Кратко

Рынок токенизированных акций за 30 дней сгенерировал переводы на $29,5 млрд — рост более чем на 415%. Активное использование росло быстрее остаточной стоимости. Число ежемесячно активных адресов выросло более чем на 209% — до 1,3 млн, а количество держателей за тот же период увеличилось на 167% — до 2,36 млн.

Ondo, Kraken xStocks и Binance bStocks вместе удерживали около 81% распределённой стоимости, а их совокупный баланс превысил $2,05 млрд. Coinbase и Bitwise расширили продукты с самостоятельным хранением для подходящих пользователей за пределами США, а интеграция с DeFi добавляет риски хранения и смарт-контрактов.

Рекордный объём переводов и расширение участия

По данным RWA.xyz, за 30-дневный период объём цепочечных переводов на рынке токенизированных акций составил $29,5 млрд — рост более чем на 415%. Цифры показывают, что участие расширяется быстрее объёма транзакций: число ежемесячно активных адресов выросло более чем на 209% — примерно до 1,3 млн, а количество держателей — на 167%, до 2,36 млн.

Распределённая на цепочке стоимость достигла $2,54 млрд — лишь на 1,45% выше за месяц, но на 637% больше уровня годичной давности. Этот контраст важен: активность росла значительно быстрее остаточной стоимости, что указывает на более интенсивную циркуляцию, более широкое использование кошельков и интеграцию новых продуктов, а не на эквивалентный рост балансов.

Рост происходит в рамках более широкого институционального сдвига к переносу традиционных активов в блокчейны. Управляющие компании, включая BlackRock, запустили токенизированные фонды, а отраслевой учёт реальных активов на цепочке охватил казначейские обязательства, сырьевые товары и теперь акции — тренд, сделавший инфраструктуру цепочечных ценных бумаг более привычной как для эмитентов, так и для пользователей.

Рост сконцентрирован у трёх провайдеров

Последняя структура рынка демонстрирует как масштаб, так и концентрацию. Лидировал Ondo с распределённой стоимостью $842,8 млн. xStocks от Kraken удерживал $609,3 млн, а bStocks от Binance достиг $599,9 млн. Вместе эти платформы контролировали около 81% рынка объёмом $2,54 млрд, то есть эмиссия и инфраструктура остаются сконцентрированными у трёх провайдеров.

Токенизированные акции демонстрируют отдельный рейтинг. Securitize Corp. представляла около $163 млн, далее следуют Strategy PP Variable xStock с $136 млн. Токенизированные акции Circle Internet Group от Ondo удерживали $109 млн. Эти балансы показывают, где находится стоимость, тогда как объём переводов измеряет, как часто активы перемещаются между кошельками и приложениями.

Ежемесячные переводы составили примерно 11,6-кратную величину распределённой стоимости сектора. Этот коэффициент не следует трактовать как $29,5 млрд новых инвестиций: он может включать повторные сделки, переводы между кошельками, погашения, операции с ликвидностью и движение обеспечения. Тем не менее рост активных адресов и числа держателей — отдельное свидетельство того, что участие расширялось вместе с оборотом.

Годовой рост с $344 млн до $2,54 млрд дал рынку более крупную базу, чем прошлым летом, а более резкий месячный всплеск активности говорит о том, что пользователи находят больше способов торговать и использовать токенизированные акции.

Криптоплатформы выводят цепочечные акции в DeFi

Coinbase добавил токенизированные акции США на Base 24 августа для подходящих пользователей за пределами США. Первоначальные активы включали Apple, Nvidia, Meta и Alphabet. По словам Base, каждый токен B20 представляет реальную акцию, хранимую один к одному в регулируемой структуре хранения. Держатели могут хранить активы в кошельках с самостоятельным хранением, торговать через поддерживаемые площадки или подключать их к децентрализованным приложениям.

Днём позже Bitwise представил Automated Token Portfolios на основе активов, выпущенных Coinbase. Glider выполняет ребалансировку по правилам, пока токены остаются у пользователей. Mag7X запущен первым, а модели по робототехнике и искусственному интеллекту ещё предстояли. Доступ ограничен подходящими лицами вне США, и Bitwise подчёркивает, что его регистрация в SEC не означает одобрения этих портфелей регуляторами.

Показательна географическая разбивка: большинство предложений токенизированных акций нацелены на пользователей за пределами США, что отражает рынок, формируемый в равной мере юрисдикционными границами и спросом. Правила США о ценных бумагах определяют, как и кому могут предлагаться токенизированные права на акции компаний, поэтому проверки доступности — повторяющаяся черта этих продуктов.

Другие платформы выводят цепочечные акции за пределы спотовой торговли. В июле Bybit добавил токенизированные акции — включая Nvidia, Apple и Tesla — в качестве обеспечения для маржинального кредитования. Arcus при поддержке Robinhood также представил более 95 токенов акций и перпетуальные рынки. Цепочечные акции могут генерировать переводы без соответствующего роста распределённой стоимости.

Ряд предложений поддерживает расширенную торговлю вне обычных часов работы бирж США, позволяя пользователям быстрее реагировать на события. Однако более низкая ликвидность в нерабочие часы может расширять спреды и ослаблять отслеживание цены до открытия рынков.

Структурные различия и риски

Рынок токенизированных акций также предлагает разные структуры. Одни продукты дают прямые права на хранимые акции, другие — синтетическое ценовое воздействие или денежное погашение. Часы торговли, обращение с дивидендами, права голоса, условия погашения и защита инвесторов могут различаться в зависимости от эмитента и юрисдикции.

Использование в DeFi добавляет риски смарт-контрактов, оракулов, ликвидности и ликвидации. Концентрация рынка создаёт ещё одну зависимость, поскольку три платформы удерживают большую часть распределённой стоимости. Инвесторам следует оценивать эмитента, схемы обеспечения, хранение, ограничения на перевод и процесс погашения и не рассматривать токенизированные акции как брокерские активы. Предложение Coinbase на Base, например, ограничено подходящими юрисдикциями за пределами США.