Ключевые моменты

• Акции SMCI выросли на 6% до $31,13, достигнув внутридневного максимума $31,34 в пятницу.
• Компания сообщила, что получила более $60 млрд заказов на AI-серверы за один квартал, сформировав беспрецедентный портфель невыполненных заказов.
• Руководство повысило прогноз по валовой марже до 15–17%, что примерно вдвое превышает предыдущий диапазон 8,2–8,4%.
• Super Micro ищет $7 млрд финансирования, связанного с акциями, для обеспечения выполнения заказов.
• Компания должна опубликовать квартальные результаты 11 августа, при этом аналитики Уолл-стрит установили консенсус-целену $39,21 и рекомендацию «Держать».

Акции Super Micro Computer выросли на 6%, закрывшись на отметке $31,13 в пятницу, после того как ранее в ходе сессии они торговались на уровне $31,34. Даже после этого роста акции остаются значительно ниже 52-недельного максимума в $58,78.

Super Micro Computer, Inc. (SMCI)

Движение произошло на фоне того, как инвесторы взвешивали растущую уверенность в спросе на AI-инфраструктуру против детального предварительного квартального обновления, содержащего несколько заметных показателей. Super Micro конкурирует с Dell, HP Enterprise и другими производителями серверов за AI-связанные заказы, а её тесное партнёрство с Nvidia в области систем с интегрированными GPU стало ключевым драйвером спроса, поскольку такие гипермасштабируемые компании, как Microsoft, Meta, Amazon и Google, продолжают наращивать расходы на центры обработки данных.

Компания сообщила, что получила более $60 млрд новых заказов на AI-серверы в четвёртом финансовом квартале, завершившемся 30 июня. Это вывело портфель невыполненных заказов на исторический максимум по мере того, как Super Micro вступает в финансовый 2027 год.

Выручка за квартал, как ожидается, окажется у нижней границы прогнозного диапазона компании $11–12,5 млрд. Хотя это не оправдает некоторые ожидания, перспективы прибыльности выглядят более сильными.

Super Micro теперь ожидает валовую маржу на уровне 15–17%. Это значительное повышение по сравнению с более ранним прогнозом 8,2–8,4%, фактически вдвое превышающее предыдущий прогноз маржи компании. Если эта тенденция сохранится, улучшенный профиль маржи станет значительным сдвигом для компании, которая исторически конкурировала на основе цены и работала на нижнем конце диапазона маржи в серверной индустрии.

Сдержанность рынка, несмотря на сильный портфель заказов

Несмотря на большой портфель заказов, энтузиазм инвесторов остаётся сдержанным. Supermicro признала, что часть заказов не подкреплена твёрдыми обязательствами, что делает их уязвимыми к возможным отменам или задержкам.

Компания также планирует привлечь $7 млрд за счёт финансирования, связанного с акциями, для закупки компонентов, необходимых для выполнения этих заказов. Этот план вызвал опасения по поводу возможного размывания доли существующих акционеров.

Кроме того, продолжается независимое расследование совета директоров по определённым сделкам, связанным с возможными нарушениями экспортного контроля. Предварительные финансовые показатели ещё не были проверены независимым аудитором. Расследование следует за периодом проверок корпоративного управления, который включал отставку Deloitte с поста аудитора компании в конце 2024 года и задержку годового отчёта, которая ранее угрожала листингу компании на Nasdaq.

Эти неопределённости привели к тому, что акции торгуются с коэффициентом цена/прибыль всего 16,47 и PEG-коэффициентом 0,36, что отражает почти историческое сжатие оценки.

Ключевые вопросы предстоящего отчёта

Внимание теперь переключается на публикацию финансовой отчётности 11 августа. Инвесторы ожидают более подробной информации о том, какая часть портфеля заказов на $60 млрд превратится в выручку, а также о том, сможет ли сохраниться улучшенный профиль маржи.

В предыдущем квартальном отчёте в мае Super Micro сообщила о прибыли на акцию в размере $0,84, превзойдя оценку аналитиков в $0,63. Выручка составила $10,24 млрд, что ниже прогноза в $12,39 млрд, но всё же продемонстрировала годовой рост на 122,7%.

Уолл-стрит остаётся разделённой во мнениях об этих акциях. Четыре аналитика дают рекомендацию «Покупать», 12 — «Держать» и два — «Продавать». Средняя целевая цена составляет $39,21.

Rosenblatt Securities имеет целевую цену $45 и рекомендацию «Покупать». Goldman Sachs сохраняет рекомендацию «Продавать». Wedbush снизила целевую цену с $42 до $34, сохранив нейтральную позицию.

Институциональные инвесторы владеют 84,06% акций в обращении. Несколько фондов увеличили свои позиции во втором квартале, включая Baird Financial Group, которая увеличила свою долю на 54,9%.

50-дневная скользящая средняя акций составляет $31,56, а 200-дневная скользящая средняя — $30,46, что оставляет текущую цену акций вблизи обоих технических уровней.