Полный пакет правил Таиланда для внутренних криптовалютных биржевых фондов (ETF) вступил в силу, определив юридический путь для создания и листинга Bitcoin- и Ethereum-ETF в стране. Положения пока не объявляют ни фонд, ни тикер, ни дату первых торгов — прежде чем инвесторы смогут купить тайский крипто-ETF, эмитент должен опубликовать проспект, назначить поставщиков услуг и завершить процесс листинга.

В объявлении от 8 октября Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда (SEC) представила 11 уведомлений, регулирующих создание и надзор за внутренними крипто-ETF, подробно изложенных в уведомлении регулятора. Пакет охватывает структуру фондов, поставщиков услуг, защиту инвесторов и возможность тайских фондов инвестировать в локально листингованные крипто-ETF. Он следует за более ранним решением в сфере политики, открывшим путь для локально листингованных Bitcoin- и Ether-ETF. Правила определяют путь, которым должен следовать управляющий фондом, но не устанавливают, что какой-либо эмитент его уже завершил.

Каким должен быть тайский Bitcoin- или Ethereum-ETF

На начальном этапе Bitcoin и Ethereum — единственные допустимые криптоактивы. SEC сообщила, что любые будущие дополнения будет определять с учетом таких факторов, как ликвидность, широкое рыночное признание, безопасность сети и защита инвесторов.

Согласно правилу проектирования фонда, каждый крипто-ETF должен пассивно отслеживать один допустимый криптоактив и поддерживать среднюю чистую экспозицию не менее 80% своей чистой стоимости активов в течение каждого отчетного года. Крипто-ETF должны листинговаться и торговаться исключительно на Фондовой бирже Таиланда (SET). Тайские паевые и частные фонды также могут инвестировать в локально листингованные крипто-ETF с учетом существующих инвестиционных лимитов, хотя разрешение на инвестиции не обязывает управляющих выделять капитал.

SEC также ограничила определенные зарубежные альтернативы на начальном этапе. Таиланд не разрешит выпуск локальных депозитарных расписок, ссылающихся на иностранные крипто-ETF, а компании по ценным бумагам не смогут содействовать инвестициям в иностранные крипто-ETF для клиентов, которые не являются институциональными инвесторами или инвесторами со сверхвысоким уровнем благосостояния. Если рассматривать эти ограничения вместе с требованием листинга только на SET, локально листингованные крипто-ETF окажутся тем форматом крипто-ETF, который компании по ценным бумагам могут предлагать клиентам вне указанных категорий — именно поэтому описанные ниже этапы запуска определяют, когда этот канал доступа фактически откроется.

Кто управляет будущим фондом, обеспечивает сохранность активов и доступ к торговле?

Инвесторы в ETF владеют пми фонда, а не самими базовыми Bitcoin или Ethereum. Поэтому положения возлагают обязанности на стороны, отвечающие за управление фондом, сохранность его активов и предоставление доступа к торговле.

Квалифицированные операторы цифровых активов могут подать заявку на роль управляющих паевыми фондами, но право подачи заявки не то же самое, что регистрация или назначение на конкретный ETF. Если управляющий делегирует хранение суб-кастодиану, криптоактивы по-прежнему должны храниться у лицензированного кастодиана цифровых активов. SEC может разрешить квалифицированных иностранных кастодианов в будущем, но правила от 16 октября не предоставляют неограниченного разрешения на их использование. Управляющие, передающие управление инвестициями в цифровые активы на аутсорс, должны использовать лицензированного управляющего фондами цифровых активов.

Доступ инвесторов сопровождается проверками рисков и без маржинальных кредитов

Прежде чем торговать крипто-ETF, инвесторы должны пройти обучение рискам продукта и подтвердить свое понимание рисков. Брокеры также должны подчеркивать надлежащее распределение активов, концентрацию экспозиции на цифровые активы и соответствие инвестиционных решений толерантности инвестора к риску.

Компании по ценным бумагам не могут предоставлять маржинальные кредиты для покупки крипто-ETF. Ограничение призвано предотвратить рост экспозиции инвестора на уже волатильный класс активов за счет брокерского кредитного плеча.

Что должно произойти до того, как инвесторы смогут купить ETF

Правила Таиланда создают возможность запуска ETF, но не заменяют его. Потенциальный эмитент должен завершить процесс выпуска и листинга ETF на SET и опубликовать документацию по продукту. Первые проспекты и уведомления о листинге должны указывать метод инвестирования фонда, структуру комиссий, кастодиана, управляющего фондом, соглашения с маркет-мейкерами, тикер ETF и дату торгов. Более широкая система ETF на SET также охватывает раскрытие информации о стоимости активов, данных отслеживания и участниках, обеспечивающих ликвидность торгов.

Правила от 16 октября определяют юридический путь к тайскому Bitcoin- или Ethereum-ETF. Названный эмитент, опубликованные условия и подтвержденный листинг на SET покажут, когда инвесторы фактически смогут торговать таким фондом.

Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Доступность продукта зависит от соответствующих одобрений, условий предложения и листинга на бирже.