Во вторник акции Spotify (SPOT) выросли на 4,5% — до $514,45, ненадолго достигнув внутридневного максимума в $516,22. Этот рост, ставший самым заметным однодневным движением за последние недели, произошел при необычно низком объеме торгов: было продано всего 339 595 акций — на 86% ниже среднедневного показателя в примерно 2,37 млн.

Предыдущую сессию акции завершили на отметке $492,47. Рост во вторник вывел цену акций выше как 50-дневной скользящей средней ($483,26), так и 200-дневной скользящей средней ($484,68) — двух наиболее популярных ориентиров, которыми трейдеры пользуются для оценки среднесрочных и долгосрочных тенденций.

Ключевым драйвером ралли, по-видимому, стали новые институциональные покупки. Plato Investment Management и Commerzbank входили в число компаний, наращивавших свои позиции, что помогло восстановить уверенность после непродолжительного отката, последовавшего за отчетом Spotify от 4 августа.

В этом отчете прибыль Spotify на акцию составила $2,98, не достигнув консенсус-прогноза аналитиков в $3,16. Выручка составила $5,45 млрд — лишь немного не дотянув до прогноза в $5,47 млрд, однако при этом выросла на 13,9% в годовом исчислении.

Сделка в сфере ИИ и прогнозы по подписчикам улучшили настроения

Наряду с несоответствием прогнозам по прибыли ориентиры Spotify на третий квартал предполагали рекордный рост числа подписчиков и улучшение маржинальности. Компания также объявила о сфокусированном на ИИ соглашении о лицензировании с Universal Music Group, которое аналитики назвали позитивным сигналом для долгосрочной монетизации.

Соглашение заключено в тот момент, когда индустрия звукозаписи ведет работу по выработке правил для генеративного ИИ. В 2024 году Universal и другие крупные лейблы подали иски к ИИ-стартапам в сфере музыки Suno и Udio по обвинению в нарушении авторских прав, и с тех пор договорные лицензионные соглашения стали параллельным направлением в определении того, как системы ИИ могут использовать записанную музыку и песенное творчество. Для Spotify, которая выплачивает большую часть своей выручки лейблам и издателям в качестве роялти, эти условия напрямую влияют на базу затрат ее основного бизнеса.

Аналитики рассматривают расширение Spotify в сфере ИИ-инструментов, аудиокниг и продажи билетов как потенциальный источник более маржинальной выручки в перспективе. Эти направления могут снизить зависимость компании от рекламной выручки, которая демонстрирует более слабую динамику. Отчет за третий квартал станет первой проверкой того, сохранится ли заявленная траектория роста подписчиков и маржинальности; также в центре внимания — дальнейшие детали о том, как будет монетизироваться соглашение с Universal.

Рейтинги и целевые цены аналитиков

Настроения аналитиков в целом остаются позитивными. Два аналитика присвоили SPOT рейтинг «Strong Buy», семнадцать — «Buy», и шесть — «Hold», что дает консенсусный рейтинг «умеренная покупка» (Moderate Buy). Консенсусная целевая цена составляет $609,05 — значительно выше текущей котировки, примерно на 18% выше цены закрытия вторника на отметке $514,45.

Недавние изменения целевых цен были неоднозначными. Citizens JMP повысила целевую цену с $600 до $625, сохранив рейтинг «превосходящий рынок» (market outperform). Benchmark снизила целевую цену с $695 до $650, но сохранила рейтинг «Buy». Cantor Fitzgerald повысила целевую цену с $510 до $530, сохранив позицию «Нейтрально». Weiss Ratings и Wall Street Zen за последние месяцы обе понизили рейтинг акций до уровня, эквивалентного «Hold».

Деятельность инсайдеров и институциональных инвесторов

Что касается инсайдеров, генеральный директор Алекс Норстрём (Alex Norstrom) 3 августа продал 5 436 акций по средней цене $502,10; сделка связана с налоговыми обязательствами по вступившим в силу долевым вознаграждениям. Подобные продажи, обусловленные налогами, как правило, считаются менее показательными для оценки взглядов руководства, чем дискреционные продажи на открытом рынке. В общей сложности за последние 90 дней инсайдеры продали акций на сумму $59,1 млн.

Институциональные инвесторы владеют 84,09% компании — уровнем, характерным для крупных технологических компаний. Среди недавних крупных покупок — Norges Bank, открывшая в четвертом квартале новую позицию стоимостью около $711 млн, и UBS Asset Management, увеличившая свою позицию на 1 382%.

Текущая рыночная капитализация Spotify составляет $107,5 млрд, коэффициент цена/прибыль (P/E) — 32,47, а бета — 1,58, что означает, что исторически акции колебались сильнее, чем рынок в целом.