Uniswap Labs запустила Permissioned Pools на Uniswap v4, внедрив ончейн-контроль доступа для регулируемых активов, которые не могут свободно торговаться между всеми кошельками.

Новые пулы проверяют списки разрешенных адресов, управляемые эмитентами, прежде чем свопы или операции с ликвидностью смогут выполняться через Uniswap v4. Superstate, Securitize и Dowgo помогли разработать инфраструктуру соответствующей требованиям торговли для токенизированных фондов, акций и ценных бумаг.

Обычные пулы Uniswap v4 не изменились и остаются permissionless, предоставляя разработчикам отдельный вариант, когда им необходимо поддерживать ограниченные регулируемые активы.

Открытый стандарт hooks позволяет одобренным пользователям обменивать токенизированные фонды, ценные бумаги, акции и другие ограниченные активы через пулы автоматизированного маркетмейкера. Uniswap объявила о продукте 23 июля 2026 года после работы с компаниями, которые выпускают и управляют регулируемыми ончейн-активами. Такая архитектура сохраняет механизмы соблюдения требований эмитента видимыми и исполнимыми ончейн.

— Uniswap (@Uniswap) July 25, 2026

Среди партнеров запуска — Superstate, Securitize и Dowgo. Каждый партнер помог сформировать отдельные части стандарта или его интеграции для соблюдения требований. Запуск не меняет стандартные пулы Uniswap v4, которые остаются permissionless. Эмитенты вместо этого могут выбрать ограниченный формат, когда актив требует проверок личности, правил перевода или контроля соответствия инвесторов требованиям.

Как работают Permissioned Pools

Permissioned Pools проверяют список разрешенных адресов, управляемый эмитентом, перед каждым свопом. Hook также проверяет этот список до того, как пользователь создает позицию поставщика ликвидности. Если кошелек не одобрен, транзакция не может продолжиться. Список и правила к нему контролирует эмитент, а не Uniswap или публичный интерфейс.

Uniswap заявила, что проверки выполняются “at the protocol level, not on the frontend,” что делает ограничение частью процесса смарт-контракта пула. Это различие важно, поскольку ограничение только на уровне frontend может контролировать одно приложение или сайт, тогда как проверка на уровне протокола следует за пулом везде, где доступен смарт-контракт.

Архитектура использует hooks Uniswap v4, которые позволяют разработчикам добавлять пользовательские инструкции в пул в определенных точках транзакции. Она также использует виртуальный учет v4 для расчета обменов, пока регулируемые активы остаются внутри permissioned-контракта.

Одобренные трейдеры по-прежнему используют AMM, а не традиционную книгу ордеров. Поставщики ликвидности предоставляют активы, а код пула обрабатывает ценообразование и расчеты в соответствии с правилами доступа эмитента.

Партнеры запуска подключают регулируемые активы к AMM

Superstate участвовала как ранний партнер по проектированию и помогла разработать формат для токенизированных акций и фондов. Компания выпускает ончейн-финансовые продукты и управляет сервисами для токенизированных фондов и акций компаний. В обновлении от 23 июля Superstate заявила, что стандарт может связать соответствующие требованиям токенизированные акции с AMM, рынками кредитования и другими одобренными финансовыми приложениями.

Securitize работала с Uniswap Labs до запуска более широкого стандарта. Компании сосредоточились на обеспечении совместимости активов, выпущенных через DS Protocol от Securitize, с соответствующей требованиям ончейн-торговлей.

Dowgo добавила интеграцию ERC-3643, используя стандарт токенов, который поддерживает проверки личности и контроль переводов. Uniswap заявила, что Dowgo планирует использовать Permissioned Pools после получения авторизации DLT TSS в рамках DLT Pilot Regime Европейского союза. Dowgo сообщает, что ее заявка остается на рассмотрении у ACPR Франции.

Обычные пулы Uniswap v4 остаются permissionless

Новая система применяется только тогда, когда эмитент или разработчик развертывает Permissioned Pool для выбранного актива. Она не добавляет общую проверку личности в Uniswap v4. Разработчики могут продолжать создавать стандартные пулы без запроса одобрения у Uniswap Labs, а пользователи могут продолжать получать доступ к таким пулам в рамках существующих правил протокола.

Такое разделение дает регулируемым эмитентам отдельный путь к ликвидности AMM без превращения более широкого протокола в закрытую торговую площадку. Uniswap заявила, что разработчики могут выбрать любую из двух моделей: строить permissionlessly на v4 или развернуть ограниченный пул для актива с юридическими условиями передачи.

В рамках новой структуры эмитент остается ответственным за список разрешенных адресов и доступ инвесторов, тогда как hook обеспечивает исполнение этих решений во время свопов и операций с ликвидностью.

Рост токенизированных активов повышает спрос на механизмы соблюдения требований

Permissioned Pools появились после июньского запуска токенизированных ценных бумаг Uniswap в ее веб-приложении, кошельке и API. То предыдущее обновление предоставило соответствующим требованиям пользователям доступ к продуктам на базе блокчейна, связанным с такими компаниями, как Apple, Nvidia и Tesla. Uniswap предупредила, что некоторые продукты могут не представлять прямое владение и могут подпадать под ограничения KYC, перевода или географии.

Новый стандарт пулов дает эмитентам еще один способ обеспечивать исполнение таких правил непосредственно в торговой инфраструктуре. Для токенизированных ценных бумаг и фондов эти правила могут определять, кому разрешено держать или передавать актив, делая контроль соблюдения требований частью рыночной структуры, а не внешним этапом подключения.

Uniswap привела оценку, согласно которой рынок токенизированных активов может достичь $11 trillion к 2030 году. Текущие показатели остаются значительно ниже этого прогноза. Как сообщала crypto.news, токенизированные активы реального мира составляли около $34 billion в мае 2026 года, включая примерно $1.55 billion в токенизированных акциях. В связанных материалах также отмечалось, что трансфер-агенты часто контролируют списки разрешенных кошельков и официальные записи о праве собственности, стоящие за токенизированными ценными бумагами.

Регуляторы продолжают изучать, как эти продукты защищают право собственности и права акционеров. Как сообщалось ранее, U.S. Securities and Exchange Commission отложила предложенное исключение для токенизированных акций после того, как биржи подняли вопросы о защите инвесторов и ведении учета. Главный исполнительный директор Securitize Карлос Доминго заявил, что любая рамочная система должна “apply to the right instruments.”

Permissioned Pools решают вопрос доступа к транзакциям на уровне смарт-контрактов, но каждый эмитент по-прежнему должен соблюдать законы о ценных бумагах и лицензионные правила, применимые к его продукту и рынку.