Генеральный директор Tether резко раскритиковал BIS за продвижение токенизированных банковских депозитов

«Король-то голый»: Ардоино дает отпор в споре о токенизированных депозитах

Дискуссия о конкурирующих формах представления фиатных денег в блокчейне и преимуществах, которые каждая из них дает пользователям, накаляется.

Паоло Ардоино, генеральный директор Tether, публично раскритиковал недавние заявления Пабло Эрнандеса де Коса, генерального менеджера Банка международных расчетов (BIS). Де Кос утверждает, что стейблкоины не являются эффективной заменой фиатных денег, ссылаясь на ряд недостатков: плохую погашаемость, проблемы с предложением, трудности интероперабельности и содействие преступности.

Вместо этого Де Кос продвигал токенизированные банковские депозиты как «более прямой путь использовать токенизацию, сохраняя при этом основы денежной системы». BIS, которого часто называют центральным банком центральных банков, последовательно придерживается этого подхода, утверждая, что сохранение токенизированных денег внутри регулируемой банковской системы защищает денежно-кредитную и финансовую стабильность, а его проект Agorá исследовал, как оптовая токенизация может сосуществовать с существующими корреспондентскими банковскими механизмами.

Ардоино возразил, что опасения BIS объясняются тем, что стейблкоины по своей природе являются более высокой формой денег, чем токенизированные депозиты. Стейблкоины, отметил он, почти полностью обеспечены казначейскими облигациями США, тогда как токенизированные депозиты обычно обеспечены ликвидными активами лишь на 10% — отсылка к структуре частичного резервирования, лежащей в основе коммерческого банкинга, при которой банки держат в ликвидной форме лишь часть депозитов. Резервы самой Tether в значительной степени состоят из казначейских облигаций США — Ардоино ранее заявлял, что USDT входит в топ-20 держателей американских гособлигаций.

«BIS по праву беспокоится о том, что стейблкоины показывают: король-то голый. Почему кто-то должен размещать свои сбережения в продукте с частичным резервированием, когда стейблкоины полностью обеспечены?» — заявил Ардоино.

Стейблкоины стремительно растут в популярности и распространении. $USDT от Tether, рыночная капитализация которого на момент написания превышает 183 млрд долларов, стал значимым продуктом на развивающихся рынках. Сам Ардоино указал, что существуют экономики, «сильно зависящие от $USDT как во внутренней, так и во внешней торговле».

Вопрос стейблкоинов достиг и высших эшелонов американской политики, став камнем преткновения в дебатах о принятии Digital Asset Market Clarity Act, известного как CLARITY ACT. Банки опасаются оттока депозитов, если криптобиржам разрешат выпускать вознаграждения по таким продуктам. Эти опасения перекликаются с тем, что американские законодатели рассматривали ранее в 2025 году, когда был подписан закон GENIUS Act — первая федеральная рамка для стейблкоинов, — причем банковские группы лоббировали ограничение эмиссии небанковскими организациями.

«Что произойдет с финансовой системой, когда люди начнут осознавать, что стейблкоины безопаснее, и переведут свои сбережения в более качественный класс активов? Мы находимся в фазе последствий», — заключил Ардоино, намекая на возможность масштабной замены банковских депозитов стейблкоинами. То, как регуляторы и центральные банки совместят токенизированные депозиты с продолжающим расширяться рынком стейблкоинов, остается одним из ключевых вопросов следующего этапа цифровой денежно-кредитной политики.