Государственный долг США впервые превысил $40 трлн, что стало исторической отметкой для крупнейшей экономики мира. Согласно данным Минфина США, общий объем непогашенного федерального долга в августе достиг примерно $40,05 трлн, установив рекорд всего через пять месяцев после того, как показатель впервые превысил $39 трлн.

Рост долга ускоряется

Темпы увеличения подчеркивают, насколько быстро расширялось федеральное заимствование. Переходы через ключевые уровни происходили один за другим: долг превысил $10 трлн во время финансового кризиса 2008 года, $20 трлн — в 2017 году, $30 трлн — в начале 2022 года и $35 трлн — в середине 2024 года. Государственный долг США примерно удвоился менее чем за десятилетие на фоне устойчивых бюджетных дефицитов, более высоких государственных расходов и роста процентных затрат. Данные Минфина разделяют общий объем на две категории: долг, находящийся у населения, и внутригосударственные обязательства. Долг, находящийся у населения, за которым экономисты следят наиболее внимательно, сейчас примерно сопоставим с размером всего годового выпуска экономики США.

Федеральное правительство продолжает тратить больше, чем получает в виде доходов. Этот разрыв требует постоянных заимствований, а более высокие процентные ставки после агрессивного повышения ФРС в 2022 и 2023 годах увеличили стоимость обслуживания уже существующих обязательств. Стареющее население также продолжает повышать расходы на Social Security и Medicare — крупнейшие программы социальных выплат правительства.

Процентные расходы усиливают давление

Рубеж в $40 трлн достигнут в момент, когда процентные выплаты поглощают растущую долю федерального бюджета. Чистые процентные платежи сейчас составляют примерно $900 млрд в год — сумму, сопоставимую с тем, что правительство тратит на национальную оборону. Рост стоимости заимствований может ограничить гибкость правительства при реагировании на будущие экономические спады, чрезвычайные ситуации или новые приоритеты расходов.

Кроме того, более высокие доходности казначейских бумаг влияют не только на баланс федерального правительства, но и на стоимость заимствований для домохозяйств и бизнеса через ипотеку, корпоративный долг и другие кредитные рынки. Аналитики все больше внимания уделяют вопросу, может ли текущая траектория оставаться устойчивой, и рейтинговые агентства уже предприняли шаги: Fitch лишило США высшего рейтинга AAA в 2023 году, а Moody's, последнее крупное агентство, сохранявшее высшую оценку, понизило рейтинг страны до Aa1 в мае 2025 года, сославшись на устойчивые дефициты и рост процентных расходов. Долгосрочные прогнозы Congressional Budget Office показывают, что при отсутствии изменений в политике долг, находящийся у населения, будет продолжать расти по отношению к размеру экономики в ближайшие десятилетия.

Несмотря на эти давления, казначейские облигации США остаются мировым эталонным безопасным активом. Иностранные инвесторы, крупнейшими из которых являются Япония и Китай, продолжают держать бумаги на триллионы долларов, а рынки казначейских облигаций лежат в основе всего — от ипотечных ставок до залога, который банки используют для фондирования. Этот статус исторически поддерживал стабильный спрос на государственный долг США, даже когда его объем увеличивался.

Долгосрочный бюджетный вызов

Сам по себе этот рубеж не означает немедленного финансового кризиса. Однако он подчеркивает долгосрочный бюджетный вызов, с которым политики сталкиваются при разных администрациях. В июле Конгресс открыл путь к дальнейшим заимствованиям, повысив установленный законом лимит госдолга на $5 трлн в рамках масштабного закона о налогах и расходах.

Поскольку дефициты остаются высокими, стабилизация долга потребует сложных решений, касающихся расходов, доходов и экономического роста, либо их сочетания. Сам масштаб долга также означает, что относительно небольшие изменения процентных ставок могут оказать существенное влияние на будущие федеральные финансы.

Поэтому порог в $40 трлн — это не просто заголовок. Он отражает растущее финансовое бремя, сформированное десятилетиями заимствований, и все более важную роль, которую бюджетная политика будет играть в экономике США.