Объемы торгов Bitcoin были сдержанными в первой половине 2026 года, однако VanEck считает, что внешнее спокойствие скрывает более глубокий структурный сдвиг. По данным управляющей активами компании, ключевая история заключается во все более напряженной картине предложения: 60,8% обращающегося Bitcoin не перемещались ончейн более двенадцати месяцев, что является одним из самых высоких уровней в истории криптовалюты. С учетом того что общее предложение Bitcoin ограничено 21 миллионом монет, а новая эмиссия была дополнительно сокращена после халвинга в апреле 2024 года — когда награда за блок снизилась с 6.25 до 3.125 BTC, — доля неактивных монет приобретает дополнительное значение для оценки доступной рыночной ликвидности.

Долгосрочные держатели указывают на низкое давление продаж

Показатель 60,8% отражает то, что обычно называют предложением долгосрочных держателей, измеряемым с помощью ончейн-методологии в стиле Glassnode, которая относит монеты, удерживаемые одними и теми же субъектами более 155 дней, к долгосрочным активам. VanEck использует этот показатель, чтобы охарактеризовать Bitcoin для его держателей как макроактив, а не как инструмент краткосрочной торговли, усиливая мнение о том, что значительная группа инвесторов намерена удерживать актив на протяжении рыночных циклов.

Продолжительная неактивность указывает на то, что давление продаж со стороны долгосрочных держателей, вероятно, останется сдержанным перед следующей фазой рыночного цикла. Исторически повышенные расходы долгосрочных держателей совпадали с ростом ончейн-активности, что делает текущую среду с низким уровнем перемещений важным структурным фактором для наблюдения.

Институциональные ETF продолжают поглощать предложение

После получения одобрения SEC в январе 2024 года спотовые Bitcoin ETF создали регулируемый канал для институционального доступа к Bitcoin. Продукты, выпущенные крупными финансовыми институтами, включая VanEck, BlackRock и Fidelity, теперь совокупно держат сотни тысяч BTC под кастодиальным управлением. В результате значительная часть общего предложения Bitcoin фактически была выведена из активных книг заявок криптовалютных бирж, что дополнительно ограничивает объем Bitcoin, доступный для активной торговли. Эту тенденцию усилили распределения корпоративных казначейств таких компаний, как Strategy, которые добавили систематический спрос наряду с потоками в ETF.

Вопросы ликвидности для инвесторов и институтов

С точки зрения управляющих фондами и институциональных инвесторов, сочетание сокращающихся биржевых резервов — которые снижались в последние несколько лет по мере того, как держатели все чаще переводили монеты на самостоятельное хранение или в институциональные холодные хранилища, — и устойчивых каналов притока создает среду, в которой более низкая ликвидность может усиливать ценовые движения в периоды повышенной торговой активности.

В то же время майнеры Bitcoin и более широкий круг участников рынка могут видеть позитивный сигнал в растущей роли Bitcoin как формы обеспечения — функции, выходящей за рамки его использования в качестве спекулятивного цифрового актива.

LATEST: 📊 VanEck says Bitcoin's quiet summer masks a tightening supply picture, with 60.8% of circulating supply unmoved for over a year. pic.twitter.com/Wyq68nxzKD — CoinMarketCap (@CoinMarketCap) July 23, 2026

Тонкая ликвидность сталкивается с макроэкономической неопределенностью в 2026 году

Текущая картина широкой неактивности совпадает с периодом макроэкономической неопределенности, продолжающегося институционального накопления в течение 2026 года и сравнительно ограниченного участия розничных трейдеров. Траектория денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы остается ключевым ориентиром для рисковых активов в целом, поскольку решения по ставкам напрямую влияют на альтернативные издержки владения активами без доходности, такими как Bitcoin.

Несмотря на устойчивую модель удержания, долгосрочные держатели сохраняют возможность продать активы, а потоки капитала в ETF остаются чувствительными к общим рыночным настроениям. В перспективе VanEck выделяет политику процентных ставок в США и притоки в ETF в третьем квартале как ключевые катализаторы, которые могут определить направление рынка.

VanEck также отметила, что недавняя продажа Bitcoin компанией Strategy на $135 million не нарушила ее более широкий план приобретений на $1.25 billion. Отдельно запуск VanEck BNB ETF стал первым спотовым продуктом BNB в США, а ETN на Sui (SUI), зарегистрированный VanEck, способствовал улучшению ликвидности этого токена.