цене, а продавец получает премию, которая остаётся у него, пока цена не превысит этот уровень. Тилен также является автором книги Crypto Titans — истории индустрии; работа над ней позволила ему заметить, что каждый рыночный цикл приносил новый состав промоутеров, продвигавших криптовалюту среди инвесторов.

«У каждого цикла на самом деле были разные промоутеры, а разные промоутеры привлекают разных инвесторов», — сказал он.

На этот раз промоутеры приходят с Уолл-стрит, где инвесторы торгуют, ориентируясь на экономические данные и решения Федеральной резервной системы. Тилен ожидает, что Биткоин будет быстро расти на новостях, а затем «крабьим шагом» двигаться по графику до следующего крупного макрособытия.

Кто на самом деле покупает Биткоин?

По оценке Тилена, на маркет-мейкеров приходится до половины из 60 млрд долларов чистого притока средств в спотовые Bitcoin-ETF, которые он проанализировал. Спотовые Bitcoin-ETF, торгуемые на биржах США с января 2024 года, обращаются как обычные акции, позволяя клиентам брокерских компаний получать экспозицию на Биткоин без счёта на криптобирже. Эти фирмы держат акции ETF для хеджирования сделок с опционами, то есть такие позиции не обязательно означают ставку на рост цены Биткоина.

«В итоге это не было прямой покупкой», — отметил он.

Его оценка основана на анализе форм 13F, в которых раскрываются определённые позиции в ценных бумагах управляющих компаний. Тилен отметил, что первая волна средств в ETF включала также розничных инвесторов, покупавших через институциональные и корпоративные структуры, причём некоторые платили существенные премии к стоимости базовых криптоактивов.

Тем не менее он считает, что более крупные игроки ещё могут прийти. «Я по-прежнему думаю, что институты могут прийти. Я по-прежнему думаю, что могут прийти некоторые суверенные фонды благосостояния», — сказал Тилен.

Тилен по-прежнему ждёт 90 000 долларов к концу года

Тилен по-прежнему ожидает, что Биткоин достигнет 90 000 долларов к концу года, хотя допускает, что сначала возможно падение к диапазону 70 000–80 000 долларов. Биткоин уже торговался в этом диапазоне: в пятницу он опустился примерно до 76 100 долларов после взлома на 6,3 млрд долларов, связанного с Binance. По данным Coinglass, октябрь BTC завершил со снижением на 7,3%.

Тилен сравнил восстановление цен за последние месяцы с началом 2023 года, когда Биткоин вырос с примерно 20 000 долларов до около 30 000 долларов. По его словам, сомнения вокруг нынешнего отскока кажутся знакомыми: инвесторы ищут следующее падение цены и точку входа.

«Кажется, все её упустили. Поэтому все снова хотят купить», — сказал он.

Возвращение BTC к 90 000 долларов может отчасти зависеть от того, насколько ещё ФРС повысит ставки. В сентябре центральный банк увеличил базовую ставку на четверть процентного пункта до целевого диапазона 3,75%–4%, а в прошлую среду сохранил её неизменной при разделённом голосовании: двое чиновников проголосовали за очередное повышение на четверть пункта. В заявлении ФРС отмечается, что инфляция всё ещё повышена, что оставляет возможность дальнейшего ужесточения.

Тилен ожидает ещё одного повышения к декабрю, за которым последует более осторожный подход к дальнейшим шагам, что может помочь Биткоину ралли к концу года. Состоится ли декабрьское повышение — и сместятся ли потоки ETF от хеджирования опционов к прямым покупкам — вот индикаторы, за которыми стоит следить по мере развития его сценария на конец года.

Ethereum должен показать держателям деньги

Тилен ожидает, что Биткоин обгонит Эфир, утверждая, что слишком большая часть ценности от активности в Ethereum уходит в сети второго уровня. Сети второго уровня исполняют транзакции в отдельных реестрах и записывают обратно в Ethereum лишь сжатые данные, поэтому большая часть уплачиваемых пользователями комиссий остаётся во вторичных сетях.

«Я смотрю на это скорее как на полезную инфраструктуру, за которую никто не хочет платить», — отметил он.

Удешевление использования этих сетей было осознанной частью развития Ethereum, но более дешёвые транзакции могут ослабить инвестиционный аргумент для ETH. Ethereum сжигает базовые комиссии, уплачиваемые пользователями, выводя эти монеты из обращения — механизм, введённый обновлением EIP-1559 в 2021 году. Предложение сокращается, когда объём сжигания превышает объём новых ETH, выпускаемых валидаторам, и растёт, когда эмиссия превышает объём сжигания, согласно данным ultrasound.money. Более низкие комиссии могут означать меньшее уничтожение ETH.

Тилен, который, по его словам, придерживается медвежьего взгляда на Эфир более года, сравнил Ethereum с автомагистралью.

«Все хотят, чтобы магистраль была пустой, чтобы ехать быстро, и чтобы дороги были суперчистыми, отремонтированными и всё такое, но никто не хочет за это платить», — сказал он.

Он выделил Hyperliquid как пример того, как торговая активность может финансировать выкуп токенов. Помощный фонд децентрализованной биржи бессрочных контрактов конвертирует торговые комиссии в HYPE, которые затем сжигаются. Для Ethereum Тилен хочет более прочной связи между использованием сети и финансовой выгодой для держателей.

Источник: Cointelegraph