Рынок токенизированных казначейских облигаций США вырос до 15,2 миллиарда долларов, что отражает растущий институциональный и инвесторский спрос на традиционные государственные ценные бумаги, выпускаемые в блокчейн-сетях.

По данным Token Terminal, продукты токенизированных казначейских облигаций в настоящее время развернуты в 18 блокчейн-сетях. Ethereum лидирует с долей в 43,2% от общего объема рынка, за ним следуют BNB Chain с 31,5% и Stellar с 7,5%. Расширение сектора ускорилось благодаря выходу на рынок крупных управляющих активами: BlackRock запустил свой токенизированный фонд денежного рынка BUIDL на Ethereum в марте 2024 года, а правительственный фонд денежного рынка Franklin Templeton расширился на несколько блокчейнов, что принесло институциональную надежность и масштаб в эту категорию.

Эта веха подчеркивает ускоряющуюся конвергенцию традиционных финансов и блокчейн-инфраструктуры, обусловленную спросом на регулируемые приносящие доход инструменты на рынках цифровых активов. Хотя 15,2 миллиарда долларов представляют собой лишь долю от более широкого рынка казначейских облигаций США, объем непогашенного долга которого превышает 27 триллионов долларов, темпы внедрения в блокчейне позиционируют токенизацию как растущий мост между традиционными рынками с фиксированной доходностью и финансовыми системами на основе блокчейна.

Что предлагают токенизированные казначейские облигации

Токенизированные казначейские облигации США — это цифровые токены на основе блокчейна, представляющие право собственности или экономическое воздействие на государственный долг США. Выпуская эти инструменты в распределенных сетях, провайдеры могут предоставлять такие преимущества, как более быстрое урегулирование расчетов, дробный доступ, автоматизированные рабочие процессы транзакций и интеграция с протоколами децентрализованных финансов (DeFi).

Этот сектор привлек интерес институтов и инвесторов в цифровые активы, ищущих относительно стабильные, приносящие доход активы, не требующие вывода капитала из финансовых систем на основе блокчейна. Это контрастирует со стейблкоинами, которые представляют собой значительно больший долларовый рынок в блокчейне, но, как правило, не передают держателям доходность государственных облигаций.

Спрос на доходность в блокчейне стимулирует расширение

Растущий спрос на активы, приносящие доход и совместимые с экосистемами DeFi, стал ключевым фактором роста. Продукты токенизированных казначейских облигаций также могут функционировать в качестве обеспечения для кредитования, торговли и других финансовых приложений на основе блокчейна.

Традиционные финансовые учреждения все чаще изучают пути соединения устоявшихся активов с технологией блокчейна. Государственные ценные бумаги США стали важной точкой входа, учитывая их широкую узнаваемость, глубокую ликвидность и надежную инфраструктуру традиционного рынка, поддерживающего их.

Рост сектора также отражает более широкое расширение токенизации реальных активов (RWA), которая направлена на представление традиционных финансовых инструментов и физических или финансовых активов в виде токенов на блокчейне. Помимо казначейских облигаций, рынок токенизации RWA включает частный кредит, товары и недвижимость, при этом токенизированный частный кредит представляет собой значительную часть общей стоимости RWA. Токенизированные казначейские облигации предоставляют учреждениям и инвесторам программируемый доступ к государственному долгу, потенциально повышая эффективность расчетов, прозрачность и дробное владение.

Почему лидируют Ethereum, BNB Chain и Stellar

Ethereum сохранил свое доминирующее положение благодаря зрелой экосистеме смарт-контрактов, обширной инфраструктуре DeFi и широкой базе разработчиков и институциональных поставщиков услуг. Некоторые из крупнейших продуктов токенизированных казначейских облигаций, включая BUIDL от BlackRock, выпускаются в основном на Ethereum.

Существенная доля рынка BNB Chain свидетельствует о том, что более низкие затраты на транзакции и альтернативная блокчейн-инфраструктура также привлекают эмитентов и пользователей. Stellar сохранил значимое присутствие благодаря своей специализации на платежах, выпуске активов и трансграничных финансовых услугах, при этом правительственный фонд денежного рынка Franklin Templeton стал одним из первых пользователей этой сети.

Распределение по нескольким цепочкам может повысить устойчивость

Присутствие продуктов токенизированных казначейских облигаций в 18 сетях указывает на то, что сектор развивается в многоцепочечный рынок, а не зависит от одного блокчейна. Различные сети могут привлекать эмитентов на основе таких факторов, как скорость транзакций, операционные расходы, функции комплаенса, совместимость или доступ к определенным сообществам инвесторов.

Более широкое распределение может повысить устойчивость рынка за счет снижения зависимости от какой-либо одной технологической платформы, что говорит о том, что продукты токенизированных казначейских облигаций превращаются в более широкую категорию финансовой инфраструктуры.

Ожидается усиление внимания регулирующих органов

Для инвесторов в криптовалюту продукты токенизированных казначейских облигаций предлагают способ получения доходности, обеспеченной государством, при сохранении капитала в блокчейн-сетях. Для учреждений они представляют новые методы выпуска, передачи и управления традиционными ценными бумагами с помощью цифровых систем.

Поскольку этот сектор объединяет традиционные финансовые рынки с децентрализованными технологиями, вероятно, он привлечет более пристальное внимание регулирующих органов. Ожидается, что участники рынка будут уделять повышенное внимание правовой структуре токенизированных продуктов, надежности выпускающих платформ, договорам об ответственном хранении и нормативному надзору. Финансовые регуляторы США, включая SEC и Управление валютного контролера (OCC), признали токенизацию как развивающуюся сферу интересов, и эволюционирующие рамки для цифровых ценных бумаг могут определить следующий этап роста рынка.

Достигнутый рубеж в 15,2 миллиарда долларов демонстрирует, что токенизированные казначейские облигации США вышли за рамки экспериментальной фазы и становятся значимым компонентом ландшафта цифровых активов. В то время как Ethereum остается ведущей сетью, значительная роль BNB Chain, Stellar и других платформ указывает на диверсифицированный, все более конкурентный многоцепочечный рынок будущего.