Strategy продала 3 458 866 обыкновенных акций примерно за 333,7 млн долларов в период с 10 по 16 августа, согласно отчёту по форме 8-K, поданному в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в понедельник. За этот период компания не покупала и не продавала биткоин, поэтому её запасы остались неизменными — 840 447 BTC.

Продажа акций показывает, как Strategy — компания-разработчик программного обеспечения из Тайсонс-Корнер, штат Вирджиния, ранее известная как MicroStrategy, которая начала покупать биткоин в 2020 году и перестроила свою деятельность вокруг стратегии биткоин-казначейства, — использует доступ к рынкам акционерного капитала для финансирования обязательств по привилегированным ценным бумагам и укрепления денежных резервов, а не для покупки дополнительного биткоина. В период интенсивного накопления 2024 и 2025 годов выручка от аналогичных продаж акций по механизму at-the-market, как правило, направлялась на дополнительные покупки биткоина, поэтому текущее использование средств свидетельствует о заметном изменении подхода компании к распределению акционерного капитала.

Выручка от продажи акций направлена на дивиденды и резервы

Strategy продала 3 458 866 акций через программу размещений at-the-market — механизм, позволяющий компании продавать акции на открытом рынке постепенно, а не в рамках единичного размещения по установленной цене. Из выручки в размере 333,7 млн долларов 52,4 млн долларов были направлены на выплату дивидендов по привилегированным акциям STRC, а 132,2 млн долларов — на выкуп STRC в рамках программы Digital Credit Securities Repurchase Program. Оставшиеся 149,1 млн долларов были зачислены в долларовый резерв компании, увеличив его примерно до 4,8 млрд долларов.

Обязательства по привилегированным акциям отражают более широкий сдвиг в структуре финансирования Strategy: наряду с обыкновенными акциями компания выпустила несколько серий бессрочных привилегированных акций, предусматривающих регулярные дивидендные выплаты.

Запасы биткоина Strategy, оставшиеся неизменными на уровне 840 447 BTC, обошлись примерно в 63,4 млрд долларов при средней цене покупки 75 385 долларов за биткоин. При цене биткоина около 63 540 долларов эти запасы стоили бы примерно 53,4 млрд долларов — примерно на 10 млрд долларов меньше, чем компания за них заплатила.

Акции MSTR закрылись в пятницу на отметке 93,04 доллара, потеряв 4,1% за неделю и находясь примерно на 80% ниже максимума 2025 года.

Накопление денежных средств продолжается в рамках новой структуры

Последние продажи осуществляются в рамках Digital Credit Capital Framework компании Strategy, определяющей порядок управления денежными резервами и цифровыми кредитными ценными бумагами.

Эта структура предусматривает программу выкупа цифровых кредитных ценных бумаг на сумму 1 млрд долларов, причём STRC входит в число приоритетных бумаг. Кроме того, Strategy одобрила программу обратного выкупа обыкновенных акций на 1 млрд долларов.

В то же время Strategy расширила программу Bitcoin Monetization Program, разрешив при необходимости продажи биткоина на сумму до 5 млрд долларов для пополнения резервов или исполнения обязательств. Это разрешение не означает, что компания продала биткоин: её запасы в течение последнего отчётного периода остались неизменными.

Поскольку Strategy раскрывает данные о продажах по механизму at-the-market и операциях с биткоином в регулярных отчётах по форме 8-K, последующие отчёты покажут, продолжит ли компания направлять выручку от акций на обязательства по привилегированным бумагам и резервы или начнёт задействовать какие-либо из недавно одобренных программ выкупа или продажи биткоина.

Позиция сохраняется за счёт финансирования

Последняя сделка показывает, что Strategy использует выручку от продажи акций для поддержки обязательств по привилегированным акциям, выкупа привилегированных бумаг и наращивания ликвидности, а не для увеличения запасов биткоина.

Strategy остаётся одним из крупнейших корпоративных держателей биткоина в мире, и её последние финансовые операции показывают, что поддержание этой позиции сопряжено со значительными потребностями в финансировании. Компания выпускает обыкновенные акции для привлечения денежных средств, сохраняя запасы биткоина неизменными. Это обеспечивает Strategy больше ликвидности для исполнения обязательств по привилегированным акциям и управления структурой капитала, но также означает, что существующие держатели обыкновенных акций сталкиваются с размыванием доли без соответствующего увеличения запасов биткоина компании.

Эти сделки подчёркивают: для инвесторов важно не только то, сколько биткоина принадлежит Strategy, но и то, как компания финансирует и поддерживает эту позицию.