Регулятор рынка ценных бумаг Таиланда создал правовую основу для спотовых криптовалютных ETF, однако конвейер пока пуст. По данным Комиссии по ценным бумагам (SEC), несколько управляющих компаний обращались к ней для обсуждения потенциальных спотовых криптофондов. Ни одна официальная заявка пока не подана, и регулятор не может подтвердить, появятся ли первые крипто-ETF страны на рынке в 2026 году.

Что разрешает новая нормативная база

Фундамент был заложен через 11 уведомлений, финализированных SEC 8 октября 2026 года, которые вступили в силу 16 октября 2026 года.

Правила позволяют лицензированным тайским управляющим компаниям запускать пассивные ETF, где каждый фонд отслеживает один допустимый актив, а не корзину токенов. Список допустимых активов пока ограничен двумя: Bitcoin и Ether. Эти две криптовалюты являются крупнейшими по рыночной капитализации, и именно они лежат в основе продуктов крипто-ETF на рынках, сработавших раньше, — в США, где фьючерсные биткоин-ETF торговались с октября 2021 года до одобрения первых спотовых биткоин-ETF в январе 2024 года, и в Гонконге, где спотовые ETF на биткоин и эфир были размещены в апреле 2024 года. «Спотовый» означает, что фонд владеет самим базовым активом, а не фьючерсными контрактами, — это отличие делает одобренную SEC кастодию центральным элементом тайской нормативной базы.

Продукты также должны поддерживать значимую экспозицию к базовому активу: требуется не менее 80% среднегодовой чистой экспозиции.

Доступ к рынку и хранение активов жестко ограничены. ETF могут размещаться только на Фондовой бирже Таиланда (SET), а фонды обязаны хранить активы у цифровых кастодианов, одобренных SEC.

Защита инвесторов и ограничения для фондов

SEC сопроводила открытие рынка мерами защиты участников. Потенциальные инвесторы должны пройти обучение по рискам и официально подтвердить осознание связанных с ними рисков до покупки.

Кредитное плечо также исключено: брокерским компаниям запрещено предоставлять маржинальные кредиты под эти крипто-ETF продукты.

Однако наиболее значимые изменения касаются институционального участия. Тайским паевым и частным фондам теперь разрешено инвестировать в котирующиеся внутри страны крипто-ETF условии соблюдения существующих инвестиционных лимитов. До сих пор путь к экспозиции на крипто-ETF проходил через зарубежные фонды — через иностранные ETF, доступные только институциональным и сверхбогатым инвесторам.

Почему первый эмитент так и не появился

SEC утверждает, что интерес управляющих компаний реален, и консультации проводились с несколькими фирмами. Тем не менее регулятор не назвал ни одного потенциального эмитента и не установил и не подтвердил сроки запуска.

Времени остается мало: поскольку нормативная база действует только с 16 октября 2026 года, эмитенту, рассчитывающему разместиться до конца 2026 года, придется быстро пройти путь от консультаций до подачи заявки и листинга.

Что это значит для тайского рынка и криптовалют

Для тайских инвесторов ближайшее значение связано скорее с рыночной инфраструктурой, чем с ценами. После размещения фонда получение экспозиции на Bitcoin или Ether может выглядеть как покупка любой другой ценной бумаги на SET — без управления кошельками и регистрации на криптобиржах.

Разрешение паевым и частным фондам держать внутренние крипто-ETF открывает потенциальный канал для профессионально управляемого капитала к цифровым активам через регулируемую оболочку. Существующие инвестиционные лимиты продолжают действовать, то есть любые распределения останутся в рамках, которыми фонды уже руководствуются.

Дизайн также предполагает компромиссы. Ограничение допустимых активов Bitcoin и Ether, запрет на маржу и требование пассивного отслеживания одного актива снижают риски, но одновременно ограничивают возможности эмитентов дифференцировать свои продукты.

Ключевым моментом для наблюдения является первая заявка. После этого внимание сместится на то, какие кастодианы получат одобрение SEC и насколько быстро регулятор рассматривает заявки — детали, которые определят, появятся ли тайские крипто-ETF в 2026 году или будут отложены на следующий год.