Uniswap Labs представила Permissioned Pools, open-source-фреймворк для интеграции регулируемых токенизированных активов в автоматизированные маркетмейкеры без предоставления доступа каждому кошельку. Система, анонсированная July 23, позволяет эмитентам размещать токенизированные фонды, ценные бумаги, акции и другие регулируемые активы внутри Uniswap v4, контролируя, какие участники могут торговать или предоставлять ликвидность.

Uniswap Launches Permissioned Pools for Compliant Onchain Trading

Uniswap has introduced Permissioned Pools on v4, enabling tokenized securities, funds, equities, and other regulated assets to trade through AMMs with onchain allowlist checks. Launch partners include Superstate,… pic.twitter.com/o4xxstWYww

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) July 26, 2026

https://x.com/WuBlockchain/status/2081197985053184043?ref_src=twsrc%5Etfw

Запуск нацелен на инфраструктурную проблему в токенизированных финансах. Активы на базе блокчейна можно выпускать эффективно, однако регуляторные ограничения часто мешают им попадать на полностью permissionless-вторичные рынки. Permissioned Pools объединяют программируемую ликвидность с контролем на уровне кошельков, предоставляя доступ одобренным участникам и сохраняя требования соответствия, определяемые эмитентом.

Это различие важно для токенизированных реальных активов, где правила передачи могут зависеть от типа актива, юрисдикции, соответствия инвестора требованиям и обязательств эмитента. Вместо того чтобы делать весь Uniswap v4 permissioned, фреймворк применяет ограничения на уровне пула, оставляя обычные permissionless-пулы без изменений.

Как ончейн-allowlist контролирует доступ к пулу

Фреймворк опирается на хуки Uniswap v4 — внешние смарт-контракты, которые настраивают работу каждого пула. Перед каждым свопом или внесением ликвидности хук проверяет allowlist, контролируемый эмитентом. Одобренные кошельки могут получить разрешение на торговлю, предоставление ликвидности или оба действия.

Поскольку проверки соответствия проходят непосредственно в контрактах на уровне пула, доступ контролируется ончейн, а не только через веб-сайты или офчейн-системы верификации. Архитектура предназначена для того, чтобы регулируемые активы могли использовать инфраструктуру автоматизированных маркетмейкеров, при этом участие оставалось ограниченным одобренными пользователями.

Система также использует адаптер разрешений для хранения ограниченного базового токена. PoolManager Uniswap обрабатывает обернутую версию актива внутри пула. Активы оборачиваются при внесении и разворачиваются при выводе, поэтому одобренные пользователи получают базовый permissioned-актив после завершения транзакции.

Эта структура также предназначена для предотвращения свободного перемещения ограниченных токенов через стандартные маршруты пулов. NFT позиций ликвидности нельзя передавать, а кошельки без разрешения не могут получить экспозицию через multi-hop-транзакции. Пользователи все еще могут вывести ликвидность после потери разрешения.

Эмитенты могут приостанавливать свопы, обновлять системы соответствия или принудительно закрывать позиции, когда этого требуют регуляторные или административные действия. Эти механизмы дают эмитентам значительные операционные полномочия. Администраторы определяют соответствие кошельков требованиям, одобренные routing-контракты и экстренные меры, добавляя централизованный уровень в более широкую структуру децентрализованной биржи.

Чтобы снизить административный риск, Uniswap рекомендует защищать эти полномочия с помощью механизмов безопасности, таких как мультиподписные кошельки. Рекомендация отражает важность управления allowlist и прав на экстренное вмешательство в рамках фреймворка.

Партнеры поддерживают ликвидность регулируемых активов

Контракты Permissioned Pools уже работают в основной сети Ethereum и тестовой сети Sepolia. Эмитенты могут развертывать ограниченные пулы через открытый протокол без изменения обычных permissionless-рынков.

Развертывание не гарантирует автоматической видимости в продуктах Uniswap Labs. Для включения в интерфейс и API-маршрутизацию эмитентам необходимо пройти отдельный процесс онбординга. Существующие пулы Uniswap v4 продолжают работать без дополнительных ограничений.

Superstate, Securitize и Dowgo стали первыми объявленными партнерами, поддерживающими фреймворк. Superstate помогла разработать стандарт для токенизированных фондов и акций, а Securitize добавила поддержку активов, выпущенных через ее DS Protocol. Dowgo добавила совместимость со стандартом токенов ERC-3643.

Dowgo, европейская платформа цифровых ценных бумаг, планирует использовать фреймворк после получения разрешения в рамках DLT Pilot Regime Европейского союза.

Разработка последовала за более ранним сотрудничеством Uniswap Labs и Securitize. В February компании позволили соответствующим требованиям держателям BlackRock BUIDL обменивать BUIDL и USDC через UniswapX, согласно публикации в блоге Uniswap Labs. В этой интеграции использовалась модель request-for-quote с участием одобренных участников рынка.

Permissioned Pools отличаются тем, что размещают ограниченные активы непосредственно внутри автоматизированного маркетмейкера. Одобренные пользователи могут получать доступ к программируемой ончейн-ликвидности, оставаясь при этом в рамках требований соответствия, контролируемых эмитентом. Структура связывает автоматизированное исполнение с проверками соответствия на уровне кошелька.

Запуск происходит на фоне продолжающегося расширения рынков токенизированных активов. RWA.xyz сообщила о $36.87 billion распределенной стоимости токенизированных активов на July 26, включая $16.20 billion в токенизированных казначейских облигациях United States.

Эти показатели указывают на рост выпуска, но не обязательно свидетельствуют об активной ликвидности вторичного рынка. Permissioned Pools решают эту отдельную проблему, создавая контролируемые торговые среды для институтов и одобренных участников.

Практическое использование фреймворка будет зависеть от трех измеримых факторов: какие активы будут развернуты, какой объем ликвидности будет предоставлен и насколько эффективно эмитенты будут управлять контролем доступа.