Strategy (MSTR) — компания по управлению биткоин-казначейством, ранее известная как MicroStrategy, — согласно официальному пресс-релизу сообщила об отсутствии покупок и продаж биткоина на неделе с 19 по 25 октября, направив средства вместо этого на выкуп привилегированных акций STRC на 204,9 млн долларов.

Компания продолжает удерживать 848 517 BTC, приобретенных в совокупности за 64,02 млрд долларов по средней цене 75 446 долларов за биткоин, и сохранила денежный резерв в 4,83 млрд долларов.

Изменение стратегии финансирования

Компания Майкла Сейлора сформировала крупнейший в мире корпоративный биткоин-казначейство за счет продаж акций и конвертируемого долга, используя выручку для покупки монет. В этом году эта модель несколько изменилась: Strategy несколько раз приостанавливала покупки и направляла средства на выкуп своих привилегированных акций. Выкуп запускает этот механизм в обратную сторону: вместо продажи ценных бумаг для привлечения денег на покупку монет компания тратит денежные средства на погашение привилегированных требований.

Паузы различались по продолжительности: от недели, когда компания прекратила покупки биткоина, до периода, когда она продала биткоин после пяти недель без покупок.

В сентябре компания за одну неделю выкупила STRC на 176 млн долларов и расширила программу выкупа цифровых кредитных ценных бумаг с 1 млрд до 2 млрд долларов — размер программы примерно в десять раз превышает выкупленные на этой неделе 204,9 млн долларов.

Как работают выкупы STRC

STRC — это привилегированная акция с переменным дивидендом, предназначенная для торговли вблизи номинальной стоимости в 100 долларов. Когда акции падают ниже этого уровня, как это происходило в ходе недавних рыночных колебаний, их выкуп сокращает привилегированные требования. Погашение 100 долларов номинальной стоимости за 86,52 доллара уменьшает требования на большую сумму, чем потраченные денежные средства, что увеличивает чистое количество биткоинов на акцию — этот механизм подробно разбирал Bitcoin Magazine. Это означает, что прирост биткоинов на акцию может обеспечиваться самой структурой капитала, даже в неделю без новых покупок монет.

В понедельник, 26 октября, биткоин торговался около 80 000 долларов после того, как в утренние азиатские часы опустился ниже этого уровня. Распродажа в выходные опустила цену в район 79 000 долларов — уровня, не наблюдавшегося более месяца.

Себестоимость позиций Strategy в 75 446 долларов ниже текущей цены, поэтому портфель компании демонстрирует бумажную прибыль около 3,9 млрд долларов. Резерв в 4,83 млрд долларов покрывает дивиденды по привилегированным акциям и проценты по долгу — обязательства, которые возникают независимо от цены биткоина, — согласно отчетности компании.

Возможности Strategy по выкупу акций зависят от торговли привилегированных акций ниже номинала и денежных средств от продаж обыкновенных акций — структура финансирования в этом году сместилась в продаж акций.

Компания не назвала сроков возобновления покупок биткоина. Ее еженедельные пресс-релизы станут первым местом, где появится любое изменение, наряду с двумя факторами, определяющими возможности выкупа: ценой STRC относительно номинала в 100 долларов и темпами продаж обыкновенных акций.

Статья написана Микой Циммерманом и впервые опубликована на Bitcoin Magazine.