Company filings показывают: Strategy, владеющая примерно 79% всего биткоина у публичных казначейских компаний, за последние две недели купила 584 BTC, направив 368,7 млн долларов на выкуп собственных привилегированных акций STRC против 50,2 млн долларов на биткоин. За тот же период Strive сообщила о покупке 6 133 BTC — опередив доминирующего держателя сектора.

«Chart of the Week» от Galaxy Research насчитывает не менее 1,073 млн BTC у биткоин-казначейских компаний, из которых 848 500 BTC у Strategy и около 120 000 BTC в сумме у Metaplanet, Twenty One и Strive. По этим подсчетам, на Strategy приходится около 79% от общего объема, и эта доля может быть ниже: показатель Galaxy — лишь нижняя граница, а примерно 104 500 BTC находятся у компаний, которые он не называет. Собственный отчет Strategy от 12 октября показывает 848 250 BTC по состоянию на 11 октября — разрыв в 250 монет, вероятно, связан с округлением в цифрах Galaxy.

Strive покупает быстрее Strategy

Запасы — у Strategy, но в последнее время покупает Strive. В последних двух еженедельных отчетах Strategy сообщила о 334 BTC на 28,7 млн долларов (с 28 сентября по 4 октября) и 250 BTC на 21,5 млн долларов (с 5 по 11 октября), оба раза по цене около 86 000 долларов за монету. За тот же период Strive — ныне четвертый по величине публичный держатель — сообщила о 3 311 BTC на сумму около 280 млн долларов с 5 по 9 октября и еще о 2 822 BTC на около 235 млн долларов 14 октября, доведя свои запасы до 35 595 BTC. (Источники: отчеты Strategy от 5 и 12 октября; отчеты Strive, через The Block.)

Темп превзошел прогнозы: TD Cowen ожидала покупки Strive около 4 750 BTC за весь четвертый квартал. Аналитики отметили, что такая скорость далась не бесплатно — исполнение варрантов увеличило число акций и давило на показатель биткоина на акцию у Strive, — однако, поскольку варрантов с ценой исполнения 27 долларов не осталось, ожидается ослабление этого давления. Strive также расширила размещение привилегированных акций до 7 млн акций по 90 долларов, рассчитывая привлечь 630 млн долларов; закрытие ожидается 20 октября.

Strategy не прекратила покупки. В конце августа она приобрела 4 603 BTC на сумму около 370 млн долларов. Однако независимый аналитик сообщил Cointelegraph, что в третьем квартале Strategy привлекла 5,41 млрд долларов за счет новых обыкновенных акций, а закончила квартал лишь с 1 666 дополнительными биткоинами по сравнению с концом июня; по его словам, значительная часть средств ушла в денежные резервы и держателям привилегированных акций.

Куда ушли деньги Strategy

На неделе по 4 октября, согласно отчету Strategy, было потрачено 28,7 млн долларов на биткоин и 176,3 млн долларов на выкуп акций STRC. На неделе по 11 октября — 215 млн долларов на биткоин и 192,4 млн долларов на STRC — примерно в девять раз больше. За две недели выкупы STRC составили 368,7 млн долларов против 50,2 млн долларов на BTC. (Источник: отчет Strategy от 12 октября.)

Strategy заявляет, что хочет, чтобы STRC торговалась близко к номинальной стоимости в 100 долларов, в диапазоне примерно 99–100 долларов, и называет выкупы одним из своих инструментов. Средняя цена выкупа на прошлой неделе составила около 99,58 доллара за акцию. Затем в пятницу STRC упала с 99,53 до 97,72 доллара — минимальное закрытие с 16 сентября, сообщает Bitcoin.com News.

Фонд для выкупов сокращается. USD Cash, финансировавший выкупы предыдущей недели, снизился с 833,4 млн долларов 4 октября до 640,5 млн долларов 11 октября, а после того как совет директоров в начале сентября удвоил программу до 2 млрд долларов, полномочий на выкуп осталось около 354,8 млн долларов. При текущем темпе этого хватит примерно на две недели, если совет снова не увеличит лимит.

Отдельный USD Reserve, который может направляться только на дивиденды по привилегированным акциям и проценты по долгу, составил 4,88 млрд долларов. В рамках от 29 июня Strategy оценила свои годовые дивиденды и проценты примерно в 1,76 млрд долларов и установила минимальный порог покрытия в 12 месяцев. По сравнению с июньским показателем нынешний резерв покрывает около 33 месяцев против 17,4 в июне.

Strategy также продавала биткоин для пополнения этого резерва. С 29 июня по 5 июля она продала 3 588 BTC примерно на 216 млн долларов — крупнейшую распродажу в своей истории — для выплат по привилегированным акциям и пополнения долларового резерва, сообщает The Block. Июньская программа разрешает дальнейшие продажи для финансирования резерва (до 1,25 млрд долларов), дивидендов и процентов, а также выкупов.

При цене около 81 600 долларов в воскресенье биткоин примерно на 8% выше средней стоимости для Strategy в 75 444 доллара — бумажная прибыль около 5 млрд долларов. В июле, при цене около 64 000 долларов, позиция была примерно на 9,7 млрд долларов в минусе. 250 монет, купленных на прошлой неделе, обошлись в среднем в 86 194 доллара — дороже сегодняшней цены.

Неделя, когда MSCI ударила по премии

15 октября MSCI утвердила правила, согласно которым «непрофильные компании» теряют право на включение в ее глобальные индексы, заменив временный лимит для компаний, у которых 50% и более активов приходится на цифровые активы. Симуляция отметила Strategy, Metaplanet и Yellow Cake. MSCI опубликует список затронутых компаний 11 ноября, изменения вступят в силу по закрытии торгов 30 ноября. Действующие члены исключаются только в случае несоответствия фильтру в каждом из двух последних годовых отчетных периодов, поэтому исключение не является автоматическим, а Strategy утверждает, что биткоин является операционным сегментом по правилам американского учета.

В пятницу, в первую сессию после новости, MSTR упала на 9,56% до 136,83 доллара. По данным Strategy, фонды, привязанные к MSCI, держат около 13 млн ее акций — около 3,1% от общего количества и меньше дневного объема торгов — примерно 1,8 млрд долларов по цене закрытия пятницы. TIKR считает, что больший ущерб нанесен премии: потеря класса пассивных покупателей затрудняет продажу акций выше стоимости биткоина, стоящего за ними.

Эта премия — то, что Strategy называет mNAV, то есть рыночная стоимость по сравнению со стоимостью ее биткоина за вычетом долга и привилегированных акций. Выше 10x продажа новых акций увеличивает биткоин на акцию. По собственным данным Strategy, поданным в SEC, 10 августа показатель составлял 1,06x. В июне генеральный директор Phong Le заявил, что Strategy переходит «от односторонней эмиссии капитала к активному управлению капиталом», а программа предусматривает, что эмиссия обыкновенных акций будет оставаться дисциплинированной на уровне около 1,0x. TIKR сообщает слова Saylor о том, что если бы MSTR торговалась «с очень, очень глубоким дисконтом к NAV», Strategy, вероятно, выкупила бы акции. Лимит на 1,0 млрд долларов остается в силе.

Голосование по STRC 28 октября

28 октября акционеры проголосуют за поправки, предоставляющие STRC и другим привилегированным ценным бумагам дату фиксации прав каждый календарный день. Если поправки будут приняты до 31 октября и измененные условия вступят в силу к 1 ноября, ноябрьские дивиденды будут выплачиваться ежедневно, в сумме 1,00 доллар на акцию при годовой ставке 12%. Если нет, будет выплачен дивиденд, объявленный на 15 ноября.

Согласно отчету от 16 октября, менеджмент порекомендует сохранять ставку 12%, пока STRC не продемонстрирует устойчивую, здоровую торговлю вблизи 100 долларов за акцию. В нем также говорится, что Strategy ожидает учета ноябрьских выплат как возврата капитала для целей налогообложения в США в пределах налоговой базы акционера. TIKR сообщает результаты третьего квартала на следующий день, после закрытия торгов 29 октября.

Что может показать понедельничный отчет

В воскресенье Saylor опубликовал в X биткоин-трекер Strategy с подписью «We found room for more orange». Его воскресные посты с оранжевыми точками часто предшествовали понедельничным отчетам о покупке биткоина, отмечает The Block, и два последних раза так и было: 334 BTC 5 октября и 250 BTC 12 октября.

We found room for more orange.
— Michael Saylor (@saylor) October 18, 2026

https://x.com/saylor/status/2111800758576574624

В понедельничном отчете будут важны три цифры. Первая — сколько биткоина куплено. Вторая — как это было оплачено: за последние две недели 15,7 млн и 21,0 млн долларов поступили от продажи акций MSTR, а 13,0 млн и 0,5 млн долларов — из USD Cash, того же фонда, который финансирует выкупы. Третья — сколько акций STRC было выкуплено.

Источники: заявления Strategy, Strive и MSCI; The Block; TIKR — дата публикации результатов за 29 октября.

Первый тест — понедельничный отчет. Если покупка биткоина снова окажется меньше выкупа STRC, показатель 79% будет по-прежнему описывать то, что Strategy уже купила, а не то, что она покупает.

Данная статья предоставляется исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией.

Источник: Coindoo