Почти шесть лет стратегия Майкла Сейлора в Strategy, компании ранее известной как MicroStrategy, была проста: покупать Bitcoin, а затем покупать ещё. Начиная с августа 2020 года фирма выстроила свою корпоративную идентичность вокруг безостановочного накопления криптовалюты, финансируя значительную часть покупок за счёт конвертируемого долга, выпуска акций и других инструментов, наложенных поверх традиционного программного бизнеса. Теперь этот подход сместился в сторону активного управления капиталом в рамках той самой структуры, которую создали эти методы финансирования.

В период с конца июля по начало августа 2026 года Strategy продала приблизительно 1 638 BTC примерно за 104,7 млн долларов, увеличив свои денежные резервы в долларах США с 3,2 млрд до 4,0 млрд долларов.

Использование вырученных средств

Согласно раскрытиям компании, приблизительно 81 млн долларов от продажи Bitcoin было направлено на выкуп привилегированных акций и выплату дивидендов по привилегированным акциям STRC — финансовому инструменту, который Strategy внедрила в рамках более широкого расширения своей структуры капитала.

За тот же период компания также привлекла 290,6 млн долларов за счёт продажи обыкновенных акций.

Это не было первым сокращением позиций в Bitcoin. В июне 2026 года Strategy продала 32 BTC приблизительно за 2,5 млн долларов для покрытия распределений по привилегированным акциям STRC. Эта более ранняя транзакция привлекла мало внимания из-за своего размера. Последняя продажа, примерно в пятьдесят раз превышающая предыдущую, свидетельствует о более существенном изменении подхода.

После продажи Strategy по-прежнему владеет 842 138 BTC — примерно 4% от 21 миллиона фиксированного предложения Bitcoin.

Более масштабный выкуп долга

Продажи Bitcoin являются частью более широкой инициативы по реструктуризации капитала. В мае 2026 года Strategy выкупила 0% конвертируемые старшие облигации на сумму 1,5 млрд долларов с погашением в 2029 году, заплатив 1,38 млрд долларов — со скидкой приблизительно в 120 млн долларов. Выкуп был профинансирован из существующих денежных резервов, а не за счёт дополнительных продаж Bitcoin.

Strategy также пересмотрела порядок отчётности о своём воздействии на Bitcoin. Вместо того чтобы подчёркивать только общее количество находящихся в собственности BTC, компания теперь публикует показатели чистого воздействия, учитывающие старшие требования, включая привилегированные акции и конвертируемый долг.

Последствия стратегического сдвига

Теперь Strategy управляет обязательствами перед несколькими группами заинтересованных сторон, включая держателей привилегированных акций, имеющих право на дивиденды, и держателей конвертируемого долга с требованиями на балансе. Денежная позиция компании в размере 4 млрд долларов также должна активно управляться. Выполнение этих обязательств потребовало выборочных продаж Bitcoin — отхода от давно установленной политики непрерывного накопления.

Strategy долгое время была крупнейшим корпоративным держателем Bitcoin, и её закупочная активность периодически влияла на рыночную динамику. Переход от постоянного чистого покупателя к эпизодическому продавцу сократил бы источник спроса, который участники рынка привыкли учитывать в своих ожиданиях. Другие публичные компании, включая Tesla и Block, последовали примеру Strategy, добавив Bitcoin в свои резервы, хотя ни одна из них не приблизилась к её масштабам.

Для акционеров реструктуризация создаёт иной профиль риска. Теперь Strategy функционирует меньше как чистый инструмент хранения Bitcoin и больше как многоуровневая финансовая структура с несколькими классами ценных бумаг, каждый из которых несёт различные требования на базовые активы компании.