Michael Saylor в воскресенье, 26 июля, опубликовал в X график покупок Bitcoin компанией Strategy с подписью: “We’re gonna need another color.” Это была пятая похожая публикация Saylor с момента последней раскрытой компанией покупки Bitcoin 22 июня.

MSTR широко торгуется как инструмент с повышенной чувствительностью к стратегии приобретения Bitcoin Saylor — модели, которую скопировали десятки компаний с корпоративными казначействами. Strategy теперь уже четыре недели подряд не добавляет Bitcoin в свой портфель впервые за два года, что делает эту паузу заметной для инвесторов, отслеживающих отчетность компании как оперативный индикатор того, насколько агрессивно корпоративные Bitcoin-казначейства могут продолжать расширяться.

Воскресный график Saylor больше не является надежным сигналом покупок Bitcoin в понедельник

На протяжении многих лет воскресный вечерний график от Saylor часто предшествовал подаче формы 8-K в понедельник, раскрывавшей очередную покупку Bitcoin. В последнее время этот сигнал стал менее устойчивым. 28 июня Saylor написал: “We’re gonna need more charts,” но последовавшее объявление касалось новой структуры капитала, а не приобретения Bitcoin. 5 июля он снова опубликовал пост незадолго до того, как Strategy завершила крупнейшую продажу Bitcoin в своей истории.

Saylor также упоминал “green dots” в конце ноября, за день до того, как Strategy объявила о долларовом резерве в размере $1.44 billion наряду с покупкой 130 BTC. 4 января он спросил подписчиков: “Orange or Green?” — в публикации, намекавшей на то, что будет следующим: монеты или денежные средства.

Публикация от 26 июля получила более 11,000 лайков и свыше 1,400 ответов. Saylor не объяснил подпись, а компания подтвердила, что никакой транзакции не было.

Рыночная стоимость Strategy относительно ее Bitcoin-активов, известная как enterprise mNAV, 27 июня опустилась ниже 1. Это означает, что MSTR торговалась с дисконтом к стоимости принадлежащего компании Bitcoin. В таких условиях продажа акций для покупки дополнительного Bitcoin больше не увеличивает Bitcoin на акцию; она сокращает этот показатель. В то же время дивиденды по привилегированным акциям Strategy, при повышении ставки STRC до 12%, должны выплачиваться денежными средствами.

We’re gonna need another color. pic.twitter.com/AqZO5UeXDx — Michael Saylor (@saylor) July 26, 2026

Strategy совершила 113 покупок Bitcoin на общую сумму 843,775 BTC, приобретенных по средней цене $75,476 за монету на $63.69 billion. При цене Bitcoin $65,283.96 эта позиция стоит около $55.1 billion, оставляя холдинг примерно на $8.6 billion ниже уровня безубыточности.

Введенная в конце июня структура капитала создала новые возможности для привлечения и сохранения денежных средств. Она разрешила обратный выкуп цифровых кредитных ценных бумаг на $1 billion, обратный выкуп обыкновенных акций на $1 billion и программу, допускающую продажи Bitcoin на сумму до $1.25 billion. 23 июля Strategy изменила метод расчета mNAV и предупредила, что показатели до этой даты больше не сопоставимы. Это изменение важно, поскольку mNAV является одним из основных кратких показателей, используемых для сравнения оценки акций MSTR со стоимостью Bitcoin, которым владеет компания. Акции MSTR закрылись в пятницу на уровне $91.67, снизившись с $94.85 неделей ранее.

Strategy направляет денежные средства в резервы

Strategy по-прежнему привлекает капитал, но сейчас размещает поступления в резервах, а не покупает Bitcoin. В период с 13 по 19 июля компания продала 2,732,318 акций MSTR с чистыми поступлениями $263.5 million и не приобрела Bitcoin. В поданном 20 июля документе SEC Strategy сообщила, что ее новый долларовый резерв составил $3.225 billion. Теперь резерв покрывает около 1.8 года дивидендных обязательств.

Возможность компании продолжать привлекать средства не является непосредственным ограничением. Strategy все еще может продать до $23.53 billion дополнительных обыкновенных акций в рамках существующих программ размещения на рынке. Поэтому текущая пауза отражает решение держать денежные средства, а не нехватку доступных возможностей финансирования.

Пауза последовала за предупреждением, которое Strategy получила в июне. Руководитель исследований CryptoQuant Julio Moreno призвал компанию прекратить покупку Bitcoin и восстановить денежный буфер, сообщал Cryptopolitan 24 июня. Резервы Strategy снизились примерно на 38% с начала 2026 года.

Moreno заявил, что дивидендные обязательства Strategy выросли примерно в четыре раза за шесть месяцев до $1.2 billion, тогда как покрытие дивидендов сократилось с более чем семи лет примерно до 14 месяцев.

“Buying whenever capital is available is not a strategy,” — сказал Moreno, назвав это “a formula for accumulating at cycle peaks.” Он предложил Strategy использовать модельный подход для выбора времени будущих покупок.

Следующей важной точкой данных станет четверг, 30 июля, когда Strategy должна опубликовать результаты за второй квартал после закрытия рынка США. Отчет даст акционерам обновленное представление о денежном резерве, покрытии дивидендов и любом обновленном использовании структуры капитала после месяца, в течение которого публикации графиков Saylor больше не приводили к регулярным покупкам Bitcoin.