Предварительное голосование (temperature check) перед управлением Uniswap может дать торговле на блокчейне Arc от Circle прямую экономическую связь с UNI — чего запуск сети так и не обеспечил. Если предложение будет одобрено и впоследствии реализовано, оно активирует протокольные комиссии для Uniswap v2, v3 и v4 на Arc, направляя установленную управлением долю существующих комиссий обмена в контракты, предназначенные для вывода UNI из обращения.

Ключевые моменты:

• Комиссии Arc пока не сжигают UNI; связь зависит от одобрения и развертывания оставшихся контрактов.
• Голосование охватывает Uniswap v2, v3 и v4.
• Uniswap обработал около 56 млн долларов дневного объёма Arc в запускную неделю.
• Поддержать сожжение может только протокольная доля комиссий.
• Адреса нескольких комиссионных контрактов остаются неопубликованными.

Arc получил рынки Uniswap раньше связи с UNI

Uniswap запустил v2, v3, v4 и UniswapX на блокчейне Arc от Circle, когда сеть заработала 16 сентября. Arc — собственный блокчейн первого уровня от Circle, а выпускаемый компанией стейблкоин USDC служит газовым активом сети для оплаты комиссий за транзакции. Трейдеры могли сразу получить доступ к Uniswap через веб-приложение, кошелёк и API.

Развертывание расширило дистрибуцию Uniswap, но не сделало торговлю на Arc экономически значимой для UNI. Пользователям не нужен этот токен для обмена активами — функция UNI состоит в управлении, позволяя держателям голосовать по решениям протокола, — а комиссии, которые генерируют эти сделки, обычно принадлежат поставщикам ликвидности, а не протоколу.

Arc был одним из событий вокруг прорыва UNI 18 сентября, но запуск не дал трейдерам причин покупать токен. Новое предложение управления, опубликованное на форуме управления Uniswap, добавило бы связь со стороны предложения, которой не хватало исходному развертыванию. Если оно будет одобрено и реализовано, оно активирует протокольные комиссии для Uniswap v2, v3 и v4 на Arc, и установленная управлением доля существующих комиссий обмена будет направлена в контракты, созданные для вывода UNI из обращения.

Uniswap доминировал в первые дни торговли на Arc

ДанныеiLlama показали примерно 80 млн долларов отслеживаемого объёма децентрализованных бирж на Arc за 24 часа по состоянию на 19 сентября. Uniswap составил около 56 млн долларов этой суммы: почти 40 млн долларов на v4, примерно 15 млн долларов на v3 и около 1 млн долларов на v2.

За доступный запускный период DefiLlama три версии зафиксировали около 264 млн долларов из 276 млн долларов отслеживаемого объёма DEX на Arc.

Цифры подтверждают, что Uniswap доминировал в открывающей активности Arc. Они не устанавливают, продолжится ли этот оборот после первой недели работы сети. Arc работал всего три дня на момент проверки данных, оставляя слишком мало истории, чтобы отделить повторяющийся спрос от торговли, связанной с запуском, а цифры могут ещё измениться по мере развития активности запускного периода.

Как комиссии Arc могут стать сожжением UNI

Только часть каждой комиссии обмена пойдёт протоколу

Предложение не вводит второй сбор поверх обычной торговой комиссии Uniswap. Вместо этого оно перенаправит установленную управлением долю существующей комиссии от поставщиков ликвидности в контролируемые протоколом сборные контракты. Эта опция — часто называемая «переключателем комиссий» (fee switch) — существует в коде Uniswap с запуска v2 в 2020 году, но годами оставалась неактивной, и её включение было одной из самых долго обсуждаемых тем в управлении Uniswap.

Согласно опубликованной структуре комиссий Uniswap, сделка v2 с общей комиссией 0,30% может распределить 0,25% поставщикам ликвидности и 0,05% протоколу. V3 делит комиссии иначе в зависимости от уровня комиссии каждого пула.

V4 требует отдельной политики, поскольку его пулы могут использовать хуки и динамические комиссии. Там контракт политики устанавливает протокольную долю для каждой категории пулов, а адаптер применяет правило и переводит собранные активы в TokenJar.

DefiLlama оценил, что пулы Uniswap на Arc сгенерировали примерно 387 000 долларов валовых комиссий обмена за 24 часа. Эта цифра не является доходом протокола, и её не следует считать суммой, доступной для сожжения UNI; запускный итог около 1,9 млн долларов имеет то же ограничение. Надёжную оценку сожжения пока рассчитать невозможно: протокольная доля не активна, ставки различаются между пулами, а итоговое количество выведенных токенов будет также зависеть от цены UNI на момент высвобождения накопленных активов.

TokenJar не будет проводить классический байбек

Планируемая система не будет отвозить собранные на Arc комиссии на биржу, покупать UNI и уничтожать приобретённые токены. Вместо этого активы будут накапливаться внутри контрактов TokenJar. Независимые трейдеры или автоматизированные боты, известные как searcher'ы, могут претендовать на эти активы, предоставляя количество UNI, требуемое контрактом. Стимул прост: операция выгодна, когда собранные активы стоят больше, чем требуемый UNI плюс транзакционные издержки.

Синтетический токен — это представление UNI на Arc, поэтому это одно экономическое сожжение, а не два. Его уничтожение позволяет высвободить соответствующий канонический UNI на Ethereum исключительно для того, чтобы он был навегда отправлен на адрес сожжения — адрес, который никем не контролируется и с которого токены невозможно вернуть.

Механизм уже работает для протокольных комиссий, собранных на других поддерживаемых сетях. Более раннее предложение по комиссиям v4 ссылалось на однодневный рекорд — около 186 000 UNI, сожжённых через более широкую систему.

Расширение на Arc не даст держателям UNI дивидендов, прав на доход протокола или прямых выплат. Его основной прямой эффект — вывод UNI из торгуемого обращения при успешном высвобождении собранных комиссий.

Как сожжение может повлиять на цену UNI

Сожжение токенов уменьшает количество UNI, доступного для хранения или продажи. Если спрос остаётся неизменным при сокращении торгуемого предложения, покупатели в итоге конкурируют за меньшее количество токенов, что может поддержать более высокую цену.

Эффект зависит от масштаба. Небольшое сожжение может быть перевешено обычными продажами, слабым спросом или возвращением токенов в обращение от существующих держателей, поэтому цена UNI всё ещё может падать даже при выводе части предложения.

Searcher'ам также может потребоваться приобрести UNI, прежде чем претендовать на накопленные на Arc комиссии, что потенциально добавляет спрос вокруг каждого высвобождения. Однако некоторые из них уже могут держать необходимые токены, поэтому каждое сожжение не следует приравнивать к покупке на открытом рынке.

Больше сожжений может означать меньше дохода для поставщиков ликвидности

Захват протокольных комиссий не бесплатен. Каждая перенаправленная в TokenJar часть — это часть, которую больше не зарабатывают поставщики ликвидности, предоставляющие нужные трейдерам активы.

Захват большего объёма может увеличить сожжение от каждой сделки, но также может снизить доходность LP. Если конкурирующие биржи предлагают лучшую чистую доходность, ликвидность может уйти в другое место, увеличивая проскальзывание и делая рынки Uniswap на Arc менее привлекательными для трейдеров.

Перед управлением встаёт выбор. Большая протокольная доля даёт более сильное сожжение при том же объёме, тогда как меньшая доля оставляет больше дохода поставщикам ликвидности, обеспечивающим эффективность сделок. Поэтому самая продуктивная настройка не обязательно будет самой высокой доступной комиссией. Управление должно решить, сколько дохода перенаправить, не ослабляя ликвидность, от которой зависит будущее генерирование комиссий.

Temperature check не активирует комиссии

Текущее голосование Snapshot — внецепочечная сигнальная стадия процесса управления Uniswap — проходит с 18 по 23 сентября. Успешный temperature check всё равно должен быть подкреплён ончейн-голосованием управления, прежде чем какие-либо изменения комиссий на Arc вступят в силу.

Контракты автоматизированного маркет-мейкера и маршрут обмена сообщениями управления между Ethereum и Arc уже были развернуты на момент публикации предложения. Однако адреса нескольких частей комиссионной системы всё ещё были помечены как «TBD». К ним относились TokenJar, комиссионные адаптеры v3 и v4, контракт политики v4 и компоненты настройки передачи Wormhole (Wormhole — протокол межцепочечного обмена сообщениями).

Авторы предложения заявили, что оставшиеся контракты будут развернуты до ончейн-голосования. Их отсутствие в temperature check не мешает управлению поддержать общий план, но избирателям потребуются готовые адреса, прежде чем они смогут оценить финальный пакет исполнения.\n## Что проверить после temperature-голосования

• Опубликованы недостающие адреса комиссионных контрактов.
• Управление одобряет финальное ончейн-предложение.
• Торговля на Arc остаётся активной после запускной недели.
• Ликвидность остаётся в затронутых пулах Uniswap.
• Протокольные комиссии начинают накапливаться внутри TokenJar.
• Транзакции Ethereum подтверждают, что UNI достигает адреса сожжения.

Управление может построить трубу, но не наполнить её

Предложение сделает Arc экономически значимым для UNI таким образом, как этого не сделало исходное развертывание. Связь остаётся непрямой: сделки должны генерировать комиссии, управление должно захватить их часть, searcher'ы должны высвободить собранные активы, а соответствующий UNI должен в итоге достичь адреса сожжения на Ethereum.

Arc не нужно сохранять весь открывающий объём, чтобы система работала. Ему нужна повторяющаяся торговля и достаточный доход LP, чтобы рынки оставались конкурентоспособными. Именно это — а не результат temperature check — определит, станет ли Arc значимой «раковиной» для UNI или просто ещё одной сетью с функционирующими комиссионными контрактами.

Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Предложения управления, сетевые данные и состояние криптовалютного рынка могут быстро меняться.