Strategy (ранее MicroStrategy), крупнейший публично торгуемый корпоративный держатель Bitcoin, сообщила в последней заявке в SEC, что за неделю, завершившуюся 2 августа 2026 года, продала 1 638 BTC примерно на $104,7 млн по средней цене $63 957 за монету. За ту же неделю компания выпустила 3 011 361 акцию MSTR в рамках программы at-the-market (ATM), получив $290,6 млн чистой выручки. Strategy не сообщала о покупках Bitcoin в этот период.

Компания направила примерно $250 млн в свой долларовый резерв и потратила около $81,2 млн на обратный выкуп привилегированных акций STRC. По состоянию на 2 августа Strategy держала 842 138 BTC, то есть после продажи примерно 99,8% Bitcoin-резерва оставалось неизменным. Эта продажа стала первым документально подтвержденным случаем, когда Strategy активно продала Bitcoin из своего казначейского резерва для финансирования операций, что заметно отличается от подхода исключительно к накоплению, которого компания придерживалась с момента начала покупок BTC в качестве основного резервного актива в 2020 году.

Позиция резерва и себестоимость

Помимо Bitcoin-активов, Strategy сообщила:

• $4 млрд в долларовом резерве.
• Оценочный запас покрытия на 2,3 года для выплат по привилегированным дивидендам и процентам по долгу.

Сообщаемая средняя цена приобретения по всему портфелю Strategy составляла примерно $75 419 за Bitcoin. Последняя цена продажи $63 957 была примерно на 15% ниже этого среднепортфельного уровня. Однако этот показатель не определяет бухгалтерский или налоговый результат продажи. В заявке не указано, какие именно лоты Bitcoin были проданы, а отдельные лоты могли иметь цену приобретения выше или ниже указанной средней.

Хотя продажа затронула лишь около 0,19% общего резерва Strategy, она показала заметное изменение подхода компании. Bitcoin, который ранее рассматривался как статичный казначейский актив, теперь может быть монетизирован для покрытия корпоративных потребностей в финансировании.

Почему Strategy выкупила STRC ниже $100

Программа монетизации Bitcoin у Strategy допускает продажи BTC для финансирования привилегированных дивидендов, процентов по долгу, денежных резервов и других операций по управлению капиталом.

Ее привилегированные ценные бумаги требуют регулярных денежных выплат, тогда как сам Bitcoin не приносит дохода. Следовательно, Strategy должна финансировать эти обязательства за счет своего программного бизнеса, имеющихся денежных средств, выпуска ценных бумаг или продажи Bitcoin.

STRC торговались ниже заявленной стоимости $100 за акцию. Strategy выкупила 912 143 акции примерно за $81,2 млн, заплатив в среднем около $89 за акцию.

При заявленной стоимости $100 этот пакет представлял собой примерно $91,2 млн номинальной стоимости. Таким образом, Strategy выкупила его примерно на $10 млн дешевле этой суммы.

На акции также распространялись дивидендные обязательства. При годовой ставке 12%, применяемой к заявленной стоимости $100, выкупленный пакет соответствовал примерно $10,9 млн годовых дивидендов при условии, что ставка не изменилась.

Прямой финансовый эффект — меньшее количество обращающихся акций STRC и более низкие будущие дивидендные выплаты. Дополнительный денежный резерв дает Strategy больше времени на выполнение оставшихся обязательств до необходимости привлекать новый капитал или продавать дополнительный Bitcoin.

Выпуск MSTR снизил экспозицию к Bitcoin на акцию

Выпуск более чем трех миллионов акций MSTR увеличил денежные средства компании, но также расширил количество размытых обыкновенных акций.

Многие инвесторы используют MSTR как косвенную экспозицию к Bitcoin-активам Strategy. Когда число размытых акций растет, а резерв Bitcoin остается неизменным или уменьшается, каждая акция представляет меньшую долю BTC компании.

Strategy отслеживает это соотношение с помощью показателя BTC Yield. Несмотря на название, BTC Yield не является дивидендом, денежной доходностью или мерой динамики акций MSTR. Он измеряет изменение Bitcoin-активов относительно количества размытых обыкновенных акций.

Strategy сообщила о годовом BTC Yield в 13,3% по состоянию на 25 мая. Последний раскрытый показатель составил 3,5%.

Это означает относительное снижение примерно на 74% между двумя значениями. Это не значит, что акционеры MSTR потеряли 74% или даже 9,8% в денежном выражении. Это означает, что ранее наблюдавшийся рост Bitcoin на одну размытую акцию резко замедлился, поскольку Strategy выпустила больше обыкновенных акций, снизила темпы накопления BTC и затем продала часть резерва.

Критика Шиффа сосредоточена на размывании обыкновенных акций

Питер Шифф раскритиковал эти операции, заявив, что Strategy выпускает обыкновенные акции и продает Bitcoin для поддержки привилегированной ценной бумаги со значительными дивидендными обязательствами.

Он назвал компанию продолжающей «приносить в жертву обыкновенных акционеров ради спасения держателей привилегированных акций» и сказал: «STRC is now an albatross around MSTR’s neck.»

«STRC is now an albatross around MSTR’s neck.»

Шифф использовал снижение BTC Yield как аргумент в пользу того, что обыкновенные акционеры получают меньшую экспозицию к Bitcoin, поскольку Strategy направляет капитал на поддержку STRC.

Выкуп STRC дает измеримую выгоду: он снимает примерно $10,9 млн годовых дивидендных обязательств при текущей ставке. Стоимость также очевидна: Strategy выпустила дополнительные акции MSTR и завершила неделю с меньшим количеством Bitcoin.

Из заявки пока нельзя сделать вывод, компенсирует ли экономия на дивидендах разводнение долей и снижение экспозиции к BTC для обыкновенных акционеров. Это будет зависеть от будущих выкупов STRC, выпуска акций и операций с Bitcoin, а не только от этой одной недели.

Что изменилось для инвесторов Strategy

Strategy по-прежнему в основном зависит от Bitcoin, но теперь ее резерв выполняет две функции. Он остается основным казначейским активом компании и одновременно может быть монетизирован для выполнения денежных обязательств или поддержки других элементов структуры капитала.

Последние операции объединили три источника финансирования: продажи Bitcoin, выпуск обыкновенных акций и имеющиеся денежные средства. Полученные средства были направлены на увеличение ликвидности и выкуп привилегированных акций со скидкой, а не на покупку дополнительного BTC.

Будущие отчеты покажут, является ли это разовой корректировкой или повторяющимся паттерном. Наиболее показательными метриками будут объем Bitcoin на одну размытую акцию MSTR, денежные средства, доступные для дивидендов и процентов, а также оставшийся объем привилегированных акций с регулярными платежными обязательствами.

Отказ от ответственности: Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Владение Bitcoin, выкуп привилегированных акций, выпуск акций и собственные показатели эффективности не гарантируют будущую доходность.

Методология: В статье использованы форма 8-K Strategy, охватывающая период до 2 августа 2026 года, официальные раскрытия компании о монетизации Bitcoin и управлении капиталом, публичное обновление Майкла Сейлора и публичный ответ Питера Шиффа. Расчеты по доле проданного Bitcoin, отклонению от средней цены приобретения Strategy, скидке к заявленной стоимости STRC и оценке предотвращенных дивидендов STRC основаны на данных, раскрытых компанией.

Публикация Strategy Sold 1,638 BTC – Peter Schiff Warns Investors впервые появилась на Coindoo .