Депозиты токенизированных реальных активов на децентрализованных кредитных платформах и биржах более чем утроились за последний год, увеличившись с $2,3 млрд до $7,4 млрд, тогда как общие депозиты в DeFi снизились примерно на 15%.

Эти данные приведены в отчёте The Growth of Hybrid Finance, опубликованном в четверг управляющей компанией CoinShares и провайдером ончейн-данных Token Terminal. Это второй совместный отчёт этих компаний, охватывающий период со второго квартала 2025 года по второй квартал 2026 года; все данные предоставлены Token Terminal.

За последние 365 дней реальные активы (RWA) вышли за рамки токенизации и переместились на всё более активные ончейн-рынки. Вместе с @tokenterminal мы рассматриваем рост гибридных финансов в области депозитов, торговли и деривативов, а также то, что может определить следующий этап развития.… pic.twitter.com/D8kEvM1A6j — CoinShares (@CoinSharesCo) 6 августа 2026 г.

Эта дивергенция прослеживается на трёх различных рынках. Совокупные спот-объёмы на децентрализованных биржах снизились примерно на 70% за рассматриваемый период, тогда как объёмы спот-торговли токенизированными реальными активами выросли приблизительно на 220%. На платформах торговли бессрочными фьючерсами как объёмы торгов, так и открытый интерес по RWA продолжали расти на фоне более широкого замедления, начавшегося в октябре 2025 года, и теперь позиции RWA составляют более четверти открытого интереса в ончейн-перпетуалах.

Токенизированные казначейские фонды и мультистратегические фонды, включая JTRSY, BUIDL и sUSDS, занимают наибольшую долю активности, за ними следуют продукты частного кредитования, такие как JAAA, syrupUSDC и PRIME, а также дельта-нейтральные стратегии, такие как sUSDe. Токенизированное золото лидирует по объёму спот-торговли. Активность на рынке перпетуалов концентрируется на нефти и драгоценных металлах, индексах S&P 500 и Nasdaq-100, а также акциях технологических компаний и производителей полупроводников.

«Инвесторы не отказываются от традиционных финансов», — заявил в обращении кооснователь и генеральный директор CoinShares Жан-Мари Мognetti. «Посмотрите, что реально используется в ончейн-среде. Казначейские обязательства, золото, S&P 500, акции производителей полупроводников. Ни один из этих инструментов не является криптоактивом».

Ethereum доминирует в обеспечении

Около 70% депозитов RWA размещены на кредитных платформах, построенных на Ethereum. Plasma стала вторым по величине направлением, чему способствовало расширение Aave за пределы Ethereum, тогда как рост Solana «в значительной степени был обусловлен» нативной платформой кредитования RWA Kamino. Депозиты остаются сосредоточенными на Aave, Morpho и Kamino.

Однако эта активность ещё не отразилась на доходах площадок. Доходы приложений снизились как на кредитных, так и на торговых платформах в течение года — ситуация, которую в отчёте характеризуют как ранняя стадия внедрения. Hyperliquid является исключением, генерируя «существенно больше дохода от приложений», чем любая другая торговая или кредитная площадка, и обогнав Solana и Ethereum как блокчейн с наибольшим доходом. Decrypt сообщал в июле, что реальные активы впервые за одну неделю обогнали криптовалюту на Hyperliquid, а производителем полупроводников SK Hynix стала самой торгуемой акцией.

Это разделение — не новое явление. В феврале токенизированные реальные активы выросли на 8,7% за месяц до $24,8 млрд, тогда как общая заблокированная стоимость в DeFi снизилась на 25% до $94,8 млрд — ротацию, которую сооснователь 1inch Сергй Кунц объяснил сжатием доходностей DeFi на фоне примерно 4% по токенизированным казначейским обязательствам. BlackRock, чей фонд BUIDL упомянут в отчёте, в понедельник запустил ещё два токенизированных фонда денежного рынка, а вскоре после этого последовал запуск токенизированных классов акций для европейских фондов денежного рынка с совокупными активами на $311 млрд.

Масштаб пока остаётся скромным. Около $2,2 млрд из мирового рынка акций стоимостью более $100 трлн были токенизированы — позиция, которую в отчёте сравнивают со стейблкоинами в 2019 году, когда вся рыночная капитализация стейблкоинов составляла менее $6 млрд, а затем выросла более чем до $200 млрд за пять лет. Анализ охватывает только распределённые активы — те, которые могут быть переведены в кошельки за пределами выпускающей платформы, — что выводит такие сети, как Canton и Provenance, за рамки исследования. Это ограничение означает, что цифры отражают активы, проходящие через пермиссионную, публично верифицируемую инфраструктуру, а не более широкую вселенную токенизированных ценных бумаг, хранящихся на институционально контролируемых реестрах, — различие, которое может иметь значение по мере выпуска всё большего числа регулируемых финансовых продуктов в ончейн-среде.