Tether, эмитент стейблкоина USDT, получила $1,5 млрд чистой операционной прибыли за третий квартал 2026 года, увеличив операционную прибыль за первые девять месяцев года до $4,5 млрд. Цифры раскрыты в анонсе, опубликованном на X 30 октября: по состоянию на 30 сентября компания располагала активами на $191,45 млрд против обязательств на $183,50 млрд.

Избыточные резервы — подушка, на которую активы превышают обязательства, — достигли $7,95 млрд в конце сентября, почти вдвое больше уровня трёхмесячной давности. Улучшению способствовал рост стоимости инвестиций, даже несмотря на снижение в течение квартала доли активов в денежных эквивалентах. Для эмитентов стейблкоинов этот показатель является ключевым индикатором обеспеченности, поскольку отражает запас дополнительных активов сверх находящихся в обращении токенов.

Операционная прибыль за девять месяцев достигла $4,5 млрд

Основную часть доходов Tether обеспечили доходы по казначейским векселям США и обратным соглашениям РЕПО. Получение дохода от резервов, размещённых под подлежащие выкупу токены, — это базовая модель монетизации эмиссии фиатно-обеспеченных стейблкоинов, увязывающая прибыль с размером резервного портфеля и доходностью входящих в него краткосрочных инструментов. Компания продолжала получать доход от резервных инвестиций, тогда как объём USDT в обращении менялся незначительно: за первые девять месяцев года эмиссия держалась на уровне около $184 млрд.

К 30 сентября Tether зафиксировала $183,47 млрд обязательств, связанных с выпущенными цифровыми токенами. Эти токены составляют практически все обязательства компании и классифицируются как требования, которые держатели могут предъявить к выкупу по требованию на соответствующих условиях.

Избыточные резервы выросли почти на $3,8 млрд за три месяца

В конце июня Tether располагала активами на $187,75 млрд и обязательствами на $183,64 млрд, что оставляло резервную подушку в $4,11 млрд. За последующие три месяца активы выросли примерно на $3,7 млрд, а обязательства слегка снизились, увеличив разрыв до $7,95 млрд — рост примерно на 94%.

Больший запас дал Tether около $104,34 активов на каждые $100 заявленных обязательств. Избыточные резервы составили 4,34% обязательств против 2,24% в июне. Эти цифры показывают, насколько активы компании превышают стоимость её обязательств на отчётную дату. Поскольку подушка зависит как от стоимости активов, так и от объёма токенов в обращении, она может меняться вместе с рыночными ценами, а также с активностью по эмиссии или выкупу.

Генеральный директор Паоло Ардоино заявил, что резервная стратегия призвана поддерживать ликвидность для выкупа токенов в периоды рыночного стресса. Он также рассказал о планах со временем финансировать инфраструктуру.

Казначейские векселя США остаются крупнейшей резервной позицией

В конце сентября Tether напрямую держала казначейские векселя США на $122,84 млрд со средневзвешенным сроком погашения менее 90 дней. С учётом косвенных позиций общий объём экспозиции на казначейские векселя достиг $132,4 млрд, что делает госдолг США крупнейшей составляющей резервов.

Портфель также включал $9,52 млрд в overnight-обратных соглашениях РЕПО и $7,18 млрд в срочных обратных РЕПО. Вместе с банковскими депозитами и другими краткосрочными активами денежные средства, денежные эквиваленты и краткосрочные депозиты Tether составили $139,58 млрд — около 72,9% всех резервных активов.

Компания использует эти краткосрочные инвестиции для получения дохода, удерживая значительную часть резервов в инструментах с относительно быстрым погашением. Поскольку такие инструменты погашаются в течение недель или месяцев, они конвертируются в денежные средства на ближайшую перспективу — свойство, значимое для описанной Ардоино цели обеспечения ликвидности выкупа. Казначейские векселя и обратные РЕПО принесли основную часть операционной прибыли Tether за первые три квартала 2026 года.

Запасы золота и биткоина достигли $27,45 млрд

Резервы Tether включали $19,08 млрд в физическом золоте и $8,37 млрд в биткоине, что в совокупности составляет $27,45 млрд против $24,64 млрд в конце июня. В сентябре на эти два актива приходилось около 14,3% общих резервов.

Обе позиции были оценены по рыночным ценам на 30 сентября при курсе $83 621,23 за биткоин. Золотые запасы состоят из физических слитков, соответствующих стандартам London Bullion Market Association — эталонным спецификациям слитков, торгуемых на оптовых золотых рынках, — а значит, колебания цен на золото и биткоин могут менять заявленную стоимость этих резервов от одного раскрытия к другому. В квартале наблюдалось снижение доли активов в денежных эквивалентах при росте позиций в золоте и биткоине — структурный сдвиг, который последующие раскрытия либо продолжат, либо развернут.

В остальной части баланса Tether сообщила о $14,18 млрд обеспеченных кредитов, $6 млрд прочих инвестиций, $4,18 млрд публичных акций и $63,9 млн корпоративных облигаций. Компания заявила, что её обеспеченные кредиты имеют залог, превышающий сумму займа, и предусматривают процедуры поддержания такого покрытия.

Отдельно сверка капитала Tether зафиксировала финансовый результат в размере $1,66 млрд за первые девять месяцев 2026 года — показатель, отличный от $4,5 млрд чистой операционной прибыли.