По данным Bloomberg, технологические компании в этом году выпускают долг ускоренными темпами, несмотря на рост стоимости заимствований. В 2026 году продано почти 500 млрд долларов облигаций, связанных с ИИ, при этом средства направлены непосредственно на дата-центры, ИИ-чипы и инфраструктуру, связывающую их воедино. Эти темпы значимы, поскольку переносят финансирование строительства ИИ-инфраструктуры на публичный долговой рынок, где облигационные инвесторы в реальном времени оценивают и отслеживают издержки и риски этой экспансии.

Кто занимает и сколько

Крупнейшие заемщики — так называемые гиперскейлеры, отраслевой термин для компаний, оперирующих облачными вычислениями в огромном масштабе: Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft и Oracle.

В совокупности гиперскейлеры выпустили в 2026 году примерно 200 млрд долларов нового долга или больше. Amazon недавно привлек около 54 млрд долларов, Alphabet разместила облигации на 31,5 млрд долларов, а Meta заняла на рынке 30 млрд долларов. Выпуск Oracle находится в диапазоне от 18 до 30 млрд долларов.

Помимо облачных гигантов, на рынок облигаций вышла и Broadcom, а SpaceX завершила сделку по выпуску облигаций на 25 млрд долларов в июне 2026 года. Размещение SpaceX было переподписано, то есть заявки инвесторов превысили объем предложенных к продаже бумаг.

Почему сроки выглядят необычно

Бум происходит на фоне все более дорогой процентной среды. Доходности длинных казначейских облигаций достигли максимумов за несколько десятилетий, а стоимость корпоративных заимствований, как правило, движется синхронно с ними, поскольку корпоративные облигации обычно оцениваются с премией к этому бенчмарку. Каждый шаг базовой ставки вверх повышает купон, который компании обязаны платить по новым выпускам.

Аналитики Bank of America повысили прогноз по выпуску долга гиперскейлеров в 2026 году со 140 млрд до 175 млрд долларов после последней волны сделок.

Прогнозы по совокупному ИИ-финансированию в этом году варьируются широко: от 300 млрд до более чем 570 млрд долларов. Goldman Sachs оценивает, что совокупный ИИ-долг в ближайшие годы может превышать 1 трлн долларов в год.

История выручки за заимствованиями

В основе расходов лежит ожидаемый рост выручки. OpenAI прогнозирует годовую выручку в 70 млрд долларов и более к концу 2026 года. Поскольку облигационеры в конечном счете рассчитывают на выручку и денежный поток заемщика для обслуживания долга, подобные прогнозы служат ориентиром того, могут ли обязательства от строительства инфраструктуры быть обеспечены.

Кредитные рынки начинают нервничать

Кредитные инвесторы начинают закладывать в цены больший риск. Пятилетний кредитный дефолтный своп (CDS) Broadcom — контракт, стоимость которого отражает сумму, которую инвесторы готовы платить за страховку от дефолта, — взлетел до рекордных 136 базисных пунктов, то есть 1,36 процентного пункта, что отражает повышенную волатильность и растущее восприятие кредитного риска вокруг одного из ключевых поставщиков чипов в отраслиn
Рыночно подразумеваемые пятилетние вероятности дефолта выросли и для других заемщиков. Эти цифры представляют вероятность дефолта в течение пяти лет, которую, судя по рыночному ценообразованию, инвесторы в настоящее время присваивают каждому заемщику. У Oracle она превышает 20%, а у SpaceX составляет около 16%.

Что это значит для отрасли

Если прогноз Goldman Sachs о более чем 1 трлн долларов ИИ-долга в год сбудется, традиционные кредитные рынки будут поглощать объемы выпусков, способные проверить их пропускную способность. Индикаторы, такие как уровни CDS и рыночно подразумеваемые вероятности дефолта, дают непрерывную меру того, как инвесторы оценивают этот долг по мере его накопления.

Ключевое, за чем стоит следить дальше: пересмотрят ли Bank of America и другие аналитики свои прогнозы снова, продолжат ли расти уровни CDS по Broadcom, Oracle и SpaceX и сохранится ли спрос на новые сделки с технологическими облигациями столь же сильным, как в июне.