Американские спотовые биткоин-ETF потеряли 484,9 млн долларов за один день в среду, 7 октября, — крупнейший отток с 25 июня, по данным ETF-трекера Decrypt. Наибольший удар пришелся на IBIT от BlackRock, крупнейший спотовый биткоин-фонд по объему активов: 207,7 млн долларов, далее следует FBTC от Fidelity со 105,1 млн долларов. Спотовые биткоин-ETF, одобренные Комиссией по ценным бумагам и биржам США в январе 2024 года, владеют биткоином напрямую, а не фьючерсными контрактами, поэтому их ежедневные потоки широко воспринимаются как индикатор институционального спроса на сам актив.

Эта сессия стерла примерно 81% всего, что поступило за предыдущие девять сессий, то есть около двух недель терпеливых покупок исчезли за один день. Однако фонды по-прежнему располагают 57,8 млрд долларов совокупного чистого притока (общая сумма поступлений минус общая сумма выводов с момента запуска), так что, несмотря на очень неудачный день для ETF, это далеко не банковская паника.

Виновник имеет мало общего с самой криптовалютой и, скорее всего, гораздо больше связан с макроэкономическим фоном. Доходность 30-летних казначейских облигаций в среду выросла примерно до 5,7% — максимального уровня с 2002 года, нефть Brent закрылась около 100 долларов за баррель, а акции отступили от рекордных максимумов. Атаки на суда вокруг Ормузского пролива продолжают множиться — как минимум одна в день со 2 октября — и каждая из них служит дополнительным поводом для сохранения высоких цен на нефть.

Что это значит для инвесторов в биткоин? Дорогая нефть подпитывает инфляцию, инфляция удерживает Федеральную резервную систему в жесткой позиции, а жесткая ФРС поддерживает высокую доходность облигаций. Это создает неудобства для актива, не приносящего процентов: зачем держать биткоин через ETF, когда 10-летние казначейские облигации дают доходность выше 5% и не теряют 6% за несколько дней? Именно эти расчеты регулярно проводят институциональные и крупные инвесторы, и именно эти вычисления двигают рынок.

ФРС повысила ставки в сентябре впервые с 2023 года, и протоколы последнего заседания, опубликованные в среду, показывают, что большинство чиновников ожидают еще одного повышения до конца года. Трейдеры, впрочем, скептически относятся к новому повышению: по котировкам CME FedWatch и рынкам предсказаний октябрьское повышение выглядит маловероятным. CME в настоящее время оценивает вероятность повышения ставок ФРС в октябре в 19,4%, тогда как Myriad дает ему 17%.

Вне Уолл-стрит биткоин в четверг опустился до 81 749,83 доллара, на 6% ниже пика 86 978 долларов, достигнутого ранее на этой неделе. Падение произошло через день после оттока из ETF. Основной удар пришелся на лонговые позиции на рынке деривативов: за 24 часа было ликвидировано позиций примерно на 429 млн долларов — принудительно закрытых, когда маржа больше не могла покрывать убытки, — причем 87,5% из них были лонговыми ставками, по данным CoinGlass.

Октябрьские убытки стали разрывом с сезонной историей. Биткоин рос в октябре шесть лет подряд, пока в прошлом году не упал на 3,69%, прервав серию. В этом году фонды открыли октябрь с притоком в 321,6 млн долларов за четыре сессии, но ранняя динамика быстро сошла на нет: по состоянию на 7 октября они в минусе на 163,3 млн долларов, до Хэллоуина еще 23 дня, и времени на изменение месячной статистики предостаточно.

ФРС проведет следующее заседание 27–28 октября и снова 8–9 декабря; сентябрьские протоколы не называют дату следующего повышения.