Флагманский государственный фонд масштабирования на 1 млрд фунтов стерлингов упустит лучшие сделки и покажет слабые результаты для своих пенсионных инвесторов, если министры выберут для его управления традиционную компанию, а не специализированную венчурную, предупредила группа ведущих британских ранних инвесторов.

Отраслевые тяжеловесы, которые в совокупности были ранними инвесторами британских «единорогов» Elevenlabs, Synthesia и Fuse Energy, предостерегли, что передача ориентированного на технологии UK Scale-Up Fund институциональному инвестиционному дому стала бы «издевательством» над венчурной отраслью Великобритании и лишила бы фонд доступа к самым перспективным компаниям.

Предупреждение последовало после раскрытия того, что M&G и Schroders — две крупнейшие управляющие компании Великобритании — подали заявки на управление государственным фондом на 1 млрд фунтов, сформированным из средств консорциума пенсионных провайдеров.

Алекс Макдональд, генеральный директор компании посевных инвестиций Sequel, сказал City AM, что передача мандата традиционному инвестору публичных рынков, а не специалисту по инвестициям в стадии роста, стала бы «издевательством над венчурной отраслью Великобритании».

«Если вы правительство и собираетесь отдать кому-то мандат на капитал для масштабирования, вы должны отдать его проверенному венчурному управляющему, — добавил Макдональд, также основавший сервис люкс-консьержа Velocity Black. — Тому, кто присутствует в экосистеме, обладает репутацией, понимает эту сферу и разбирается в технологиях».

На запуске в прошлом месяце правительство превозносило UK Scale-Up Fund, ориентированный на инвестиции в научные и технологические компании, как важнейший инструмент соединения институционального капитала с компаниями, «определяющими следующую волну британских инноваций». Энди Бернэм заявил, что фонд поможет «разблокировать рост в каждом почтовом индексе» и создать «больше возможностей для работающих людей».

Дискуссия затрагивает суть давней претензии в британских технологических кругах: перспективные британские компании часто привлекают финансирование поздних стадий от американских или международных инвесторов либо вовсе переезжают, поскольку отечественные пулы капитала роста исторически были меньше, чем у американских коллег.

При этом венчурные инвесторы выразили обеспокоенность, что традиционной управляющей компании — с меньшим специализированным опытом в экосистеме венчурных и ранних инвестиций — будет сложнее получить доступ к тем же возможностям, что и специализированным инвесторам с опытом поддержки успешных британских стартапов.

Фонд масштабирования упустит лучшие сделки

В отличие от публичных рынков, быстрорастущие частные компании могут быть крайне избирательны в выборе инвесторов и часто отклоняют больше потенциальных участников, чем принимают.

Гарри Стеббингс, основатель 20VC, предупредил, что перегруженность этого инвестиционного процесса означает, что инвестор-генералист столкнётся с «неблагоприятным отбором» потенциальных компаний.

«Они не оснащены для анализа нового поколения технологических компаний, — сказал он. — Если их выберут, то лишь потому, что к ним придут компании, которые не смогли привлечь финансирование больше нигде».

Том Уилсон, партнёр Seedcamp, добавил: «Недостаточно просто прийти и сказать: я хочу инвестировать в эту замечательную компанию — вроде Synthesia или кого-то ещё. На стадиях роста конкуренция невероятная, потому что у лучших компаний огромный выбор».

Предупреждения прозвучали на фоне согласованных усилий по выделению значительной части огромных пулов пенсионного капитала под британские истории успеха. В прошлом году крупнейшие пенсионные провайдеры Великобритании присоединились к поддерживаемой государством инициативе по разблокированию миллиардов фунтов для отечественных частных компаний.

Schroders уже сыграла ключевую роль в этой работе, запустив первый в Великобритании фонд долгосрочных активов (LTAF), ориентированный именно на пенсионных провайдеров. Фонд использовал средства первого инвестиционного раунда для поддержки таких компаний, как разработчик автономных автомобилей Wayve и любимец deeptech-сцены Elevenlabs.

M&G, в свою очередь, была ранним инвестором Physics X и производителя чипов Pragmatic Semiconductor.

Наличие у претендентов венчурного опыта означает, что исход решения по мандату, вероятно, будет пристально изучаться как венчурным сообществом, так и пенсионными провайдерами, чьи сбережения участников поставлены на карту, — и он станет ранним тестом того, как правительство балансирует между стоимостью и специализированной экспертизой при распределении капитала с государственной поддержкой.

«Я бы сказал, что результаты определяются стимулами, и когда вы выбираете самого дешёвого поставщика, вы чаще всего получаете худший по качеству продукт, — добавил Стеббингс. — Думаю, здесь это будет именно так. Государственные организации ориентируются на затраты, а не на доходность, что ведёт к слабым результатам и в конечном итоге навредит пенсионерам в этом фонде».

Правительство воздержалось от комментариев. Schroders и M&G, чей интерес к UK Scale-Up Fund впервые сообщил Sky News, также воздержались от комментариев.