Китайская финансовая компания, в значительной степени контролируемая местными властями, помогала профинансировать закупку чипов Nvidia, которые США запретили к экспорту, сообщает Bloomberg.

Речь идёт о кредиторе Semi-Tech Leasing Group Co. Оборудование — чип Nvidia Blackwell-серии B300, который находится непосредственно внутри периметра американского экспортного контроля.

Отслеживая деньги до серверов

Покупателем на другом конце финансирования выступила Glory View Technology Co. Средства Semi-Tech покрыли для этой компании более 700 серверов.

Как минимум одна из сделок предполагала контракт на 32 сервера Asustek, оснащённых чипами B300, на которые распространяются американские экспортные ограничения.

Финансирование осуществлялось через схемы продажи с обратной арендой (sale-and-leaseback), при которых компания продаёт оборудование лизингодателю, а затем арендует его обратно, высвобождая капитал, пока лизингодатель учитывает активы на своём балансе. Благодаря таким сделкам Glory View привлекла более 3 млрд юаней, около 450 млн долларов, для развития своей ИИ-инфраструктуры.

Кто стоит за Semi-Tech

Контрольный пакет Semi-Tech принадлежит муниципальным правительствам Шэньчжэня и Пекина. Компания также связана с государственным полупроводниковым фондом Китая — главным инструментом государства в продвижении отечественных чиповых амбиций.

Glory View — далеко не единственная ставка Semi-Tech на вычислительные мощности. Кредитор вложил более 11 млрд юаней, около 1,6 млрд долларов, в вычислительную инфраструктуру, причём большая часть средств направлена в крупный дата-центровый хаб China Mobile в Нинся.

Есть и документальный аспект: в более поздних отчётах, поданных регуляторам в Пекине, определённые сведения об оборудовании и поставщиках были удалены.

Почему экспортный контроль испытывает трудности с финансами

Американские экспортные правила в отношении передовых ИИ-чипов строились на довольно простой идее: если держать самую мощную технику вдали от китайских покупателей, прогресс Китая в области ИИ замедлится. Обеспечение соблюдения, как правило, фокусируется на физическом перемещении чипов и компаниях, которые их отгружают.

Строительство ИИ-дата-центров требует значительных капиталовложений, а лизинг — стандартный способ распределить эти затраты, а не покупать оборудование сразу. Кейс Semi-Tech показывает, как лизинговая структура может добавить ещё одно звено в эту цепочку. Деньги поступают от источника с государственной поддержкой, серверы — от производителя оборудования, а внутри находится запрещённый кремний.

Что это значит для производителей чипов, регуляторов и инвесторов

Для американских регуляторов главная болевая точка — прозрачность. Если связанные с правительством кредиторы могут финансировать запрещённое оборудование, контроль за соблюдением правил, возможно, придётся распространить не только на товарные накладные, но и на бухгалтерские балансы.

Для Пекина эта модель финансирования вписывается в более широкую стратегию. В число бенефициаров Semi-Tech входят два крупных городских правительства, а также связи с государственным чиповым фондом, а её крупнейшая ставка на вычисления поддерживает хаб China Mobile.