По данным Visa, револьверная кредитная линия, номинированная в стейблкоине и созданная компанией Credit Coop, теперь финансирует ежедневные расчетные обязательства эмитентов стейблкоин-карт — это один из самых наглядных примеров того, как ончейн-кредитование напрямую встраивается в расчетную инфраструктуру карточных сетей.

В своем материале в разделе thought leadership Visa описывает, как Credit Coop создала уровень финансирования для эмитентов стейблкоин-карт: револьверную линию, номинированную в стейблкоине, обеспеченную исключительно расчетными дебиторскими требованиями и верифицируемую по ежедневным расчетным данным Visa. Смарт-контракт Spigot компании Credit Coop направляет поступающие дебиторские требования на уплату процентов и основного долга до того, как средства достигнут заемщика. Что остается неясным: показатели эффективности предоставлены самой Visa, а не независимым аудитом, фаза финансирования «точно в срок» не имеет отдельной даты запуска, и не раскрыты ни тикер стейблкоина, ни блокчейн-сеть.

Роль Visa: расчетная сеть, а не заемщик

Visa в этой схеме выступает расчетной сетью, а не заемщиком. Кредитные отношения складываются между Credit Coop как кредитором и карточными программами как заемщиками, при этом Visa предоставляет расчетные данные, на основе которых проводится андеррайтинг и верификация линии. С разрешения каждой участвующей программы Credit Coop получает ежедневные расчетные файлы через защищенный канал, установленный с Visa, которая называет Credit Coop зарегистрированной третьей стороной.

Именно этот рубеж авторизации данных отличает данную схему от обычной кредитной линии в De и показывает, как расчетные данные VisaNet могут обеспечивать ончейн-оборотный капитал для эмитентов карт, а не потребительское кредитование. Если в большинстве случаев ончейн-кредитование обеспечено криптоактивами, предоставленными заемщиком, то здесь обеспечением служит поток реальных платежных дебиторских требований.

Как ончейн-кредит вписывается в расчеты по картам

Линия финансирует конкретное обязательство: чистый дебет, который карточная программа обязана своему расчетному адресу Visa каждый день. Это расчетное финансирование для эмитентов, отличное от потребительских карточных займов или платежей при оплате покупок, и оно покрывает разрыв в оборотном капитале между авторизацией карточных расходов и их фактическим расчетом.

Механика финансирования и погашения

Погашение обеспечивается на цепочке. Смарт-контракт Spigot компании Credit Coop направляет поступающие расчетные дебиторские требования на уплату процентов и основного долга до того, как какие-либо средства попадут на операционный счет заемщика, предоставляя кредитору первоочередное право на поток дебиторской задолженности.

Конкретный тикер стейблкоина, блокчейн-сеть и адреса контрактов не раскрыты в материалах Visa, поэтому цепочка развертывания остается неподтвержденной. В качестве справочной привязки стейблкоина USDC на момент публикации торговался по $0,9999 согласно CoinGecko; ничто в анонсе не подтверждает, что данная линия использует USDC или какой-либо другой названный актив.

Visa сообщает о накопленном профинансированном объеме более $2,5 млрд по платформе для Credit Coop с 2023 года, а также о более чем 3 000 событиях заимствования, свыше 9 000 событиях погашения и нулевых дефолтах — эти данные представлены компанией и не прошли независимый аудит.

Rain, которую Visa называет основным членом сети Visa (Visa Principal Member), использует револьверную линию Credit Coop для финансирования ежедневных расчетных обязательств перед Visa с августа 2023 года. По состоянию на 19 августа 2026 года активность Rain составляла более 2 000 заимствований и свыше 7 000 погашений, а накопленный профинансированный расчетный объем оценивается примерно в $2 млрд.

Та же инфраструктура Spigot поддерживала Karta в рамках 34 заимствований и 95 ончейн-погашений, прежде чем компания объявила в июне 2026 года о привлечении $140 млн, включающих раунд A на $15 млн и институциональную кредитную линию на $125 млн.

Контекст масштаба на уровне сети

Контекст масштаба лежит на уровне сети. Visa сообщает более чем о 160 программах стейблкоин-карт по всему миру во II квартале FY2026 с ростом платежного объема почти на 200% в годовом исчислении — это показатель платежного объема, отличный от расчетного объема. Отдельно Visa заявляет, что ее расчетный объем в стейблкоинах недавно превысил годовой темп в $20 млрд, что более чем в 15 раз выше прошлогоднего уровня. Этот темп является годовым показателем в годовом исчислении, а не реализованным итогом за полный год, и он не совпадает с накопленным профинансированным объемом Credit Coop.

Потенциальные выгоды и открытые вопросы

Visa заявляет, что рост участия кредиторов снизил стоимость заимствований для участвующих программ на величину до 30%, хотя не раскрывает ни базовые процентные ставки, ни среднее снижение по программе. Для эмитентов это означает более дешевый оборотный капитал для расчетов, но эта цифра является верхней границей, а не подтвержденным средним значением.

Ключевым аспектом оценки рисков является граница обеспечения: поскольку линия обеспечена исключительно расчетными дебиторскими требованиями и погашается через Spigot до поступления средств на операционные счета, кредитный риск привязан к потоку дебиторской задолженности, а не к более широким активам баланса. Visa сообщает о нулевых дефолтах на сегодняшний день, однако это заявление компании без независимого аудита или связанного ончейн-датасета.

Visa называет финансирование «точно в срок» следующим этапом, на котором ежедневный расчетный файл будет вызывать выплату, соответствующую чистому дебету этого дня на расчетный адрес Visa. Отдельная дата запуска не названа, а существующее финансирование Rain с 2023 года не подтверждает, что этот этап запущен для всех программ.

Эта модель вписывается в более широкую тенденцию, при которой стейблкоин-рельсы расчетов меняют платежную инфраструктуру, и продолжает прежние шаги Visa по развитию стейблкоин-инфраструктуры, восходящие к 2021 году, когда сеть впервые провела расчет по карточному обязательству в USDC с Crypto.com. Независимый репортаж Bankless от 8 сентября 2026 года подтвердил анонс, хотя его показатели эффективности также исходят от Visa, а не от независимого аудита.

Источник: DefiLiban