Strategy вновь выше себестоимости своих биткоинов

Strategy, крупнейший корпоративный держатель биткоина, вернулась к нереализованной прибыли по своим биткоин-активам после того, как BTC поднялся выше средней цены покупки компании — $75 385 за монету, отыграв многомиллиардный бумажный убыток, зафиксированный ранее в этом году. Этот сдвиг знаменует перелом для казначейства, которое в последние месяцы торговалось ниже совокупной стоимости приобретения. Компания, ранее известная как MicroStrategy, переименовалась в Strategy в начале 2025 года, когда биткоин-казна стала ядром бизнеса.

Компания владеет 840 447 BTC, приобретёнными по средней цене $75 385 за монету. При торговле биткоина около $75 613 позиция стоила примерно на $192 млн больше совокупной стоимости покупки. Согласно отчёту Strategy от 17 августа, поданному в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), совокупная стоимость приобретения биткоин-активов составляет около $63,36 млрд. За последнюю отчётную неделю компания не сообщала о каких-либо покупках или продажах биткоина. Strategy раскрывает свои активы и любые сделки в еженедельных отчётах, поэтому последующие изменения позиции будут видны в этих обновлениях.

Восстановлению способствовал резкий отскок биткоина

Возврат к себестоимости последовал за резким восстановлением цены биткоина. BTC вырос примерно на 8,5% за один день на фоне ралли рисковых активов, что помогло стереть бумажный убыток, который всего несколькими днями ранее достигал примерно $9,9 млрд.

Биткоин-позиция Strategy в течение года переживала гораздо более значительные колебания. Когда BTC в конце июня опускался к отметке около $58 000, нереализованный убыток компании по её активам достигал примерно $13 млрд. Согласно стандарту учёта по справедливой стоимости, принятому компанией для цифровых активов в этом году, эти колебания цен напрямую отражаются в отчётной прибыли, а не признаются только в качестве списаний на обесценение.

Впоследствии биткоин продолжил отскок выше $77 000, выведя нереализованную прибыль Strategy за уровень $192 млн, рассчитанный при цене $75 613, и увеличив эту цифру примерно до $1,4 млрд. При цене около $77 300 её 840 447 BTC стоили бы примерно $65 млрд. На момент последней оценки биткоин торговался около $78 900 после роста более чем на 20% за семидневный период; события на рынке госдолга, притоки в спотовые биткоин-ETF и ликвидации коротких позиций внесли вклад в более широкое крипторыночное ралли.

Казначейская стратегия и привлечение капитала

Strategy начала покупать биткоин в 2020 году и с тех пор стала крупнейшим корпоративным держателем этого актива. Её казна сейчас составляет около 4% циркулирующего предложения биткоина — концентрация настолько значительная, что еженедельные раскрытия компании стали регулярно отслеживаемым показателем на крипторынках. Этот подход впоследствии переняли другие публичные компании, включая японскую Metaplanet и ряд вновь созданных корпоративных казначейских структур.

Компания финансировала покупки биткоина за счёт комбинации конвертируемых облигаций, привилегированных акций и продаж акций по рыночной цене в рамках многолетнего плана привлечения капитала, анонсированного в конце 2024 года и впоследствии расширенного. В последние месяцы она также скорректировала эту стратегию. Strategy продала почти 7 000 BTC в нескольких транзакциях, привлекая наличные для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, выкупа акций и пополнения своего резерва в долларах США. За последнюю отчётную неделю компания привлекла около $333,7 млн за счёт продажи акций. Вырученные средства были направлены на корпоративные потребности в финансировании, а не на пополнение биткоин-активов в этот период.

Позиция BitMine по Ethereum остаётся в убытке

Улучшение позиции Strategy по биткоину контрастирует с состоянием активов BitMine в Ethereum. BitMine владеет примерно 5,82 млн ETH по расчётной средней цене $3 366 за токен. При торговле Ethereum около $2 370 эта позиция несла нереализованный убыток около $5,79 млрд. BitMine сформировала этот пакет в течение 2025 года за счёт повторных привлечений капитала, адаптировавших модель Strategy к Ethereum, и стала крупнейшим корпоративным держателем ETH. Это сравнение отражает различия в ценовом восстановлении биткоина и Ethereum относительно заявленных компаниями стоимостей приобретения.

Strategy по-прежнему подвержена дальнейшим изменениям цены биткоина, поскольку её казна составляет значительную часть рыночной стоимости компании. Последний рост выше отметки $75 385 возвращает эту позицию к бумажной прибыли после месяцев торговли ниже средней стоимости приобретения.

Основные источники: Wu Blockchain в X | CoinCentral