Strategy, публично торгуемая софтверная компания, ранее известная как MicroStrategy, продала 1 638 BTC примерно за USD 104.73 млн за неделю, завершившуюся 2 августа 2026 года. Этот шаг стал очередным этапом в рамках недавно принятой компанией Digital Credit Capital Framework, которая позволяет менеджменту систематически продавать Bitcoin, выкупать собственные ценные бумаги и активно управлять ликвидностью. Такой подход представляет собой заметный разворот для компании, которая выстроила свою идентичность вокруг постоянного накопления Bitcoin после принятия криптовалюты в качестве основного резервного актива казначейства в августе 2020 года, изначально представляя эту стратегию как хедж против обесценивания фиатных валют.

Сделка была раскрыта в форме 8-K в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. После продажи Strategy сохраняет 842,138 BTC стоимостью примерно USD 52.6 млрд, оставаясь крупнейшим публично торгуемым держателем Bitcoin.

Продажа Bitcoin ниже себестоимости

Strategy получила среднюю цену USD 63,957 за Bitcoin по 1 638 проданным BTC. Примерно четыре недели до этого компания не продавала Bitcoin вовсе. Средняя цена продажи находится близко к текущему рыночному уровню около USD 62,500, на котором Bitcoin закрепился за выходные.

Проданный объём составляет примерно 0.2% от общего объёма активов компании. Изначально Strategy заплатила около USD 63.5 млрд за оставшийся стек Bitcoin, при средней стоимости USD 75,419 за BTC. При текущей рыночной стоимости около USD 52.6 млрд позиция показывает нереализованный бухгалтерский убыток примерно USD 11 млрд, или около 17%. Следовательно, каждая продажа ниже себестоимости реализует часть этого убытка.

В новой структуре важна не только роль Bitcoin как резервного актива, но и его функция как ликвидного инструмента. Более того, выручка увеличивает свободно доступные средства и даёт менеджменту пространство для выкупов. До середины 2026 года продажи такого масштаба были исключением; с конца июня они стали частью стандартного инструментария. Позиция сокращается небольшими шагами.

Выкуп STRC со скидкой к номиналу

Параллельно с продажей Bitcoin Strategy привлекла капитал через программу размещения акций по рыночной цене (at-the-market, ATM). Компания разместила 3.01 млн новых обыкновенных акций MSTR, получив около USD 290.6 млн. Такая программа позволяет компании постоянно выпускать акции по рыночным ценам вместо одного единственного размещения. Выпуск размывает долю существующих акционеров, но обеспечивает группу средствами, которые можно использовать немедленно.

Часть поступлений была направлена в резервный буфер в долларах США, который увеличился на USD 250 млн до USD 4 млрд. Остальная часть пошла на выкуп собственных привилегированных акций компании, известных как STRC.

В конце июля Strategy объявила о первых выкупах STRC и о действующей политике обратного выкупа. С тех пор группа выкупила 912,143 STRC на сумму около USD 81.2 млн. Это соответствует средней цене USD 89.02 за акцию. Скидка к номиналу USD 100 составляет примерно 11%. Привилегированные акции выплачивают фиксированный дивиденд и в случае неплатёжеспособности стоят выше обыкновенных акций, но не дают права голоса. Изначально STRC должен был торговаться примерно на уровне номинала. Когда бумага торгуется ниже этого уровня, каждый выкуп погашает будущие дивидендные обязательства ниже номинальной стоимости. Поэтому менеджмент рассматривает это как более привлекательное использование капитала в текущих условиях.

Дивидендная нагрузка существенна. Группа повысила годовую ставку по ценным бумагам STRC до 12% с 1 июля 2026 года. Каждый выкуп, таким образом, сокращает круг держателей, имеющих право на выплаты. Тем не менее компания планирует сохранить эту ставку пока что, до тех пор, пока акция не будет стабильно торговаться около номинала. Размещение и выкуп следуют одной и той же логике. Strategy привлекает капитал там, где его предлагает рынок, и погашает его там, где собственные ценные бумаги торгуются ниже стоимости.

Мировой инвестор Рэй Далио считает Bitcoin хуже золота

Bitcoin впервые обгоняет золото среди инвесторов в США

Новый индекс S&P Pantera полностью исключает Bitcoin

Миф: Bitcoin и криптовалюты в основном служат для преступной деятельности

Мировой инвестор Рэй Далио считает Bitcoin хуже золота

Bitcoin впервые обгоняет золото среди инвесторов в США

Digital Credit Capital Framework как стратегический сдвиг

Совет директоров создал эту структуру в конце июня 2026 года. Она разрешает до USD 1 млрд по каждому из двух направлений выкупа — привилегированные акции и обыкновенные акции MSTR — в сумме до USD 2 млрд без фиксированного срока действия. Привилегированные бумаги получили название Digital Credit Securities. Кроме того, Strategy запустила программу монетизации своих запасов Bitcoin.

Генеральный директор Phong Le охарактеризовал перестройку как изменение в том, как группа видит саму себя. Вместо того чтобы в первую очередь привлекать капитал, Strategy теперь управляет своей структурой капитала через выпуск бумаг и выкупы. Соотношение меняется в зависимости от рыночных условий. В результате выкупы и размещения идут параллельно, а не последовательно. Чистая модель накопления теряет исключительность. Одновременно Bitcoin становится управляемой переменной наряду с акциями и долгом. Исполнительный председатель Michael Saylor обосновывает структуру качеством баланса.

"The framework is intended to strengthen Strategy's credit profile, while Bitcoin remains the primary treasury reserve." - Michael Saylor, Executive Chairman, Strategy

"The framework is intended to strengthen Strategy's credit profile, while Bitcoin remains the primary treasury reserve." - Michael Saylor, Executive Chairman, Strategy

Серьёзность намерений менеджмента проявилась быстро. В конце июня и начале июля 2026 года Strategy продала Bitcoin примерно на USD 216 млн. Это была крупнейшая известная единовременная продажа с момента начала стратегии накопления в 2020 году и лишь третья за всё время. До этого актив считался неприкасаемым. Останется ли это разовой мерой, тогда было неясно. Новая продажа в начале августа говорит об обратном.

Акции MSTR под давлением, несмотря на крупнейший стек Bitcoin

Пока что рынок акций не вознаградил этот разворот. После раскрытия недельной активности в отчёте 8-K акции MSTR на премаркете торговались примерно на 1%–2% ниже. Последняя цена составляла около USD 93. За 12 месяцев снижение составило примерно 75%.

Диапазон за 52 недели показывает масштаб падения. В августе 2025 года акция достигла пика USD 414.36, а к концу июня 2026 года опустилась до USD 81.81. От максимума до минимума бумаги потеряли около 80% стоимости. Между этими точками прошло менее 11 месяцев. Текущая цена примерно на 14% выше этого минимума. Strategy по-прежнему остаётся крупнейшим корпоративным держателем токена.

Давление на акцию совпало со слабым кварталом. За второй квартал 2026 года Strategy сообщила о чистом убытке USD 8.22 млрд. За этой цифрой стоит учёт по справедливой стоимости цифровых активов. Этот метод напрямую переносит снижение цен в отчёт о прибылях и убытках. Таким образом, убыток является бухгалтерским эффектом без влияния на денежный поток. В квартале годом ранее тот же механизм принёс прибыль USD 10.02 млрд. Тем временем объём Bitcoin-активов за квартал вырос на 11% до пика 846,000 BTC. Программа продаж стартовала только позже.