Uniswap Labs запустила Permissioned Pools на Uniswap v4, внедрив ончейн-контроль доступа для регулируемых активов, которым не разрешено свободно торговаться между всеми кошельками.

Открытый стандарт хуков разработан для того, чтобы одобренные пользователи могли обменивать токенизированные фонды, ценные бумаги, акции и другие ограниченные активы через пулы автоматизированных маркетмейкеров. Uniswap анонсировала продукт 23 июля 2026 года после работы с компаниями, которые выпускают и управляют регулируемыми ончейн-активами. Система призвана сделать механизмы комплаенса эмитента видимыми и исполнимыми в ончейне.

— Uniswap (@Uniswap) July 25, 2026

Среди партнеров запуска — Superstate, Securitize и Dowgo. Каждый партнер внес вклад в отдельные части стандарта или его комплаенс-интеграции. Запуск не меняет обычные пулы Uniswap v4, которые остаются permissionless. Вместо этого эмитенты могут выбрать ограниченный формат, если актив требует проверки личности, правил перевода или контроля права инвестора на участие.

Это различие важно для токенизированных ценных бумаг и фондов, поскольку многие такие продукты по умолчанию не могут переводиться на любой кошелек. Эмитентам и регулируемым поставщикам услуг часто необходимо проверять статус инвестора, юрисдикцию или другие условия допуска до завершения перевода, что затрудняет использование неограниченной структуры рынка DeFi без дополнительных средств контроля.

Как работают Permissioned Pools

Permissioned Pools проверяют управляемый эмитентом allowlist перед каждым свопом. Тот же хук также проверяет список перед тем, как пользователь создает позицию поставщика ликвидности. Если кошелек не был одобрен, транзакция не может быть выполнена.

Список и связанные с ним правила контролирует эмитент, а не Uniswap или публичный интерфейс. Uniswap заявила, что проверки выполняются “at the protocol level, not on the frontend,” что делает ограничение частью процесса смарт-контракта пула, а не фильтром на уровне сайта.

Архитектура использует хуки Uniswap v4, которые позволяют разработчикам добавлять пользовательские инструкции в пул в определенные моменты транзакции. Она также использует виртуальный учет v4 для расчета обменов, пока регулируемые активы остаются внутри permissioned-контракта.

Одобренные трейдеры продолжают использовать AMM, а не традиционную книгу ордеров. Поставщики ликвидности вносят активы, а код пула обрабатывает ценообразование и расчеты в соответствии с правилами доступа, установленными эмитентом.

Партнеры запуска связывают регулируемые активы с AMM

Superstate участвовала как ранний партнер по проектированию и помогла разработать формат для токенизированных акций и фондов. Компания выпускает ончейн-финансовые продукты и предоставляет сервисы для токенизированных фондов и акций компаний. В обновлении от 23 июля Superstate заявила, что стандарт может соединить отвечающие требованиям токенизированные акции с AMM, рынками кредитования и другими одобренными финансовыми приложениями.

Securitize работала с Uniswap Labs до запуска более широкого стандарта. Компании сосредоточились на обеспечении совместимости активов, выпущенных через DS Protocol от Securitize, с соответствующей требованиям ончейн-торговлей.

Dowgo внесла интеграцию ERC-3643, используя токен-стандарт, поддерживающий проверки личности и контроль переводов. Uniswap заявила, что Dowgo планирует использовать Permissioned Pools после получения авторизации DLT TSS в рамках DLT Pilot Regime Европейского союза. Dowgo сообщает, что ее заявка остается на рассмотрении французского ACPR.

Стандартные пулы Uniswap v4 остаются permissionless

Новая система применяется только тогда, когда эмитент или разработчик разворачивает Permissioned Pool для выбранного актива. Она не вводит общую проверку личности во всем Uniswap v4. Разработчики могут продолжать создавать стандартные пулы без получения одобрения от Uniswap Labs, а пользователи — получать доступ к этим пулам по действующим правилам протокола.

Такая структура дает регулируемым эмитентам отдельный путь к ликвидности AMM без превращения более широкого протокола в закрытую торговую площадку. Uniswap заявила, что разработчики могут выбрать любую из двух моделей: строить на v4 в permissionless-режиме или развернуть ограниченный пул для актива, на который распространяются юридические условия перевода.

В рамках этой модели эмитент остается ответственным за allowlist и доступ инвесторов, а хук обеспечивает исполнение этих решений во время свопов и операций с ликвидностью.

Рост токенизированных активов повышает спрос на комплаенс-инструменты

Permissioned Pools появились после июньского запуска токенизированных ценных бумаг Uniswap в веб-приложении, кошельке и API. То более раннее обновление предоставило отвечающим требованиям пользователям доступ к продуктам на базе блокчейна, связанным с такими компаниями, как Apple, Nvidia и Tesla.

Uniswap предупредила, что некоторые из этих продуктов могут не представлять прямого владения и могут подпадать под KYC, ограничения на переводы или географические ограничения. Новый стандарт пулов дает эмитентам еще один механизм для обеспечения таких правил непосредственно внутри торговой инфраструктуры.

Uniswap сослалась на оценку, согласно которой рынок токенизированных активов может достичь $11 trillion к 2030 году. Текущие показатели остаются значительно ниже этого прогноза. Как сообщала crypto.news, токенизированные реальные активы в мае 2026 года составляли около $34 billion, включая примерно $1.55 billion в токенизированных акциях. Связанные материалы также показывали, что трансфер-агенты часто контролируют allowlist кошельков и официальные записи о праве собственности, стоящие за токенизированными ценными бумагами.

Регуляторы продолжают изучать, как эти продукты защищают права собственности и права акционеров. Как сообщалось ранее, U.S. Securities and Exchange Commission отложила предложенное освобождение для токенизированных акций после того, как биржи подняли вопросы о защите инвесторов и ведении учета.

Генеральный директор Securitize Карлос Доминго заявил, что любая рамочная система должна “apply to the right instruments.” Permissioned Pools решают вопрос доступа к транзакциям на уровне смарт-контрактов, однако каждый эмитент по-прежнему должен соблюдать законы о ценных бумагах и лицензионные правила, применимые к его продукту и рынку.