Strategy, крупнейший в мире владелец цифровых активов, прекратила двухмесячную паузу в покупках биткоина. В понедельник компания объявила, что приобрела биткоин на сумму 370 миллионов долларов по средней цене примерно 80 300 долларов за BTC. После этого объявления акции Strategy выросли почти на 3% и торговались на уровне около 130 долларов. Возобновление покупок сигнализирует, что компания вновь готова направлять капитал в биткоин после периода, когда она отдавала приоритет сохранению денежных средств и выполнению обязательств перед акционерами.

Согласно документу, поданному в SEC, биткоин был куплен на часть средств от продажи новых выпущенных акций MSTR. Остаток пошёл на выплату дивидендов, выкуп акций STRC — отдельного класса акций Strategy, приносящего инвесторам регулярный доход, — а также на пополнение денежной позиции компании на 30 миллионов долларов. Выбор долевого финансирования вместо долга отражает изменение подхода компании к финансированию покупок после того, как стоимость заимствований и опасения по поводу кредитного плеча отягощали эту модель в период спада.

Покупка пришлась на краткосрочное восстановление биткоина, который в понедельник торговался примерно на уровне 78 800 долларов. Проведя значительную часть предыдущих 10 месяцев в медвежьем рынке, криптовалюта 21 августа выросла более чем на 23% за один день, впервые с мая вернувшись выше отметки в 79 000 долларов, по данным агрегатора криптоданных CoinGecko. Ралли также вернуло стоимость активов Strategy выше себестоимости их приобретения, прервав серию значительных бумажных убытков. Поскольку Strategy владеет 4% от общего объёма предложения биткоина, её финансовое состояние тесно связано с колебаниями цены криптовалюты, а отчёты о её покупках стали важным индикатором институционального спроса на биткоин.

Агрессивная модель накопления Strategy, которая исторически финансировалась за счёт выпуска новых акций и заёмных средств, оказалась под давлением в период спада. По мере снижения стоимости биткоина активы Strategy теряли в цене, а способность привлекать свежие средства для дальнейших покупок ослабевала.

Это давление заставило Strategy отказаться от прежней позиции «никогда не продавайте свой биткоин». В конце июня, когда биткоин торговался на уровне 58 500 долларов — на 53% ниже исторического максимума, — Strategy продала часть своих активов для выполнения финансовых обязательств. За лето компания ещё трижды продавала биткоин, а общий объём продаж составил примерно 544 миллиона долларов.

Компания столкнулась с растущим давлением акционеров из-за агрессивной стратегии покупок, особенно на фоне падения акций MSTR более чем на 60% за последний год. В ответ Strategy начала искать новые способы финансирования своего подхода, хотя некоторые из них вызвали критику или дали разочаровывающие результаты.

В июле 2025 года компания представила STRC — класс акций с выплатой дивидендов, призванный привлечь инвесторов, ориентированных на доход, и дать компании дополнительный источник средств для покупки биткоина. Инвесторы STRC получают регулярные выплаты, в отличие от обычных акционеров MSTR, которые выигрывают главным образом при росте акций Strategy.

В июне, после того как спад на рынке биткоина нагрузил эту модель, Strategy создала новый финансовый резерв. План предусматривал выделение средств на выплату дивидендов и процентов, а также давал компании возможность при необходимости выкупать акции или продавать биткоин. Тем не менее Strategy по-прежнему должна генерировать денежные средства для регулярных выплат инвесторам STRC, что оставляет её зависимой от продаж новых акций или биткоина.

В последнее время компания сосредоточилась на восстановлении своих денежных резервов, чтобы обеспечить возможность продолжать выплату дивидендов даже при слабой цене биткоина. В дальнейшем темпы новых покупок — и то, будут ли они финансироваться за счёт долевых инструментов, выкупа STRC или иных механизмов, — будут видны в регулярных отчётах компании в SEC, где раскрывается каждая покупка биткоина и источник её финансирования.

Изначально эта история была опубликована на Fortune.com.