Камила Стивенсон, известный коуч по управлению капиталом, выступила против аргумента о том, что решение SWIFT создать систему блокчейн-расчётов без XRP устраняет необходимость в предлагаемой роли токена в сфере трансграничной ликвидности.

В выпуске она разбирает то, что называет одним из самых серьёзных возражений, стоящих перед держателями XRP: если банковский гигант в сфере обмена финансовыми сообщениями может работать с токенизированными банковскими депозитами, зачем учреждениям вообще нужен мостовой актив?

Этот вопрос важен, поскольку SWIFT — принадлежащий своим членам кооператив, основанный в 1973 году, — объединяет более 11 000 банков по всему миру и остаётся центральной структурой для международных платёжных инструкций: его сеть маршрутизирует сообщения, лежащие в основе платежей, тогда как фактическое движение средств по-прежнему осуществляется через корреспондентское банковское обслуживание. По словам Стивенсон, SWIFT объявил в июле, что 17 крупных банков с шести континентов готовы участвовать в пилотировании его системы, включая Citi, HSBC, Wells Fargo, UBS и Standard Chartered. Пилотный проект вписывается в более широкий институциональный поворот к токенизированным деньгам: Банк международных расчётов в рамках проекта Agorá и поддерживаемая банками сеть Fnality отдельно исследуют токенизированные деньги коммерческих банков для трансграничных расчётов на рынке, где годовые объёмы платёжных потоков измеряются триллионами долларов.

SWIFT выбрал токенизированные депозиты, а не XRP

По словам Камилы Стивенсон, платформа SWIFT использует версию Ethereum и токенизированные банковские депозиты — цифровые представления традиционных денег коммерческих банков — в закрытой среде, контролируемой банками. Такая конструкция удерживает расчёты внутри существующей двухуровневой банковской системы, а не в публичных открытых сетях, что является повторяющейся чертой возглавляемых банками блокчейн-пилотов.

«Она не использует XRP», — говорит она, признавая, что это развитие событий широко преподносилось как вызов инвестиционному тезису XRP.

Ключевое разграничение, которое она проводит, — между перемещением одной и той же валюты и конвертацией между валютами. Токенизированный доллар может эффективнее перемещаться между учреждениями, которые держат токенизированные доллары, утверждает она, однако сам по себе он не решает проблему необходимости обмена долларов на евро, иены или другие валюты. Процесс такой конвертации по-прежнему требует ликвидности с обеих сторон транзакции.

В традиционном корреспондентском банкинге учреждения поддерживают предварительно финансируемые счета в разных юрисдикциях, чтобы обеспечить проведение платежей, — систему, которую часто связывают с «замороженным» капиталом и операционной сложностью.

Тезис о мостовом активе: проблема, которую ещё предстоит решить?

Аргумент Стивенсон состоит в том, что XRP, если его примут в соответствии с задуманным дизайном, мог бы снизить потребность в отдельных пулах ликвидности для каждой валютной пары. Вместо хранения остатков по множеству коридоров участник мог бы обменять местную валюту на нейтральный мостовой актив, быстро переместить его и конвертировать в валюту назначения. Этот тезис повторяет роль, которую Ripple — компания, наиболее тесно связанная с XRP, — давно продвигает через свои продукты для трансграничных платежей, хотя независимая видимость того, какой институциональный объём фактически использует токен, остаётся ограниченной — вопрос, который сопровождал XRP на протяжении многолетних дискуссий, включая затяжной юридический спор Ripple с Комиссией по ценным бумагам и биржам США.

«Новая система SWIFT, какой бы впечатляющей она ни была, не решает эту проблему», — говорит она о проблеме межвалютной ликвидности.

Тем не менее видео не содержит доказательств того, что банки выберут XRP для этой роли, а решение SWIFT сделать ставку на токенизированные депозиты подчёркивает, что финансовые учреждения могут отдавать предпочтение контролируемым системам под руководством институтов. То, что пилоты в конечном итоге продемонстрируют в отношении межвалютных расчётов на практике — и будут ли учреждения рассматривать токенизированные депозиты и мостовые активы как соперников или взаимодополняющие инструменты, — остаётся открытым вопросом следующего этапа дискуссии.