Новый CEO Twenty One обязуется создать «больше, чем Bitcoin-казначейство» после убытка в $413,5 млн во II квартале
Ключевые выводы
- •Twenty One сообщила о чистом убытке в $413,5 млн за II квартал 2026 года, полностью вызванном неденежными изменениями при переоценке биткоин-активов по справедливой стоимости, что означает, что фактически ни один биткоин не был продан с убытком.
- •Акции компании торгуются с дисконтом к стоимости ее 43 514 биткоинов, что свидетельствует об оценке рынком операций и стратегии Twenty One с отрицательной премией.
- •CEO Рафаэль Загури обозначил стратегические приоритеты, включая бизнес кредитования под обеспечение биткоином с консервативным кредитным плечом и поддержку разработчиков Bitcoin без каких-либо условий.
- •Twenty One планирует принять модель, вдохновленную Berkshire Hathaway, создавая и приобретая операционные компании, использующие ее баланс при сохранении дисциплинированного распределения капитала.
- •Акции Twenty One (NYSE: XXI) упали более чем на 50% с начала года, что отражает более широкое давление на компании с Bitcoin-казначействами на фоне снижения криптовалюты примерно на 50% с исторического максимума в октябре.
Новый назначенный CEO Twenty One Рафаэль Загури предпринял шаги, чтобы заверить акционеров в том, что компания эволюционирует в «больше, чем Bitcoin-казначейство», на фоне нарастающей обеспокоенности инвесторов динамикой акций и стратегическим направлением.
Эти заявления прозвучали во вторничном письме к акционерам, опубликованном вскоре после того, как компания — владеющая вторым по величине публичным Bitcoin-казначейством — отчиталась о финансовых результатах за II квартал 2026 года. Twenty One зафиксировала чистый убыток в размере $413,5 млн за квартал, вызванный почти полностью неденежным «изменением справедливой стоимости» активов в BTC в соответствии с правилами учета по справедливой стоимости, что означает, что фактически ни один биткоин не был продан с убытком.
Компании, управляющие Bitcoin-казначействами, переживают непростой 2026 год на фоне резкого падения цены биткоина. Криптовалюта снизилась примерно на 50% с момента достижения исторического максимума в $126 080 в октябре, что оказало давление на курсы акций компаний со значительной подверженностью BTC.
— Rapha Zagury (@RaphaZagury) August 11, 2026
«Twenty One владеет одним из крупнейших биткоин-балансов на публичных рынках. Это реальное преимущество, но если Twenty One хочет представлять ценность для владения, она должна стать больше, чем просто Bitcoin-казначейством», — написал Загури, который занял должность CEO в июле, сменив Джека Мэллерса.
Загури признал, что инвесторы выражали обеспокоенность по поводу того, что акции торгуются с дисконтом к стоимости принадлежащего компании биткоина — это означает, что рынок в настоящее время оценивает Twenty One меньше, чем стоимость ее BTC, фактически назначая операциям и стратегии компании отрицательную премию. Для компаний с Bitcoin-казначействами такие дисконты бьют по самой основе модели: такие фирмы, как Strategy, исторически полагались на то, что их акции торгуются выше чистой стоимости активов, для выпуска акций или долговых обязательств и накопления большего количества биткоина.
«Эта работа уже началась: ведется поиск кандидатов на ключевые операционные должности», — написал он. «В конечном счете именно действия, а не слова, помогут решить эти проблемы и продвинуть компанию вперед».
Загури обозначил несколько стратегических приоритетов, включая развитие бизнеса кредитования под обеспечение биткоином с консервативным кредитным плечом, а также поддержку разработчиков Bitcoin на условиях «без каких-либо условий».
«Я завершу следующим: Twenty One — это не замена Bitcoin», — заявил Загури. «Инвесторы, желающие получить чистую подверженность биткоину, должны понимать, что сам Bitcoin является наиболее чистым выражением этой позиции. Twenty One должна заслужить право быть чем-то иным: способом владеть развитием экосистемы вокруг Bitcoin».
Twenty One была создана в результате партнерства с участием Tether, Bitfinex, Cantor Fitzgerald и SoftBank — хотя SoftBank больше не участвует в проекте. Компания вышла на рынок в прошлом году через слияние в формате SPAC с Cantor Equity Partners, компанией-пустышкой, аффилированной с финансовой фирмой Cantor Fitzgerald.
Согласно данным Bitcointreasuries.net, Twenty One владеет вторым по величине публичным Bitcoin-казначейством, насчитывающим в общей сложности 43 514 монет стоимостью около $2,7 млрд по текущей цене биткоина в $63 464.
Более широкая тенденция создания Bitcoin-казначейств ускорилась в прошлом году, когда публичные компании стремились повысить свои курсы акций за счет накопления биткоина и других криптовалют. Следуя подходу софтверной компании Strategy (ранее MicroStrategy), эти компании столкнулись со снижением курсов своих акций на фоне распродажи на крипторынке, начавшейся в октябре. Strategy, крупнейший корпоративный держатель биткоина, даже продавала часть своих активов для создания денежного буфера.
В июле Twenty One объявила о планах принять модель, вдохновленную Berkshire Hathaway: создание и приобретение высококачественных операционных компаний, которые «задействуют баланс Twenty One при сохранении дисциплинированного распределения капитала в материнской компании и создании долгосрочной модели владения, вдохновленной Berkshire Hathaway».
Акции Twenty One (NYSE: XXI) снизились более чем на 1% во вторник и упали более чем на 50% с начала года.
