Виталик Бутерин заявил, что эфир (ETH) следует понимать прежде всего как средство сохранения стоимости, основанное на децентрализации, приватности и безопасности Ethereum, — а не как актив, чья ценность зависит от сжигания комиссий за транзакции. В публикации в X сооснователь Ethereum также сообщил, что поддерживает сохранение EIP-1559, даже если сжигание комиссий остаётся слишком низким для компенсации новой эмиссии токенов.

Его комментарии появились на фоне того, как эфир торговался около $2 240, а покупатели защищали уровень поддержки $2 200, и на фоне растущих вопросов о монетарной структуре Ethereum в условиях, когда эмиссия в сети продолжает превышать объём сжигаемых токенов.

То, как будет сформулирована эта структура, имеет значение для направления развития сети: монетарная политика Ethereum определяется через открытые предложения по улучшению, обсуждаемые разработчиками и сообществом, а не центрального органа, поэтому споры о том, что определяет ценность ETH, могут повлиять на будущие решения по протоколу.

Почему Бутерин сомневается в тезисе о сжигании комиссий

Бутерин привёл три причины рассматривать ETH прежде всего как средство сохранения стоимости и поставил под сомнение, надёжна ли основа оценки актива, базирующаяся на сжигании комиссий за транзакции. Ethereum сжигает базовые комиссии за транзакции, однако объём сжигания меняется в зависимости от использования сети.

Он указал на спекулятивную активность, генерировавшую высокие комиссии в период с 2021 по 2023 год, когда торговля NFT и другие криптовалютные транзакции обеспечивали значительную часть спроса. Когда цены активов падают, трейдеры склонны тратить меньше на транзакции, сокращая объём комиссий, который Ethereum может сжечь.

Бутерин также усомнился в финансовых моделях, оценивающих стоимость ETH на основе будущих сжиганий. Такая модель может присвоить оценку регулярным сжиганиям, но этот расчёт зависит от их продолжения — уверенности, которую спрос на комиссии, привязанный к криптовалютным спекуляциям, не может обеспечить в периоды рыночных спадов.

Предупреждение о протоколе, ориентированном на доход

Бутерин предупредил, что стремление к большим объёмам сжигания может изменить принципы работы Ethereum. Разработчики могут столкнуться с давлением в сторону максимизации дохода вместо сохранения доступности сети, а более высокие затраты на транзакции могут ограничить участие пользователей, которым нужны доступные и устойчивые к цензуре сервисы.

Он сравнил протокол, ориентированный на доход, с крупной компанией, которая должна финансировать собственную разработку. Согласно одной из гипотетических моделей, Ethereum потребовалось бы около 700 000 ETH ежегодно для покрытия расходов на исследования и разработки — такая структура могла бы передать больше решений о финансировании и технических приоритетах под централизованный контроль.

Дискуссия разворачивается и на фоне смещения активности пользователей в сторону более дешёвых сетей второго уровня (layer-2). Обновление Ethereum Dencun в марте 2024 года снизило определённые затраты на layer-2, позволив увеличить активность без эквивалентного роста комиссий в основной сети. Поэтому более низкое сжигание может сопровождать рост layer-2, не сигнализируя о полной потере спроса.

Децентрализация как основа аргументов в пользу ETH

По словам Бутерина, долгосрочная ценность Ethereum проистекает из его способности позволять людям хранить и переводить активы без зависимости от центральных органов. Он указал на CROPS — рамочную концепцию, охватывающую устойчивость к цензуре и захвату, разработку с открытым исходным кодом, приватность и безопасность.

Он также затронул растущее влияние искусственного интеллекта, утверждая, что люди могут отдавать предпочтение сетям, способным надёжно работать несмотря на изменения в технологиях и институтах.

Несмотря на критику оценки, центрированной на сжигании, Бутерин выступил за сохранение EIP-1559. Этот механизм, активированный Ethereum через обновление London в августе 2021 года для большей предсказуемости комиссий за транзакции, уничтожает базовую комиссию, которую пользователи платят за транзакции, при этом валидаторы продолжают получать newly эмитированные ETH в рамках модели proof-of-stake, принятой сетью в сентябре 2022 года. Предложение расширяется, когда эмиссия превышает сжигание, и сокращается, когда сжигание превышает эмиссию.

Эфир защищает $2 200 на фоне замедления активности в сети

Эфир торговался около $2 220 8 ноября после того, как продавцы отбили попытку восстановления к $2 500. Актив пробил восходящий канал в конце октября и не смог вернуть утраченную поддержку, что сместило внимание на область $2 200.

Устойчивое движение выше $2 300 означало бы восстановление, а возврат выше $2 500 мог бы открыть зону сопротивления $2 800–$3 000. И наоборот, дневное закрытие ниже $2 200 могло бы открыть поддержку вблизи $2 000, а затем $1 850.

Активность в сети также остаётся сниженной. Данные CryptoQuant показывают, что 30-дневное среднее число транзакций между внешними аккаунтами упало с примерно 1,3 миллиона в начале 2026 года до около 560 000. Помимо уровней на графиках, разрыв между эмиссией и сжиганием — и вопрос, восстановится ли число транзакций в основной сети, — даёт конкретный набор цифр для отслеживания монетарной динамики, лежащей в основе аргументов Бутерина.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой рекомендацией. Рынки криптовалют связаны с существенными рисками, а технические прогнозы не гарантируют будущей доходности.

Материал впервые опубликован изданием The Market Periodical 8 ноября 2026 года.