Основатель Uniswap заявил, что регуляторное давление в США вынудило основателей криптопроектов уехать за рубеж

Основатель Uniswap Хейден Адамс предупредил, что регуляторное давление в США вынудило основателей криптовалютных проектов развивать свой бизнес за рубежом, что позволило конкурентам в других юрисдикциях действовать быстрее.

Адамс выступил с этими заявлениями на встрече с участием Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), где участники отрасли обсуждали будущее регулирования цифровых активов и инноваций в США. Его комментарии, освещённые в отраслевых криптомедиа, включая Cointelegraph, отражают давно существующую обеспокоенность блокчейн-предпринимателей: неопределённость вокруг американского регулирования затрудняет разработку продуктов внутри страны для стартапов.

Предупреждение о конкурентном отставании

По словам Адамса, регуляторное давление в США не ограничилось созданием проблем с комплаенсом для криптокомпаний — оно также повлияло на то, где предприниматели решили строить свой бизнес. Основатели, полагавшие, что запуск продуктов в США может подвергнуть их значительной регуляторной неопределённости, имели стимул учреждать операции в других странах, что создало среду, в которой компании за пределами США могли быстрее экспериментировать и разрабатывать продукты.

Аргумент Адамса показывает, что последствия регулирования могут выходить за рамки отдельных принудительных мер. Когда бизнес уходит за рубеж, США потенциально могут потерять разработчиков, инвестиции, интеллектуальную собственность и будущую финансовую инфраструктуру.

Опыт Uniswap отражает более широкую дискуссию

Uniswap — одно из самых узнаваемых имён в децентрализованных финансах. Технология децентрализованного обмена проекта позволяет пользователям торговать цифровыми активами, не полагаясь на традиционную централизованную биржу так, как это характерно для обычных торговых платформ. Развитие проекта также поставило его основателей и всю экосистему в самый центр дискуссии о том, как следует трактовать децентрализованные протоколы в рамках американского законодательства.

Это внимание регуляторов носило вполне конкретный характер. В апреле 2024 года Uniswap Labs раскрыла, что получила от SEC уведомление Уэллса — официальное уведомление о том, что сотрудники ведомства были готовы рекомендовать принудительные меры, — а в августе 2024 года Адамс объявил, что агентство закрыло расследование в отношении компании, не прибегая к принудительным мерам.

Для Адамса этот опыт иллюстрирует, насколько сложно развивать децентрализованные технологии в условиях, когда регуляторные рамки продолжают меняться.

Почему криптооснователи смотрят за рубеж

У криптопредпринимателей есть несколько причин рассматривать юрисдикции за пределами США. Некоторые страны ввели специальные регуляторные рамки для цифровых активов, что дало компаниям более чёткое понимание того, что разрешено. Другие создали системы лицензирования, разработанные специально для криптовалютного бизнеса. Показательный пример — регламент Евросоюза о рынках криптоактивов (MiCA), который полностью вступил в силу по всему блоку в конце 2024 года и позволяет авторизованным поставщикам услуг в сфере криптоактивов распространять действие своих лицензий на все государства-члены.

Для стартапов предсказуемость регулирования может быть не менее важна, чем стоимость ведения бизнеса. Основатель, решающий, где создать компанию, может предпочесть юрисдикцию с чётко определёнными правилами, а не ту, где нормы всё ещё трактуются через принудительные меры.

Скорость стала конкурентным преимуществом

Криптовалютная отрасль развивается стремительно. Новые блокчейн-сети, децентрализованные приложения и финансовые продукты могут появиться за считанные месяцы, и, по мнению Адамса, зарубежные конкуренты могли развиваться быстрее, поскольку сталкивались с меньшим регуляторным трением. Это может иметь особое значение в таких областях, как децентрализованные финансы, токенизация и основанная на блокчейне финансовая инфраструктура.

Если американские компании тратят значительное время на определение того, может ли продукт вызвать претензии регуляторов, конкуренты в других странах уже могут запустить аналогичные технологии.

Цена регуляторной неопределённости

Регуляторная неопределённость может влиять на бизнес по-разному. Компаниям может понадобиться больше средств на юридические консультации и комплаенс до запуска продуктов. Инвесторы могут осторожнее относиться к финансированию стартапов, работающих в условиях неопределённого регулирования. Основатели также могут вовсе отказаться от запуска продуктов в США.

Для компаний на ранней стадии эти трудности могут быть весьма ощутимыми. Стартап с ограниченным капиталом может оказаться не в состоянии нести такие же расходы на комплаенс, как крупный финансовый институт.

Инновации могут последовать за предпринимателями

Когда основатели переезжают, они часто увозят с собой больше, чем свои компании. За ними могут последовать разработчики, инженеры, инвесторы и поставщики услуг, и со временем это может привести к формированию технологических хабов за пределами США.

Страна, привлекающая достаточное число блокчейн-предпринимателей, может развить экосистему венчурного капитала, талантов и специализированных финансовых услуг — экосистему, которая затем привлекает ещё больше компаний. В результате возникает потенциальная петля обратной связи, при которой регуляторная ясность становится конкурентным преимуществом.

США по-прежнему обладают серьёзными преимуществами

Несмотря на опасения Адамса, США остаются одним из крупнейших финансовых и технологических рынков мира. Страна располагает глубокими рынками капитала, большим пулом квалифицированных разработчиков и одними из крупнейших технологических компаний мира, а американские инвесторы играют значительную роль на криптовалютных рынках.

Задача состоит в том, чтобы регуляторная политика не отбивала у предпринимателей желание использовать эти сильные стороны. Более чёткие правила потенциально позволили бы США сохранить свои позиции, одновременно дав регуляторам инструменты, необходимые для защиты потребителей.

Борьба за регуляторную ясность

Комментарии Адамса прозвучали на фоне продолжающихся споров между американскими регуляторами и законодателями о том, как следует регулировать криптовалюты. Отрасль неоднократно призывала к более чётким определениям и правилам в отношении цифровых активов. Конгресс уже урегулировал одну из частей проблемы: в июле 2025 года был подписан федеральный закон о стейблкоинах, однако более широкие правила структуры рынка, охватывающие токены и торговые платформы, всё ещё обсуждаются. Компании хотят понимать, какое ведомство обладает юрисдикцией в отношении конкретных продуктов и какие требования им необходимо соблюдать, тогда как регуляторы сосредоточены на предотвращении мошенничества, защите инвесторов и поддержании финансовой стабильности.

Сложность заключается в том, чтобы найти рамки, которые отвечают на эти задачи, не ограничивая без необходимости технологическое развитие.

Роль CFTC в криптодискуссии

CFTC стала важным участником дискуссий о будущем регулирования цифровых активов. Ведомство надзирает за рынками деривативов и обладает юрисдикцией в отношении ряда сырьевых товаров.

Пока законодатели рассматривают новое криптозаконодательство, центральными остаются вопросы разграничения полномочий между CFTC и Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). В 2024 году Палата представителей приняла Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века (FIT21) — законопроект, расширяющий полномочия CFTC на спотовых рынках цифровых товаров, — однако он не стал законом. Большая ясность в распределении этих ролей могла бы облегчить криптокомпаниям понимание того, как будут регулироваться их продукты.

Децентрализованные финансы добавляют сложности

Децентрализованные финансы создают уникальные регуляторные проблемы. У традиционных финансовых компаний обычно есть конкретные управленческие команды, штаб-квартиры и департаменты комплаенса. Децентрализованные протоколы, напротив, могут функционировать через смарт-контракты и распределённые сети, что затрудняет применение традиционных регуляторных концепций.

Американские регуляторы уже проверили, насколько далеко действующие правила распространяются на подобные системы. В 2023 году CFTC достигла соглашений с операторами трёх децентрализованных протоколов — Opyn, ZeroEx и Deridex — по обвинениям в том, что они не зарегистрировались в соответствии с законодательством о товарных рынках.

Поэтому роль Uniswap в этой дискуссии особенно показательна. Проект олицетворяет тип децентрализованных технологий, который побуждает регуляторов разрабатывать новые подходы, а не просто применять устаревшие финансовые правила.

Что могло бы вернуть основателей?

Более чёткие регуляторные рамки могли бы изменить расчёты американских криптопредпринимателей. Если компании смогут понять правила до запуска продуктов, они с большей готовностью станут открывать операции в США, а доступ к американским рынкам капитала затем превратится в ещё более весомое преимущество.

Предсказуемая регуляторная система также могла бы побудить иностранные блокчейн-компании расширяться на рынок США, а не выбирать другие юрисдикции.

Более широкая картина

Комментарии Хейдена Адамса подчёркивают ключевую проблему американской криптоиндустрии: регулирование может влиять не только на то, как работают компании, но и на то, где они решают строить свой бизнес. По словам Адамса, регуляторное давление вынудило некоторых основателей уехать за рубеж, дав конкурентам в других юрисдикциях больше свободы экспериментировать и быстро разрабатывать продукты.

Эта дискуссия вряд ли исчезнет. США обладают значительными преимуществами в капитале, технологиях и финансовой инфраструктуре, однако эти преимущества могут ослабнуть, если предприниматели сочтут регуляторную среду слишком неопределённой.

Для криптоиндустрии цель всё больше сводится к поиску баланса между инновациями и защитой потребителей. Чёткие правила могли бы усилить надзорные возможности регуляторов, позволяя при этом легитимным компаниям работать без постоянного страха неожиданных принудительных мер. Если такой баланс будет достигнут, США потенциально смогут привлечь основателей и разработчиков, которые до этого работали в других странах.

Пока же предупреждение Адамса служит очередным напоминанием о том, что глобальная конкуренция за криптовалютные инновации — это не только вопрос технологий. Это также вопрос регулирования, талантов и готовности юрисдикций предоставить предпринимателям достаточную определённость для строительства финансовой инфраструктуры следующего поколения.

Подготовил Итан Коллинз, криптожурналист Hokanews.