Клиенты крипторынка переходят от стейблкоинов к деньгам на фоне продолжающегося оттока USDT
Ключевые выводы
- •Zerocap зафиксировала третью подряд неделю значительного оттока USDT, средства конвертированы в доллары США и сохранены клиентами в денежной форме.
- •Совокупная эмиссия USDT и USDC за семь дней сократилась на 2,12 млрд долларов по данным DeFiLlama, что указывает на снижение exposure за пределами одного стола.
- •Поведение клиентов изменилось: если ранее в октябре средства ротировались между стейблкоинами, то в последнюю отчетную неделю произошел полный выход из них.
- •Circle сообщила о резервной доходности 3,48% во втором квартале 2026 года, при этом резервный доход составил около 95% выручки компании, а закон GENIUS Act запрещает выплачивать держателям проценты.
- •Zerocap назвала решение ФРС в среду и предстоящие отчетности Alphabet, Microsoft и Amazon следующими проверками рискового аппетита.
Ключевые моменты
- Отток из USDT продолжился, вырученные средства остаются в долларах США.
- Zerocap сообщила о третьей подряд неделе значительного вывода средств из USDT.
- Совокупная эмиссия USDT и USDC сократилась на 2,12 млрд долларов.
- Резервная доходность Circle во втором квартале составила 3,48%, доход остается у эмитента.
Деньги, а не монеты
Zerocap — мельбурнская фирма цифровых активов, предоставляющая торговые услуги, ликвидность и кастодиальное обслуживание институциональным и оптовым инвесторам, — сообщила еще об одной неделе, в течение которой клиенты уходили из стейблкоинов в денежные средства. Компания зарегистрирована в австралийском агентстве финансовой разведки AUSTRAC как обменник цифровых валют.
Оливер Дэвис, внебиржевой трейдер Zerocap, написал, что USDT пережила «еще одну ярко выраженную неделю вывода средств на фоне ухудшения рискового аппетита». Вырученные средства почти один к одному перешли в доллары США, которые клиенты сохранили. Ослабление рискового аппетита последовало за распродажей технологических акций, которая также давила на другие рисковые активы.
В своем еженедельном обзоре рынка от 26 октября Zerocap отметила, что клиенты проявляли мало интереса к прямой торговле криптоактивами. Bitcoin и Ether торговались небольшими объемами без четкого направления, а Solana и XRP привлекали лишь единичный интерес. Основную часть оборота стола составили стейблкоины и валютный рынок.
На валютном рынке显著 чисто покупались доллары США, тогда как AUDD, стейблкоин, привязанный к австралиийскому доллару, вновь был существенно чисто продан. Заявленные потоки стола устойчиво отдавали предпочтение доллару.
Три недели оттока из USDT
Последовательность еженедельных отчетов указывает на изменение подхода клиентов к снижению exposición к стейблкоинам. Ранее в октябре клиенты, уходившие из USDT, еще переводили средства в USDC. В отчете Zerocap от 20 октября также говорилось, что кли использовали AUDD как локальный маршрут в долларовые стейблкоины.
На той же неделе Европейское банковское управление (EBA) признало USDC первым «значимым» токеном электронных денег по правилам MiCA Европейского союза, поставив его резервы и ликвидность под прямой надзор регулятора.
К последней отчетной неделе покупки USDC сошли на нет до сбалансированного уровня, а средства перешли в обычные доллары. Клиенты перешли от ротации между стейблкоинами к полному выходу из них.
«Зал ожидания» крипторынка теряет посетителей
Стейблкоины обычно служат временным местом хранения криптокапитала. Согласно обзору Федерального резервного банка Канзас-Сити, 48,8% стейблкоинов держатся как торговые активы, включая капитал, «припаркованный» между сделками, против лишь 0,7%, используемых для платежей.
На прошлой неделе клиенты Zerocap не оставили капитал в этом «зале ожидания». Вместо этого они вывели его за пределы криптоинфраструктуры. Zerocap не раскрывает объемы своих потоков, поэтому данные ее стола не позволяют судить о рынке в целом. Однако данные об эмиссии от DeFiLlama, проверенные 26 октября в 12:17 UTC, указывают в ту же сторону:
| Актив | Эмиссия | Изменение за 7 дней |
|---|---|---|
| USDT | 182,32 млрд долларов | −1,11 млрд долларов (−0,61%) |
| USDC | 71,57 млрд долларов | −1,01 млрд долларов (−1,39%) |
В сумме два крупнейших долларовых стейблкоина потеряли 2,12 млрд долларов эмиссии за семь дней. Процентное снижение USDC более чем вдвое превысило снижение USDT, хотя собственные потоки Zerocap по USDC были сбалансированы. Таким образом, рыночная картина не сводится только к USDT.
Два типа данных измеряют разное. Когда торговый стол переводит USDT клиента другому покупателю, токены остаются в обращении. Эмиссия сокращается лишь тогда, когда эмитент выкупает токены. Потоки столов и данные об эмиссии — отдельные индикаторы, но в данном случае оба указывали на снижение exposición к стейблкоинам.
Почему стейблкоины — дорогое место для ожидания
Каждый доллар, обеспечивающий стейблкоин, приносит процентный доход, но он остается у эмитента. Circle, эмитент USDC, сообщила о резервной доходности 3,48% во втором квартале 2026 года согласно ее отчету для SEC. Резервный доход составил около 95% выручки Circle за квартал.
В США закон GENIUS Act запрещает эмитентам платежных стейблкоинов выплачивать держателям проценты просто заранение токенов.
При резервной доходности 3,48% 1 млн долларов в стейблкоинах приносит эмитенту около 34 800 долларов в год. Держатель, который ждет в токене, а не в деньгах, теряет этот доход, если платформа им не делится. Разрыв становится значительнее при высоких ставках.
Стол Zerocap ожидает, что ФРС на заседании на этой неделе сохранит базовую ставку в диапазоне 3,75–4,00%. Согласно рабочему документу BIS Рашада Ахмеда и Иньаки Альдасоро, основанному на еженедельных данных США с января 2019 года по июнь 2025 года, более высокие ставки по банковским депозитам предсказывали замедление роста стейблкоинов, причем связь была сильнее для USDC, чем для USDT, что согласуется с тезисом о том, что депозитные ставки могут конкурировать со стейблкоинами.
Zerocap не сообщила, приносят ли доллары ее клиентов процентный доход и почему они выбрали деньги, помимо ухудшения рискового аппетита.
Что может вернуть деньги
Zerocap назвала решение ФРС в среду на этой неделе и отчетности Alphabet, Microsoft и Amazon следующими проверками рискового аппетита. Тем временем стратег Zerocap Эмир Ибрагим заявил, что для держателей криптовалют это «лучший момент обратить внимание на защитные структуры, а не продавать напрямую». Стол предлагает notes с защитой капитала — 85% защиты и 103% участия в росте.
Если деньги вернутся на крипторынок, первый признак, вероятно, появится на столах вроде Zerocap: доллары потекут обратно в стейблкоины раньше других криптоактивов. Пока клиенты Zerocap выбрали деньги.
Данная статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией.
Источник: Coindoo.
