Stellar лидирует среди всех блокчейнов с $490 млн токенизированного государственного долга вне США
Ключевые выводы
- •Stellar в настоящее время хранит около $490 млн токенизированного государственного долга вне США — больше, чем любой другой публичный блокчейн.
- •Сеть лидирует в этой категории с февраля, а новые выпуски опережают конкурирующие Layer-1 сети в том же сегменте.
- •Токенизированные инструменты находятся у институциональных кастодианов и фондовых платформ и номинированы в валютах, включая евро, фунты и другие локальные валюты.
- •По словам Stellar, модель ончейн-долга поддерживает программируемые расчеты в режиме 24/7 и позволяет эмитентам снижать издержки выпуска.
- •Более широкий рынок токенизированного долга все еще сталкивается с ключевыми препятствиями, включая верификацию резервов, ликвидность вторичного рынка и стандарты межцепочечной интероперабельности.
По последним ончейн-данным, Stellar в настоящее время токенизирует и хранит государственный долг вне США на сумму около $490 млн — больше, чем любой другой публичный блокчейн. Сеть лидирует на рынке в этой категории с февраля. Это развитие показывает, что токенизация реальных активов больше не ограничивается лишь государственным долгом США и стейблкоинами, привязанными к доллару США, а распространяется на суверенный долг, номинированный в других валютах.
Эта ниша остается сравнительно небольшой: токенизированные продукты на основе казначейских облигаций США уже образуют многомиллиардный рынок на публичных блокчейнах, тогда как недолларовый суверенный долг занимает куда меньшую долю в буме токенизации.
Предыстория
Сеть Stellar выступает основной платформой для выпуска суверенного долга вне США в токенизированном формате. Инструменты на сумму около $490 млн находятся у институциональных кастодианов и фондовых платформ, использующих Stellar, и номинированы в различных валютах, таких как евро, фунты стерлингов и другие локальные валюты.
Институциональные эмитенты не новички на этой сети: Stellar, сооснованный в 2014 году Джедом Маккалебом — ранее соосновавшим Ripple — и поддерживаемый некоммерческим фондом Stellar Development Foundation, уже размещал регулируемые продукты на активы, включая фонд Franklin Templeton OnChain U.S. Government Money Fund, который с 2021 года использует Stellar для записи долей, а впоследствии расширил деятельность на другие сети.
Stellar отметил эту веху в публикации в X:
Most of the world's governments and businesses don't operate in dollars. Their debt is coming onchain anyway. Stellar now holds roughly $490M in tokenized non-US government debt, more than any other network. It has led the category since February. pic.twitter.com/m0WGeIVRAp
— Stellar (@StellarOrg), August 21, 2026
Темпы роста с февраля также остаются высокими: согласно данным, новые выпуски в сети значительно опережают показатели конкурирующих Layer-1 сетей в этой конкретной области специализации.
Программируемые расчеты в режиме 24/7
По данным Stellar, ончейн-долг, устраняющий необходимость в корреспондентских отношениях между банками США и других стран, обеспечивает расчеты круглосуточно, является программируемым и комплаентным, а также предоставляет прямой доступ к средствам. В такой схеме управляющие активами могут получать атомарное урегулирование своих позиций в стейблкоинах, а эмитенты — снижать издержки выпуска.
Инструментарий программируемости появился относительно недавно: Stellar активировал движок смарт-контрактов Soroban в основной сети в феврале 2024 года, расширив набор инструментов, доступных эмитентам регулируемых ончейн-инструментов.
Тем временем, согласно отчету, биржи и кастодианы расширяют спектр своих услуг для фондов из европейского, латиноамериканского и азиатского регионов. Для разработчиков низкие комиссии Stellar и готовые функции комплаенса сделали сеть первым выбором для регулируемых инфраструктур обращения ценных бумаг.
Появляются альтернативы доллару
Эта тенденция отражает макроэкономический сдвиг в сторону диверсификации резервных и расчетных инфраструктур за пределы доминирования доллара. Регулирование ценных бумаг на основе DLT в ЕС и Великобритании становится все более определенным, что, согласно публикации MSB Intel в X, должно стимулировать дальнейший рост эмиссии. Эти режимы вполне конкретны: пилотный режим DLT в ЕС (DLT Pilot Regime) действует с марта 2023 года, а Великобритания запустила свою цифровую песочницу ценных бумаг (Digital Securities Sandbox) в 2024 году, формализовав порядок выпуска и обращения ценных бумаг на основе DLT под надзором.
Другие платформы смарт-контрактов, такие как Ethereum — где с марта 2024 года размещается токенизированный долларовый фонд BUIDL компании BlackRock — и Polygon, также борются за эмитентов RWA, однако, как показывают данные, XLM, нативный токен сети, пока накопил достаточное преимущество над ними. Важными шагами вперед для более широкого рынка токенизированного долга, как отмечается в отчете, являются верификация резервов, ликвидность на вторичном рынке и стандарты межцепочечной интероперабельности.
