Инфляционные данные — главный сюжет в экономическом календаре Европы сегодня, и отчёт по индексу потребительских цен (CPI) Великобритании окажется в центре внимания как свежий и значимый выпуск. Отчёт по CPI еврозоны, напротив, представляет собой окончательную оценку за июль, которая обычно не является сильным драйвером рынка, поскольку цифры, как правило, мало отличаются от первоначальных данных.

Данные по инфляции в Великобритании будут представлять значительный интерес, поскольку они повлияют на то, как рынки воспримут прогноз Банка Англии (BOE) в последние месяцы года — особенно с учётом того, что рост цен всё ещё превышает инфляционный ориентир BOE в 2%. Инфляционный импульс будет иметь больший вес, чем опубликованные вчера данные по рынку труда, что делает сегодняшнюю публикацию ещё более важной.

Годовая инфляция, учитывающая волатильные затраты на энергоносители и продукты питания, по оценкам, отскочит от июньского минимума в 2,6% (без округления 2,65%) до 2,9% в июле. Между тем базовая годовая инфляция, исключающая энергоносители, продукты питания, алкоголь и табак, по оценкам, слегка снизится до 2,5% (без округления 2,52%) против июньского показателя 2,6% (без округления 2,57%). Если базовый показатель окажется примерно на этом уровне, он останется близким к собственному прогнозу BOE в 2,55%.

Ускорение общей инфляции вновь обусловлено колебаниями цен на энергоносители. Повышение потолка тарифов Ofgem — устанавливаемого британским энергетическим регулятором квартального лимита на стандартные счета домохозяйств за энергию — на третий квартал также станет частью этого процесса и, вероятно, подстегнёт инфляцию цен на энергоносители, что, в свою очередь, придаст импульс общей инфляции.

Что касается инфляции в сфере услуг, ожидается, что она останется устойчиво высокой, но отразит снижение до 3,4% в июле по сравнению с 3,6% в июне. Цены на услуги — показатель, за которым BOE внимательно следит как за индикатором внутреннего, чувствительного к заработной плате давления, поэтому их траектория зачастую важнее для дискуссии о политике, чем колебания общей инфляции под влиянием энергоносителей. Некоторые аналитики указывают на базовые эффекты в ценах на авиаперелёты, тогда как другие ожидают, что правительственная программа сбережений «Great British Summer» окажет сдерживающее влияние на цены в сфере отдыха и общественного питания. В отношении последней разброс прогнозов простирается от отсутствия сколько-нибудь существенного влияния до сдерживающего эффекта в 0,1%–0,2% для общей инфляции.

Если не произойдёт серьёзных сюрпризов, эти цифры в конечном счёте не должны существенно изменить картину в отношении BOE. Трейдеры закладывают примерно 78-процентную вероятность сохранения ставки без изменений в сентябре, тогда как следующее решение в ноябре рассматривается скорее как подбрасывание монеты. Поэтому, если только инфляция неожиданно не заявит о возврате к 3% или выше, BOE сегодня может чувствовать себя немного спокойнее в преддверии решения по денежно-кредитной политике в следующем месяце.

Что касается данных по инфляции в еврозоне, они, скорее всего, лишь подтвердят то, что уже известно из предварительного отчёта: Инфляция в еврозоне слегка выросла в июле, сохраняя давление на ЕЦБ.

Единственное отличие состоит в том, что рыночное ценообразование в пользу повышения ставки в сентябре укрепилось за последние недели: вероятность сейчас составляет примерно 91%. Это последовало за рядом недавних жёстких комментариев ЕЦБ в рамках обозначения позиции перед следующим шагом. Вдобавок к этому более высокие цены на энергоносители и недавние события в отношениях США и Ирана лишь усиливают давление на регулирующие органы, подталкивая их к финальному шагу. С прошлой недели: ЕЦБ готовится к очередному повышению ставки в сентябре — опрос.