Краткий ответ

38-я неделя подтвердила, что полностью учтенное в котировках первое повышение ставки все еще способно перераспределить лидерство. ФРС повысила ставку на 25 б.п. до 3,75%–4,00%, просигнализировала о дальнейшем ужесточении, а доходность 2-летних облигаций осталась на максимуме за 52 недели около 4,74%, тогда как Nasdaq все же завершил неделю ростом. Снижение Dow на 1,7% и очередная неделя оттока средств из фондов акций показали, что группы, чувствительные к ставкам, и циклические сектора заплатили за пересмотр стоимости капитала. Южная Корея столкнулась с жестким продолжением курса ФРС и масштабными продажами со стороны иностранных инвесторов в четверг, а затем отскочила в пятницу, когда акции производителей чипов последовали за ростом Nasdaq и снижением цен на Brent. Материковый Китай сохранил более сложную проблему подтверждения: сильное промышленное производство сочеталось со слабыми розничными продажами и более глубоким спадом инвестиций. Гонконг присоединился к восстановлению склонности к риску в пятницу около отметки 24 751, но не смог развернуть снижение предыдущей недели. Поэтому 39-я неделя начинается с осмысления политики и окна для саммита США–Китай, а не с открытой переоценки: доходности, нефть, потоки в Корее и китайский спрос определят, превратится ли лидерство Nasdaq в глобальное расширение роста.

38-я неделя объединила на одном рынке первое повышение ставки ФРС, нефть около $100 и восстановление Азии

На 38-й неделе внимание сместилось с вопроса о том, повысит ли ФРС ставку, на вопрос о том, как акции будут существовать в условиях возобновления ужесточения. Инвесторы вошли в неделю с уже повышенными ожиданиями повышения после данных CPI, PPI и нефтяного шока 37-й недели. Они завершили ее после повышения на 25 б.п., сохранившегося жесткого прогнозного курса SEP, недельного роста Nasdaq и незавершенного расширения рынка, поскольку Dow, Russell 2000 и несколько циклических секторов оставались под давлением. Американские акции распродавались после решения в среду, восстановились в четверг, а в пятницу снова ослабли на фоне роста доходностей. Азия прошла через ту же последовательность: Корея и Гонконг ослабли на фоне жесткого пакета мер, а затем использовали снижение цен на нефть и восстановление американских технологических акций для коррекции к выходным.

Американские индексы завершили неделю разнонаправленно после первого повышения ставки за три года

Пятничный обзор Investrade зафиксировал закрытие на уровне 7 650 по S&P 500 (+0,16%), 51 680 по Dow (−0,19%), 26 522 по Nasdaq (+0,39%) и 2 860 по Russell 2000 (−0,50%). В том же обзоре были зафиксированы недельные результаты: S&P 500 −0,1%, Dow −1,7%, Nasdaq +0,7%. Понедельничный обзор Trading Economics округлил результаты той же недели до Dow −1,69%, S&P −0,08% и Nasdaq +0,72%.

В результате Dow завершил третью неделю подряд снижением, а Nasdaq оказался единственным крупным индексом с явным недельным ростом. Согласно описаниям, транспортный сектор, компании малой капитализации, промышленные товары и потребительский сектор длительного пользования снижались пять недель подряд, поэтому устойчивость Nasdaq не означала широкого участия рынка. Осторожность в отношении ИИ-лабораторий в начале недели и жесткое решение в среду сильнее ударили по чувствительным к ставкам и циклическим группам, чем по крупнейшим технологическим бумагам.

Корея восстановила позиции после четверговой распродажи из-за ФРС, а Китай и Гонконг торговались на фоне разрыва в спросе

KOSPI закрылся 18 сентября на уровне 6 894,23, поднявшись на 2,66%, после почти неизменного результата в четверг — 6 715,41. Seoul Economic Daily связала масштабные продажи иностранных инвесторов в четверг — около 2,28 трлн вон, уже седьмую сессию подряд, — с первым повышением ставки ФРС и сигналом о дальнейшем ужесточении. Пятничный отскок возглавили акции производителей чипов: Samsung Electronics вырос примерно на 3,0%, а SK hynix — примерно на 5,6%, поскольку сила Nasdaq, более низкие цены на Brent и сообщения о том, что новые американские тарифы на промышленные мощности могут быть отложены до встречи Трампа и Си, снизили краткосрочные торговые риски.

Гонконг завершил пятницу на уровне 24 751, прибавив 0,60%, причем лидировали технологические компании после восстановления на Уолл-стрит накануне и снижения Brent ниже $104. Тем не менее индекс Hang Seng остался немного ниже уровня 37-й недели около 24 806. Материковый Китай не получил однозначного подтверждения со стороны рынка акций после пакета данных об активности от 15 сентября. Промышленное производство ускорилось до 5,2% год к году, но розничные продажи замедлились до 0,4%, а инвестиции в основные фонды за январь–август снизились на 7,2%, при этом инвестиции в недвижимость приблизились к −19,9%. Пятничный уровень Shanghai Composite около 3 912 (+0,94% за день) показал восстановление в рамках сессии, но не превратил разрыв в данных об активности в подтвержденное широкое восстановление спроса.

Глобальная панель фондовых рынков за 38-ю неделю

ФРС возобновила ужесточение, и рынки переоценили траекторию, а не только само решение

Решение от 16 сентября стало главным событием недели для фондовых рынков в сфере политики. Комитет единогласно повысил диапазон ставки по федеральным фондам на 25 б.п. до 3,75%–4,00% и опубликовал пакет SEP, согласно которому большинство участников по-прежнему закладывали еще одно повышение ставки в 2026 году. Первое крупное ужесточение курса председателя Кевина Уорша имело не меньшее значение, чем само решение: придя с планом, связанным со снижением стоимости заимствований, он курировал первое повышение более чем за три года и оставил рынки в ожидании дальнейших шагов.

Этот сигнал немедленно отразился на ставках. К пятнице доходность 10-летних облигаций составляла 4,995%, 2-летних — 4,741%, а кривая доходности сгладилась, приблизившись к минимальному с марта 2025 года разрыву между 2-летними и 10-летними облигациями. В обзоре Investrade вероятность повышения ставки в декабре оценивалась примерно в 90%, а в октябре — примерно в 55%. Даже ожидаемое и реализованное повышение вновь обострило спор о конечной траектории ставок. Сохранение Банком Англии ставки на уровне 3,75% и повышение Банком Японии на 25 б.п. до 1,25% создали фон синхронного глобального ужесточения, хотя иена первоначально ослабла из-за осторожного несогласия двух членов Банка Японии.

Данные о росте не дали ФРС легкого пути к смягчению

Розничные продажи в августе восстановились на 1,2%, до $773,9 млрд, превысив консенсус-прогноз и развернув июльское снижение. Эти устойчивые данные о спросе вышли в тот же день, что и решение о повышении ставки, и усилили борьбу Уорша с инфляцией. Промышленное производство в августе не изменилось против консенсус-прогноза +0,3%, поэтому производственный сектор оказался слабее потребителей. Такое сочетание вновь поставило акции в знакомое положение: спрос был достаточно устойчивым для поддержки прибыли, однако нефть около $100, рекордная цена дизельного топлива $6,29 за галлон и максимум доходности 2-летних облигаций за 52 недели сохраняли высокую ставку дисконтирования.

Потоки фондов и лидерство подтвердили избирательный аппетит к риску

Данные Lipper, приведенные в пятничном обзоре, показали отток $31,44 млрд из фондов акций — четвертую неделю подряд с погашениями. Поэтому недельный рост Nasdaq соседствовал с распределением средств и многонедельными нисходящими трендами в транспорте, промышленности, потребительском секторе и компаниях малой капитализации. Уход Уоррена Баффета 18 сентября с поста председателя Berkshire Hathaway, который по утвержденному плану займет Говард Баффет, добавил заголовок о преемственности, но не изменил ключевые факторы недели — ставки и нефть.

После жесткой передачи эстафеты Азии были нужны восстановление потоков и подтверждение спроса

Пакет данных об активности в Китае в середине недели скорее прояснил региональную проблему акций, чем решил ее. Сильное промышленное производство повысило уверенность в продолжающемся расширении производственного предложения, тогда как слабые розничные продажи и более глубокое снижение инвестиций в основные фонды оставили нерешенными вопросы потребительского спроса и передачи импульса через рынок недвижимости. Акции могли укрепиться в пятницу на фоне глобального аппетита к риску, не доказав, что пересмотр прогнозов прибыли материковых компаний уже отражает восстановление внутреннего потребления. Это помогает объяснить ограниченное недельное восстановление Гонконга: Hang Seng присоединился к росту нефти и технологий до 24 751, но остался немного ниже предыдущего уровня около 24 806.

Четверговая распродажа в Корее и пятничное восстановление показали канал передачи импульса от ФРС к чипам

Продажи иностранных инвесторов в четверг, приведшие KOSPI к 6 715,41, сделали его самым явным региональным индикатором стресса после повышения ставки. Пятничный рост до 6 894,23 во главе с Samsung и SK hynix показал, что восстановление американских технологических акций, более дешевая нефть и ожидание с тарифами, связанное с саммитом, способны быстро вернуть аппетит к риску в Корее. Отскок не позволил полностью вернуть закрытие 37-й недели на уровне 6 909,91, поэтому Корея завершила неделю восстановившейся, но не получившей полной поддержки. Акции производителей памяти вновь последовали за движением Nasdaq.

Что 38-я неделя изменила в выборе глобальных акций

Первое повышение ставки скорее перераспределило лидерство, чем обрушило индексы. Nasdaq доказал, что бумаги, связанные с ИИ и обладающие высокой дюрацией, способны пережить жесткое возобновление политики, если реальные доходности стабилизируются после первоначальной распродажи. Dow, Russell 2000 и несколько циклических секторов показали, что стоимость капитала по-прежнему оказывает давление там, где период получения прибыли короче или чувствительность к нефти выше. Региональный выбор по-прежнему сводился к выбору между лидерством американских технологических компаний, чувствительностью корейских акций памяти после продаж иностранцев, разрывом между производством и спросом в материковом Китае и ликвидностью Гонконга в неделю саммита. Для здорового глобального роста потребовались бы рост американских акций за пределами Nasdaq, расширение корейского рынка выше уровня распродажи в середине недели и поддержка китайского потребления или политики, а не только промышленного производства. 38-я неделя обеспечила лишь часть этих условий.

Прогноз на 39-ю неделю: дипломатия на саммите, осмысление повышения ставки и подтверждение со стороны Азии должны расширить сигнал

39-я неделя продлится с 21 по 27 сентября. Она проверит, стабилизируется ли осмысление первого повышения ставки на 38-й неделе в более широком участии рынка или новый рост реальных доходностей и нефти сохранит узкое лидерство. Базовый сценарий — избирательная консолидация после реализованного повышения ставки: лидерство Nasdaq может сохраниться, если кредитные условия останутся стабильными, тогда как Азии необходимо, чтобы пятничное восстановление пережило окно встречи Трампа и Си без нового тарифного или нефтяного шока.

Американский календарь будет менее насыщен формальной драмой заседания FOMC и более важен с точки зрения дальнейшего эффекта. Рынки будут оценивать вероятность повышения ставки 28 октября и 9 декабря после первого жесткого шага Уорша, одновременно отслеживая нефть, дизельное топливо и доходность 10-летних облигаций около 5%. Спокойное осмысление при ограниченных реальных доходностях позволило бы качественным растущим компаниям стабилизироваться и могло бы вновь открыть путь для расширения циклических секторов. Новый скачок доходностей или возобновление роста нефти выше пятничных уровней 38-й недели оставит Dow и акции малой капитализации под давлением. Серия продаж иностранцев в Корее и лидерство чипов проверят, сохранится ли пятничное восстановление к 6 894. Данные об активности в Китае и ликвидность Гонконга покажут, способно ли сильное промышленное производство привлечь капитал в неделю саммита или слабые розничные продажи и инвестиции продолжат ограничивать рост.

Рассматривайте неделю как последовательность событий: заголовки саммита зададут фон торговых рисков, американские доходности и нефть покажут, переварено ли первое повышение ставки, а закрытия в Азии продемонстрируют, было ли пятничное восстановление разворотом распродажи или более широким подтверждением. Конструктивный сценарий предполагает стабильные кредитные условия, сдержанную нефть, прекращение оттоков из Кореи и укрепление китайского спроса в связи со встречей Трампа и Си. Негативный сценарий — переоценка жесткой политики в сторону более чем одного дополнительного повышения ставки, устойчиво высокие цены на дизель и нефть, новый этап продаж иностранцами KOSPI и отсутствие восстановления потребления в Китае. Для подтверждения нужны более широкое участие американского рынка, стабильные потоки в Корее, продолжение роста Hang Seng выше середины диапазона 24 700 и рост бумаг за пределами крупнейших технологических компаний.

Осмысление повышения ставки в США определит, превратится ли лидерство Nasdaq в расширение рынка

Реализованное повышение ставки не обязательно негативно для акций, если доходность 2-летних облигаций перестанет устанавливать новые максимумы, а нефть останется ниже нового скачка. Недельный рост Nasdaq уже показал, что долгосрочный потенциал прибыли компаний, связанных с ИИ, может сосуществовать с ужесточением политики, если траектория не становится хаотичной. Вторая волна переоценки конечной ставки при сохранении дизельного топлива на рекордных уровнях продлит ущерб 38-й недели для Dow и компаний малой капитализации. Одна спокойная неделя публикации данных не сотрет сигнал SEP о дополнительном повышении; она определит, насколько этот сигнал уже учтен в ценах.

Корее необходимо завершение серии продаж иностранцев, а Китаю нужен спрос, а не только промышленное производство

Корейским акциям нужны более умеренные продажи со стороны иностранных инвесторов после семи сессий подряд оттока до четверга, а также широта роста среди производителей памяти и оборудования, которая удержит пятничное восстановление. Сдержанные цены на нефть помогли бы напрямую. Материковому Китаю и Гонконгу нужны потребление, стабилизация рынка недвижимости или явная политическая поддержка в период саммита, а не только очередное превышение показателей заводами. Улучшение данных о розничных продажах или инвестициях поддержало бы материковые индексы и могло бы стабилизировать Hang Seng после слабой базы около 24 751.

Карта решений на 39-ю неделю

Конструктивный сценарий 39-й недели требует упорядоченного осмысления политики ФРС, сдержанных цен на энергоносители, восстановления потоков в Корее после четверговой распродажи и более ясных признаков китайского спроса в период саммита. Неудача превратит устойчивость Nasdaq на 38-й неделе в очередной узкий рост при более высокой планке со стороны политики. Закрытия, широта рынка, валюты и доходности покажут, сохранилось ли пятничное восстановление.

Торгуйте акциями без барьеров традиционной финансовой системы

Фондовый рынок движется быстро. Ваша торговая инфраструктура тоже должна быть быстрой.

По мере развития рынков RWA и роста интереса к бессрочным рынкам, связанным с акциями, трейдеры изучают альтернативы традиционным моделям брокерского доступа и хранения активов.

Биржа edgeX предлагает децентрализованную площадку для торговли бессрочными фьючерсами, где пользователи, отвечающие установленным требованиям, могут торговать рынками, связанными с акциями, сохраняя контроль над своими активами. Платформа объединяет самостоятельное хранение, торговлю через книгу заявок, расчеты в USDC и мобильный доступ.

• Самостоятельное хранение: пользователи сохраняют контроль над своими закрытыми ключами.
• Исполнение через книгу заявок: платформа предназначена для высокоскоростной торговли и глубокой ликвидности.
• Без традиционного брокерского онбординга: доступ не зависит от обычного брокерского счета для торговли ценными бумагами.
• Расчеты в USDC: для позиций используется знакомый расчетный актив, привязанный к доллару.
• Мобильный доступ: edgeX доступна на iOS и Android.

Бессрочные контракты, связанные с акциями, сопряжены с рисками, связанными с кредитным плечом, ликвидностью, смарт-контрактами, оракулами и рынком, и не означают владения базовыми акциями. Доступность может различаться в зависимости от юрисдикции. Изучить рынки на edgeX.

Часто задаваемые вопросы

Что определяло фондовый рынок на 38-й неделе?

Неделю определило первое повышение ставки ФРС более чем за три года. Единогласное повышение на 25 б.п. до 3,75%–4,00%, жесткая траектория SEP, доходность 10-летних облигаций около 5% и нефть выше $100 разделили лидерство: Nasdaq завершил неделю ростом, тогда как Dow и S&P завершили ее снижением. Корея и Гонконг восстановились к пятнице после стресса в середине недели, а пакет данных об активности в Китае сохранил разрыв между сильным промышленным производством и слабыми розничными продажами и инвестициями.

Как американские акции показали себя на 38-й неделе?

Nasdaq вырос примерно на 0,7%, S&P 500 снизился на 0,1%, а Dow упал на 1,7%. Пятничные закрытия составили 26 522 по Nasdaq, 7 650 по S&P 500, 51 680 по Dow и 2 860 по Russell 2000. Широта рынка оставалась ограниченной, а несколько циклических секторов продолжили многонедельные нисходящие тренды.

Почему KOSPI восстановился в пятницу после жесткого решения ФРС?

Продажи иностранцев в четверг до уровня 6 715,41 отражали повышение ставки и сигнал о дальнейшем ужесточении. Пятничный рост до 6 894,23 возглавили Samsung и SK hynix, поскольку сила Nasdaq, более дешевый Brent и ожидание с тарифами в связи с саммитом улучшили склонность к риску. Отскок компенсировал распродажу, но не позволил полностью вернуть закрытие предыдущей недели на уровне 6 909,91.

Что произошло с акциями Китая и Гонконга?

Промышленное производство Китая в августе выросло на 5,2% в годовом выражении, но рост розничных продаж замедлился до 0,4%, а инвестиции в основные фонды за январь–август снизились на 7,2%. Hang Seng закрылся 18 сентября на уровне 24 751, прибавив 0,60% за день, что немного ниже уровня 37-й недели около 24 806. Пятничный уровень Shanghai Composite около 3 912 показал силу в рамках сессии, но не превратил разрыв в данных о спросе в подтвержденное широкое недельное восстановление.

Каков базовый сценарий для акций на 39-ю неделю?

Базовый сценарий — избирательная консолидация после реализованного повышения ставки. Лидерство Nasdaq может сохраниться, если доходности и нефть останутся стабильными, но широта американского рынка, потоки иностранных инвесторов в Корее и китайский спрос в период встречи Трампа и Си должны улучшиться, прежде чем синхронное глобальное ралли станет убедительным.

Что опровергло бы конструктивный прогноз на 39-ю неделю?

Новая переоценка конечной ставки, очередной скачок цен на нефть или дизельное топливо, новый тарифный шок в период саммита, возобновление продаж иностранцами в Корее после четверговой распродажи и отсутствие улучшения китайских розничных продаж или инвестиций сохранят узкое лидерство и обнажат нерешенную проблему широты рынка, оставшуюся после 38-й недели.