Спотовые биткоин-ETF в США — биржевые фонды, которые напрямую держат биткоин и торгуются через стандартные брокерские счета, — за третий квартал 2026 года поглотили 79 800 BTC на сумму около 6,2 млрд долларов, согласно отчёту 21Shares о рынке биткоина за III квартал. За тот же период публичные биткоин-казначейские компании резко сократили накопление, снизив совокупные покупки с 7,1 млрд долларов во II квартале примерно до 1 млрд долларов. Комплекс ETF также развернулся после чистого оттока в размере 4,8 млрд долларов во II квартале и стал основным институциональным источником спроса на фоне роста биткоина на 42,7% и сентябрьского закрытия на отметке 83 570 долларов.

ETF обеспечили основную часть институционального спроса в III квартале

21Shares сообщил, что комплекс спотовых биткоин-ETF в США привлёк 79 800 BTC за квартал. Объём вновь добытого предложения составил 41 300 BTC на сумму около 2,9 млрд долларов, то есть покупки ETF шли почти вдвое быстрее новой эмиссии. Эмиссия следует фиксированному расписанию протокола биткоина — вознаграждение за блок установлено на уровне 3,125 BTC с апрельского халвинга 2024 года и не зависит от спроса, — поэтому именно потоки средств остаются главной переменной величиной от квартала к кварталу.

Квартальный результат ознаменовал резкий разворот по сравнению со II кварталом, когда те же фонды зафиксировали чистый отток в размере 4,8 млрд долларов. Из двух отслеживаемых 21Shares групп институциональных покупателей ETF обеспечили большую долю спроса, когда потоки вновь стали положительными.

Покупки распределялись далеко не равномерно. На окна с 17 по 27 августа и с 21 по 25 сентября пришлось 91% притоков в биткоин-эквиваленте за квартал, то есть большая часть покупок III квартала поступила двумя концентрированными всплесками, а не равномерным потоком. Последние ежедневные сводки показывают, насколько неравномерными могут быть эти показатели: еженедельные притоки во главе с iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock соседствуют с резкими недельными эпизодами оттока.

Покупки казначейских компаний упали примерно до 1 млрд долларов

Публичные биткоин-казначейские компании двигались в противоположном направлении. По данным отчёта, их совокупные покупки упали с 7,1 млрд долларов во II квартале примерно до 1 млрд долларов в III квартале.

Strategy (бывшая MicroStrategy), крупнейшая публично раскрытая корпоративная держательница биткоина, исторически финансировавшая покупки за счёт выпуска акций и конвертируемых облигаций, добавила лишь 1 700 BTC на сумму около 240 млн долларов, а её отчётность также раскрыла продажи на 349 млн долларов в июле и августе. Корпоративный спрос со стороны казначейств, доминировавший в предыдущие кварталы, ослабел как раз тогда, когда ETF-дески вернулись на рынок.

Тем не менее спотовые ETF в США и публичные казначейские компании в совокупности добавили около 7,2 млрд долларов в биткоинах в III квартале, что эквивалентно 2,4-кратному объёму вновь добытого предложения. Во II квартале их совокупные покупки покрывали лишь 0,8 объёма новой эмиссии. Хотя совокупная институциональная позиция выросла, почти весь прирост обеспечили ETF.

Долгосрочные держатели продали больше, чем купили ETF

Усиленный спрос ETF не поглотил весь объём продаж. Данные Glassnode показывают, что долгосрочные держатели сократили балансы на 248 000 BTC в III квартале на сумму около 17,4 млрд долларов — почти втрое больше объёма биткоина, приобретённого спотовыми ETF в США.

Долгосрочными держателями считаются кошельки, хранившие монеты более 155 дней. Их продажи в III квартале последовали за периодом накопления после обвала биткоина 10 октября 2025 года. С ноября 2025 года по июнь 2026 года эта когорта добавила примерно 31 млрд долларов в биткоинах, тогда как ETF зафиксировали отток в размере 7,6 млрд долларов за тот же период.

Ралли III квартала также позволило продавцам зафиксировать прибыль. Glassnode зафиксировала 9,3 млрд долларов чистой реализованной прибыли — первый квартальный чистый выигрыш в 2026 году. Однако убытки первого полугодия оставили совокупный результат II и III кварталов в виде чистого убытка в 12,3 млрд долларов.

Важен состав спроса. ETF купили больше нового предложения и превзошли корпоративные казначейства, но долгосрочные держатели продали в то же ралли более крупный объём. Наблюдатели за потоками теперь следят, повторятся ли концентрированные окна ETF в августе и сентябре, при этом предложение со стороны казначейств и держателей всё ещё может ограничивать следующий рост. Ежедневные отчёты фондов о притоках и оттоках — самый прямой ориентир, поскольку III квартал показал, насколько квартальный баланс может зависеть от нескольких торговых дней.