Неделя открывается при праздниках по обе стороны Тихого океана. В понедельник Япония закрыта из-за Дня спорта — ежегодного праздника, популяризирующего спорт и здоровый образ жизни, — поэтому фондовый и облигационный рынки Токио не работают. В США отмечается День Колумба — федеральный праздник, в который акции торгуются в обычном режиме, но спотовый рынок казначейских облигаций закрыт. Оба праздника выпадают на второй понедельник октября. Сингапур, Гонконг, Австралия и Новая Зеландия работают, однако закрытия в Токио и на долговом рынке США оставляют ликвидность низкой по всей Азии и в американскую сессию. Тонкие торговые условия могут преувеличивать ценовые движения в ответ на выходные новости из Саудовской Аравии, России и Украины.

Тихий понедельник в Токио и на торговом деске казначейских облигаций сменяется настоящими делами недели: ключевым отчетом по инфляции в США, плотным графиком банковской отчетности и последним публичным выступлением председателя ФРС Кевина Уорша.

Банки открывают сезон отчетности

Календарь быстро перемещается в США во вторник, когда до открытия торгов отчитаются JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citigroup, UnitedHealth Group и Johnson & Johnson. Результаты крупнейших кредиторов страны дадут раннюю оценку кредитных условий и спроса на кредитование после сентябрьского повышения ставки ФРС, а банковские показатели в особенности станут ранним индикатором качества кредитов в условиях более высоких ставок. В среду ожидается вторая волна отчетности от Bank of America, Morgan Stanley и BlackRock — крупнейшей в мире управляющей активами компании, — а также от ASML, нидерландского поставщика литографического оборудования, необходимого для производства передовых чипов.

Фокус на CPI

Публикация сентябрьского индекса потребительских цен в среду в 12:30 GMT (8:30 ET) станет главным событием недели. CPI — широчайший показатель потребительской инфляции в США и ключевой фактор политики ФРС, которая стремится удерживать рост цен вблизи цели в 2%. Это будут последние данные по инфляции, которые Комитет по открытым рынкам получит перед заседанием 27–28 октября, то есть финальный запланированный взгляд регулятора на динамику потребительских цен перед решением.

Августовский отчет задал прочную базу. Общие цены выросли на 0,4% за месяц после роста на 0,1% в июле, при этом бензин обеспечил более трети увеличения, а базовые цены выросли на 0,3%. В годовом выражении общая инфляция удержалась на уровне 3,4%, базовая замедлилась до 2,4%, при этом энергетика подорожала примерно на 16% за год. Прогнозы на сентябрь предполагают, что энергетика вновь подтолкнет общий показатель вверх: один из прогнозистов ожидает роста на 0,6% за месяц, что подняло бы годовой уровень примерно 3,7%. Широкий консенсус пока опубликован не был.

В четверг выходят сентябрьские цены производителей и предварительные данные по розничным продажам, обе публикации запланированы на 8:30 ET (12:30 GMT). Цены производителей отражают затраты на оптовом уровне, «выше по цепочке» потребительского индекса, а розничные продажи показывают состояние потребительских расходов, на которые опирается большая часть экономической активности США, — завершая картину ключевых американских данных недели.

Последнее слово Уорша перед периодом «тишины»

Затем слово получает Уорш. Он должен принять участие в дискуссии с модератором на Ежегодных встречах МВФ и Всемирного банка в Бангкоке — ежегодном форуме, собирающем министров финансов и центробанкиров стран-участниц, — примерно в 04:30 GMT в пятницу (00:30 ET). Это его последнее запланированное выступление перед периодом «тишины» перед заседанием FOMC 27–28 октября, когда высшие чиновники ограничивают публичные комментарии в преддверии решения. С момента вступления в должность Уорш стремился изменить то, как ФРС общается с рынком, отходя от форвардного наведения и подчеркивая приверженность ценовой стабильности. В результате рынки будут оценивать его тон, а не какие-либо сигналы о сроках политики.

Нефть, энергетика и инфляционная смесь

Для нефти неделя напрямую связана с инфляцией. Именно энергетика была главной силой, удерживавшей общий CPI США выше 3%, поэтому любое новое укрепление нефти из-за атак в регионе Персидского залива усилит ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС. Сделка по российскому дизелю и энергетическое перемирие, напротив, указывают в противоположную сторону для цен на топливо. В таком сценарии горячий CPI, вероятно, поднимет короткий конец кривой казначейских облигаций — наиболее чувствительные к ожиданиям по политике короткие выпуски — и поддержит доллар, оказывая давление на иену.

Это сочетание важно, потому что в общем показателе основную работу делает энергетика, а не базовая инфляция. В результате сентябрьский отчет получает необычно высокую степень влияния на прогноз по политике: горячие данные, вызванные затратами на топливо, заставят Уорша менее чем за две недели до заседания — и незадолго до промежуточных выборов в США — взвешивать энергетический шок против всё еще умеренной базовой инфляции.