Таиланд завершил работу над regulations, позволяющими криптовалютным биржевым фондам (ETF) работать в рамках внутренней нормативной базы, что стало важным шагом для рынка цифровых активов страны. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) объявила 8 октября, что новые правила вступят в силу 16 октября 2026 года, разрешив фондам, отслеживающим биткоин и Ethereum, листинговаться и торговаться на Фондовой бирже Таиланда (SET).

ETF — это объединенные инвестиционные инструменты, акции которых торгуются на бирже, как и акции листинговых компаний, причем каждый фонд создан для отслеживания цены своего базового актива — такая структура позволяет инвесторам следить за динамикой актива через обычный брокерский счет.

Нормативная база призвана расширить инвестиционные возможности, одновременно усиливая защиту инвесторов. Однако дата 16 октября означает начало действия правил, а не подтвержденную дату запуска первого криптовалютного ETF.

Допустимые продукты и требования к фондам

Тайская SEC выпустила 11 нормативных уведомлений, охватывающих создание, управление, хранение и торговлю криптовалютными ETF. На начальном этапе фонды могут отслеживать только биткоин и Ethereum — две крупнейшие криптовалюты по рыночной капитализации.

Согласно новым правилам, управляющие компании обязаны создавать пассивные инвестиционные фонды, отслеживающие цену одной криптовалюты. Каждый фонд должен поддерживать среднюю чистую экспозицию не менее 80% своей стоимости чистых активов в базовом цифровом активе в течение каждого отчетного года. Этот минимальный уровень экспозиции служит технической основой пассивного мандата, привязывая доходность фонда к отслеживаемой криптовалюте, а не к дискреционным решениям управляющего.

Правила также устанавливают строгие требования к хранению: активы криптовалютных ETF должны находиться у цифровых кастодианов под надзором тайской SEC, что создает регулируемую структуру для защиты базовых активов. Кроме того, компаниям по ценным бумагам запрещено предоставлять маржинальные кредиты инвесторам, приобретающим эти ETF, — ограничение, которое ограничивает кредитное плечо через вновь разрешенные продукты.

Защита инвесторов

SEC встроила в нормативную базу несколько мер защиты, направленных на снижение рисков, связанных с инвестициями в криптовалюты. Перед началом торговли инвесторы должны получить информацию о характеристиках продуктов и потенциальных рисках, а также подтвердить, что понимают эти риски.

Компании по ценным бумагам должны подчеркивать важность надлежащего распределения активов и не поощрять чрезмерную концентрацию в цифровых активах, а инвестиционные решения должны отражать толерантность каждого инвестора кку и его финансовые возможности.

Управляющие компании также должны продемонстрировать достаточную организационную готовность, включая квалифицированный персонал, операционные системы и договоренности с соответствующими поставщиками услуг. Вместе эти меры устанавливают требования для компаний, стремящихся вывести на рынок криптовалютные ETF, и при этом дают инвесторам доступ к экспозиции на криптовалюты через регулируемый рынок ценных бумаг.

Что произойдет после 16 октября?

Хотя правила вступают в силу 16 октября, тайская SEC не подтвердила, какие управляющие компании запустят первые фонды и когда начнется торговля. Компании должны завершить необходимую подготовку и получить регуляторные одобрения, прежде чем их продукты появятся на рынке.

Внутренние биткоин- и Ethereum-ETF могут расширить возможности, доступные тайским инвесторам, которые со временем смогут получать экспозицию через биржевые продукты, а не покупать криптовалюты напрямую и управлять цифровыми кошельками. Согласно нормативной базе, эти базовые активы будут храниться у кастодианов под надзором SEC, а не у самих инвесторов.

Ближайшая веха — вступление правил в силу. Далее следует следить за одобрением фондов, объявлениями о запуске и возможным расширением списка допустимых криптовалют за пределы биткоина и Ethereum.