Когда президент Дональд Трамп объявил в апреле 2025 года о программе тарифов «Дня освобождения» — пакет агрессивных импортных пошлин — он утверждал, что налоги сократят упорный торговый дефицит США, то есть разрыв, возникающий, когда страна покупает больше товаров за рубежом, чем продает. «Это национальная чрезвычайная ситуация, угрожающая нашей безопасности и самому нашему образу жизни», — сказал тогда Трамп. «Это очень серьезная угроза нашей стране».

Спустя 17 месяцев импортные налоги администрации этот разрыв не закрыли. Торговый дефицит сейчас является крупнейшим с момента введения тарифов Трампа, а экономисты подвергают сомнению саму идею о том, что растущий торговый разрыв вообще представляет угрозу.

Торговый дефицит вырос на 13,7% до $105,6 млрд с июля по август, по данным Бюро экономического анализа, — максимальный уровень с отметки $140 млрд в марте 2025 года. Импорт вырос на 4,3% до $420,8 млрд, а экспорт также увеличился, хотя и более медленными темпами — на 2,2% до $205,7 млрд. Поскольку сокращение этого разрыва было центральным экономическим обещанием тарифной программы, каждый ежемесячный показатель BEA стал прямым индикатором того, достигает ли политика заявленной цели.

Эксперты считают, что рост дефицита во многом является результатом бума ИИ, который вызвал массовый спрос в США на зарубежное оборудование и привел к скачку импорта. По данным Федерального резервного банка Миннеаполиса, спрос со стороны ИИ в одиночку добавил $200 млрд к торговому дефициту США в апреле.

«Экономика США делает многое из того, чего не могут делать другие страны; одна из таких вещей — этот бум ИИ», — рассказал Fortune Тарек Хассан, профессор экономики Бостонского университета. «И из-за бума ИИ иностранцы по-прежнему хотят инвестировать в Соединенные Штаты, а это хорошо».

Тарифы стали краеугольным камнем второго президентства Трампа. Президент обосновывал пошлины обещаниями большего числа рабочих мест в американской промышленности и денежной прибыли, которая будет перераспределена американцам, — ни то, ни другое пока не materialизировалось.

Для Трампа торговый дефицит символизировал то, что другие страны пользуются преимуществом над США, или отток американского богатства из страны, а протекционистские меры были единственным способом восстановить торговое доминирование США.

«Импорт капитальных товаров остается на рекордно высоком уровне, что является дополнительным доказательством того, что экономическая политика президента Трампа привела к промышленному возрождению», — заявила Fortune официальный представитель Белого дома Тейлор Роджерс. «Курс президента на реиндустриализацию США продолжает приносить плоды по мере реализации триллионов долларов инвестиций в производство».

Экономисты видят ситуацию иначе. Они утверждают, что метавшийся тарифный подход, призванный сократить дефицит, на самом деле отчасти сам способствовал его росту, а настойчивость Трампа в том, что разрыв является негативным экономическим индикатором, игнорирует признаки устойчивости американской экономики.

Почему тарифы Трампа дали обратный эффект

Неэффективность тарифов Трампа в сокращении торгового дефицита связана не столько с величиной пошлин, сколько с их постоянно меняющимся характером. Например, тарифы на Китай после Дня освобождения взлетели до 145%, но затем упали примерно до 30% после решения Верховного суда против тарифов, введенных на основании Международного закона о чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), и серии торговых соглашений с этой страной.

Хотя компании в ответ на тарифы обычно стремятся корректировать цепочки поставок, этого практически не произошло, поскольку торговая ситуация слишком неопределенна для долгосрочных изменений. В результате американский бизнес по-прежнему сильно зависит от зарубежных товаров.

«Волатильность настолько велика, что, по сути, компании не будут менять свое поведение», — сказал Хассан. «Они просто скорректируют цены и продолжат работу, вот почему этот тарифный режим оказался довольно неэффективным».

Дональд Будро, профессор экономики Университета Джорджа Мейсона, пояснил, что бум ИИ не только подпитывает спрос на зарубежные промежуточные товары, такие как комплектующие для оборудования. Он также породил экономический оптимизм среди американских компаний в отношении будущего роста производительности, из-за чего импортеры продолжают покупать облагаемые пошлинами товары, несмотря на более высокие издержки.

«Американский бизнес, должно быть, смотрит на экономику США и свои ожидания относительно ее будущего, и он настроен оптимистично», — сказал Fortune Будро. «Они говорят: «Хотя нам приходится платить более высокие цены за сталь, за детали машин, за что бы то ни было, что мы импортируем из-за рубежа, эти цены недостаточнои, чтобы отговорить нас от закупки ресурсов, которые, как мы считаем, понадобятся для удовлетворения будущего спроса на нашу продукцию»».

Осторожнее с желаниями

В конечном счете, по мнению Будро, именно продолжающиеся инвестиции из других стран в США делают торговый дефицит благом. Если такие экономисты, как Питер Наварро, считают, что сокращение дефицита предотвратит опустошение американской промышленности, то Будро утверждает, что, получая больше товаров от иностранцев, доллары обычно возвращаются в США через глобальные инвестиции в американские акции, поддерживая американскую экономику.

«Президент Трамп считает — в его логике и в логике администрации, — что это однозначно плохая новость», — сказал Будро. «Но на мой взгляд, это, я бы сказал, однозначно хорошая новость. Она в подавляющей степени указывает на здоровье американской экономики, а не на какие-либо проблемы в ней».

Если Трамп действительно хочет закрыть торговый дефицит, сказал Хассан, ему стоит быть осторожнее со своими желаниями. Поскольку иностранные инвесторы продолжают вливать доллары обратно в США, в том числе через казначейские облигации, они, по сути, предоставляют американцам дешевый кредит.

Но если торговый дефицит закроется и экспорт превысит импорт, иностранные инвестиции также сократятся, предположил Хассан. Доходность облигаций вырастет, а финансирование растущего государственного долга станет еще сложнее.

«Это будет кризис, когда торговый дефицит закроется, потому что иностранцы не захотят предоставлять США дальнейший кредит», — сказал Хассан. «Жаловаться на торговый дефицит — это как жаловаться на то, что банк продолжает давать нам весь этот дешевый кредит».

Дальнейшая динамика дефицита будет зависеть от того, останутся ли тарифные ставки стабильными после решения по IEEPA и недавнего раунда торговых соглашений, — и ежемесячные публикации Бюро экономического анализа будут давать текущий ответ.

Этот материал впервые был опубликован на Fortune.com.