Strategy, крупнейший корпоративный держатель Bitcoin, не покупала и не продавала Bitcoin в течение недели, завершившейся 23 августа, в результате чего её запасы вторую неделю подряд остались неизменными — 840 447 BTC. Компания, ранее известная как MicroStrategy, начала конвертировать корпоративную казну в Bitcoin в августе 2020 года и с тех пор сформировала крупнейшую среди публичных компаний позицию в Bitcoin, финансируя её за счёт продаж акций, конвертируемых облигаций и выпусков привилегированных акций.

В то же время компания нарастила долларовую ликвидность, отчитавшись о 1,59 млрд долларов в новом резерве под названием «USD Cash». По словам Strategy, резерв может использоваться для будущих покупок Bitcoin, выплаты процентов по непогашенному долгу и выкупа акций — это даёт компании больше гибкости, пока она удерживает крупную позицию в Bitcoin, не увеличивая её.

Продажи акций принесли 2 млрд долларов

Согласно документа, поданного в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), с 17 по 23 августа Strategy продала 18 261 118 обыкновенных акций по программе эмиссии at-the-market — механизму, позволяющему компании постепенно продавать акции на открытом рынке, — получив чистую выручку в размере 2,0065 млрд долларов. Этот документ входит в число еженедельных отчётов, которые Strategy подаёт в SEC с начала 2025 года, давая инвесторам представление о её запасах Bitcoin и деятельности по привлечению капитала почти в режиме реального времени.

Компания направила 300 млн долларов из этих средств в свои общие долларовые резервы США и использовала 136,4 млн долларов на выкуп акций STRC — STRC является одной из серий привилегированных акций, которые Strategy учитывает отдельно от обыкновенных акций. Оставшиеся примерно 1,5701 млрд долларов были направлены в резерв USD Cash.

В результате общие долларовые резервы Strategy выросли до 5,1 млрд долларов. Накопления дают компании капитал, который можно задействовать без необходимости немедленной покупки Bitcoin; он также может обеспечить ликвидность для обязательств, связанных с долгом, и выкупа акций — в зависимости от рыночных условий и решений компании по распределению капитала. Продажи акций являются частью многолетней программы привлечения капитала, которую Strategy анонсировала в конце 2024 года как план по акциям и долгу на 42 млрд долларов и с тех пор расширила.

Запасы Bitcoin остаются неизменными

По данным документа, запасы Bitcoin Strategy по состоянию на 23 августа составляли 840 447 BTC. Таким образом, компания вторую неделю подряд не наращивает свою позицию в Bitcoin — пауза, контрастирующая с большей частью последних двух лет, когда еженедельные отчёты регулярно фиксировали новые покупки. Strategy продолжает привлекать капитал за счёт продаж акций, сохраняя один из крупнейших корпоративных запасов Bitcoin в мире.

Bitcoin торгуется выше средней цены покупки Strategy

24 августа Bitcoin торговался примерно на уровне 79 390 долларов — выше заявленной средней цены покупки Strategy, составляющей около 75 385 долларов за один bitcoin. При такой средней цене позиция в 840 447 BTC предполагает совокупную базу затрат порядка 63,4 млрд долларов и рыночную стоимость порядка 66,7 млрд долларов по цене 24 августа.

Разница примерно в 4 000 долларов между этими двумя значениями, согласно простому расчёту по рыночной переоценке (mark-to-market), означает около 3,36 млрд долларов нереализованного прироста стоимости по запасам Strategy в 840 447 BTC. Эта величина отражает разницу между рыночной ценой и заявленной средней ценой приобретения Strategy; она не тождественна бухгалтерской прибыли или реализованной прибыли.

Режим удержания с растущей денежной подушкой

Strategy сохраняет свою масштабную позицию в Bitcoin, одновременно формируя значительный долларовый резерв. Такое сочетание даёт компании большую гибкость в реагировании на изменения цен Bitcoin, условий финансирования и собственных потребностей в капитале, включая процентные обязательства по долгу, который она выпускала на протяжении последних лет для финансирования прошлых покупок Bitcoin.

На данный момент запасы Bitcoin компании остаются фиксированными на уровне 840 447 BTC, тогда как её общие долларовые резервы США после последнего раунда продаж акций составляют 5,1 млрд долларов. Следующие еженедельные отчёты компании покажут, будет ли резерв USD Cash в конечном итоге направлен на покупку Bitcoin, обслуживание долга, дальнейший выкуп STRC или продолжит расти на фоне неизменных запасов.