Инфляция в США замедлилась в июле, снижая вероятность повышения ставки ФРС в сентябре
Ключевые выводы
- •Годовой уровень инфляции в США немного снизился до 3,4% в июле 2026 года с 3,5% в июне, продолжая многонедельный тренд дезинфляции, но по-прежнему превышая целевой показатель ФРС в 2%.
- •Базовый ИПЦ вырос на 0,2% в месячном исчислении и на 2,5% в годовом в июле, что указывает на постепенное смягчение базового ценового давления, помимо продуктов питания и энергоносителей.
- •Прогнозные рынки оценивают вероятность удержания ФРС ставок на неизменном уровне на протяжении нескольких заседаний подряд до октября в 50,5%, что свидетельствует о растущей уверенности в завершении цикла ужесточения.
- •Расхождение между общей инфляцией на уровне 3,4% и базовой инфляцией на уровне 2,5% говорит о том, что затраты на энергоносители и продукты питания остаются значимыми драйверами общего роста цен.
- •На сентябрьском заседании FOMC будет опубликован обновлённый Dot Plot, который может существенно изменить рыночные ожидания относительно траектории будущих решений по процентным ставкам.
Инфляция в США продолжила замедляться в июле 2026 года: годовой показатель снизился до 3,4%, что несколько ниже по сравнению с 3,5% в июне. Хотя общий показатель остаётся выше долгосрочного целевого ориентира ФРС в 2%, постепенное снижение представляет собой очередной datapoint в многонедельном тренде дезинфляции, изменившем рыночные ожидания по денежно-кредитной политике. Последние данные укрепляют ожидания того, что Федеральная резервная система вряд ли implement an additional rate hike на своём сентябрьском заседании.
Эта тенденция была отмечена в социальных сетях пользователем @fundstrat, который указал на охлаждающие данные по инфляции как на признак того, что цикл ужесточения ФРС, возможно, исчерпал себя.
Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ), который исключает волатильные компоненты — продукты питания и энергоносители, — продемонстрировал скромный рост на 0,2% в месячном исчислении в июле. В годовом выражении базовый ИПЦ вырос на 2,5%, что дополнительно подтверждает постепенное ослабление ценового давления. Базовый ИПЦ находится под пристальным вниманием политиков и экономистов, поскольку считается более надёжным индикатором базовых инфляционных тенденций, отфильтровывая колебания цен в категориях, которые могут быть вызваны временными сбоями в поставках или геополитическими событиями. Разрыв между общим и базовым годовыми показателями — 3,4% против 2,5% — говорит о том, что затраты на энергоносители и продукты питания продолжают вносить значительный вклад в общую инфляцию. Долгосрочный целевой показатель инфляции ФРС составляет 2%.
Участники рынка всё чаще закладывают сценарии, при которых Федеральная резервная система либо делает паузу, либо начинает снижать процентные ставки в ближайшие месяцы. Согласно текущему ценообразованию на прогнозных рынках, так называемый сценарий «Pause–Pause–Pause» — при котором ФРС удерживает ставки на неизменном уровне на протяжении нескольких заседаний подряд — оценивается в 50,5% на октябрь. Ставка по федеральным фондам остаётся на повышенном уровне со времени агрессивной кампании по ужесточению политики, начавшейся в 2022 году, а сохранение инфляции выше целевого уровня остаётся основным аргументом ястребов в пользу поддержания жёсткой позиции.
На что обратить внимание
Предстоящие заседания Федеральной резервной системы и публичные заявления ключевых должностных лиц, включая председателя Кевина Уорша, будут находиться под пристальным вниманием в поисках сигналов о будущем направлении денежно-кредитной политики. Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) опирается на широкий набор экономических индикаторов, включая данные по инфляции и рынку труда, при определении надлежащего уровня ставки по федеральным фондам.
Любые изменения базовой инфляции или показателей занятости могут изменить ожидания относительно траектории ставок ФРС. Сентябрьское заседание FOMC будет включать обновлённый Dot Plot, который обобщает индивидуальные прогнозы членов комитета относительно ставки по федеральным фондам на предстоящие годы. Dot Plot исторически служит ключевым рыночным релизом, поскольку изменения в медианном прогнозе часто вызывают немедленное переоценку активов, чувствительных к ставке. Инвесторы будут тщательно изучать как Dot Plot, так и любые публичные комментарии официальных лиц ФРС на предмет готовности скорректировать текущую политическую позицию, особенно если инфляция продолжит движение в соответствии с последними данными.
