Распоряжение Дональда Трампа от 8 июля о приостановке торговли с Испанией пока не переросло в энергетическое эмбарго, однако Мадрид уже не может воспринимать эту угрозу как простую политическую демонстрацию. Это была уже вторая подобная угроза с марта 2026 года; на этот раз она была передана напрямую министру финансов Скотту Бессенту после того, как Испания отказалась обязаться направлять 5% ВВП на оборону и не поддержала операции США против Ирана. Как сообщается, Вашингтон теперь изучает перечень товаров, которые могут оказаться под ограничениями, хотя таможенные правила ЕС запрещают изолировать одно государство-член от общей торговой политики блока.

За последние два года, включая период обострения на Ближнем Востоке, Испания последовательно усиливала зависимость в энергетике от той самой страны, которая теперь угрожает использовать торговлю как оружие. Эта динамика отражает более широкую европейскую тенденцию: после вторжения России в Украину в 2022 году, обрушившего многолетнюю зависимость от российских трубопроводных поставок, страны ЕС резко нарастили закупки американского СПГ, что помогло США к 2023 году стать крупнейшим в мире экспортером СПГ.

Нефть: диверсифицированная, но не безболезненная зависимость

Уязвимость особенно заметна в нефтяном сегменте. В 2025 году США поставляли Испании в среднем около 250 000 баррелей в сутки (b/d) преимущественно WTI Midland, из общего объема импорта 1,2 млн b/d. В последнее время США и Мексика поочередно становились крупнейшим поставщиком нефти для Испании. Нефтяной портфель Испании остается относительно диверсифицированным: существенные объемы также поступают из Бразилии, Нигерии, Ливии и Казахстана, поэтому полный дефицит поставок маловероятен. Однако потеря американских баррелей все равно приведет к ощутимым затратам.

Когда фактическое закрытие Ормузского пролива нарушило ближневосточные торговые потоки, импорт нефти в Испанию в апреле вырос на 15,8% в годовом выражении. Этот сбой вызвал дефицит нефтепродуктов на европейских рынках, подняв маржу crack spreads до многолетних максимумов и заставив испанские НПЗ работать на предельной загрузке. К июню импорт вырос примерно до 1,25 млн b/d с 1,07 млн b/d годом ранее. Испания сравнительно легко пережила этот период: за исключением Ирака, поставки которого составляли почти 100 000 b/d, но фактически исчезли из импортной структуры в апреле, страна была слабо подвержена рискам, связанным с ближневосточными баррелями. Поступления казахстанской смеси CPC Blend увеличились в четыре раза, примерно до 140 000 b/d, тогда как поставки из Мексики выросли до 155 000 b/d с 90 000 b/d.

В этих условиях американская нефть стала опорой испанской стратегии снабжения — она доступна, географически удобна и оценивается относительно WTI, а не искаженного ближневосточного ориентира.

Repsol: крупнейший покупатель американской нефти

Среди испанских переработчиков крупнейшим покупателем американской нефти является Repsol. Компания управляет пятью НПЗ в Испании с совокупной мощностью первичной переработки около 896 000 b/d, что составляет примерно 62% национального объема. Данные отслеживания грузов показывают, что Repsol является основным импортером американской нефти в Испанию: баррели закупаются в США и доставляются на собственные НПЗ компании. В этих потоках доминирует WTI Midland, поскольку ее легкая и малосернистая характеристика облегчает переработку.

Кроме того, Repsol закупала тяжелую сернистую канадскую смесь Cold Lake Blend, отгружаемую через терминалы в Мексиканском заливе США, а также Southern Green Canyon — американский сорт средней сернистости — для более сложных заводов в Картахене и Петроноре. На этих предприятиях легкие баррели WTI уравновешиваются более тяжелым канадским и американским сырьем. Любой сбой в поставках из США потребует подбора точного сочетания легкой малосернистой и более дешевой тяжелой сернистой нефти под конкретные конфигурации НПЗ.

Испания могла бы заменить эти объемы, но, вероятно, по более высокой цене. Увеличение импорта CPC Blend усилит зависимость от российского экспортного коридора в Черном море. Поставки из Мексики ограничены снижением добычи на зрелых месторождениях и ростом внутреннего спроса со стороны НПЗ после того, как правительство отдало приоритет мексиканским заводам перед иностранными покупателями. Поэтому наиболее простыми заменителями были бы сорта из Западной Африки или Бразилии. Бразильские сорта особенно привлекательны для переработчиков Атлантического бассейна благодаря растущей доступности после недавних открытий и относительно короткому морскому плечу до Испании.

Природный газ: стратегически более слабое место

Природный газ представляет для Испании более серьезную стратегическую уязвимость. Американский СПГ обеспечивал около 30% общего импорта газа Испании в 2025 году — почти вдвое больше, чем в 2024 году, — и по-прежнему составлял 29% в первой половине 2026 года, уступая только трубопроводным поставкам Алжира, доля которых составляла около 40%. В отличие от партий из Ямала, привязанных к долгосрочному российскому контракту Naturgy, американские поставки сочетают долгосрочные обязательства с гибкими портфельными и спотовыми партиями, которые перераспределяются в зависимости от относительных цен. Эта гибкость помогла Испании в кризисные месяцы с марта по июнь, но она же означает, что грузы могут быть перенаправлены в Азию, если JKM обеспечивает более высокий чистый доход.

До сих пор дополнительный буфер обеспечивал российский СПГ. Контракт Naturgy на Ямал, подписанный в 2013 году, предусматривает обязательства take-or-pay на 3,2 млрд куб. м в год до 2041 года, и в ходе кризиса 2026 года российские поставки в Испанию резко выросли. В июне Россия обеспечила 21% испанского газа, но эта опция исчезнет 1 января 2027 года, когда вступит в силу полный запрет ЕС на российский СПГ. Naturgy сталкивается с оставшимися обязательствами по закупкам российского газа на сумму €10.95 billion и, возможно, будет вынуждена ссылаться на force majeure.

Июнь показал и стратегию снижения рисков Испании, и ее пределы. Общий импорт газа составил примерно 2.45 bcm, тогда как внутренний спрос достиг 2.26 bcm. СПГ обеспечивал 51% поставок, а доля трубопроводного газа выросла почти до 49% с 31% годом ранее. Алжир поставил 0.94 bcm, в основном по газопроводу Medgaz.

Испания стремится усилить свой трубопроводный буфер. В марте Мадрид и Алжир начали обсуждать возможное увеличение поставок по Medgaz до 10%, а в июле Naturgy заявила, что до зимы можно добавить еще 0.6-1 bcm годовой мощности. Текущая мощность газопровода в 10 bcm/год была достигнута за счет повышения давления через дополнительную компрессию, однако дальнейшее расширение ограничено физическим диаметром трубы. Алжир может обеспечить более высокую контрактную надежность, но он не сможет быстро заменить весь объем американского СПГ без дополнительной компрессии, роста добычи на upstream-уровне и более масштабной модернизации инфраструктуры.

Сокращение зависимости от газа в электроэнергетике помогло бы повысить энергетическую безопасность. Выработка электроэнергии из возобновляемых источников в июне выросла на 12% и обеспечила 58.4% производства электроэнергии, тогда как комбинированные циклы по-прежнему давали 15.7%. Газ вытесняется из базовой генерации, но остается важной страховкой на случай слабой выработки ветра, солнца, гидроэнергетики или межсистемных перетоков, поэтому вряд ли полностью исчезнет из энергобаланса страны.

Срок окончания поставок российского СПГ в начале 2027 года меняет расстановку сил вокруг угрозы Трампа. На рынке нефти Испания может перенаправить торговые потоки и смириться с более низкой маржой НПЗ. На рынке газа устранение российского СПГ оставляет Мадрид между почти заполненным алжирским трубопроводом и американским поставщиком, который уже обеспечивает почти 1/3 импорта. Обширная сеть регазификации Испании защищает страну от физического прекращения поставок, но сами терминалы не создают грузы. Если Вашингтон превратит политическую враждебность в экспортные ограничения — или если американские продавцы просто перенаправят гибкие объемы более платежеспособным покупателям в Азии — Испании придется перебивать ставки конкурентов за нигерийский, катарский (если он наконец станет доступен) или другой атлантический СПГ, одновременно прося Алжир вывести Medgaz за нынешние пределы. Таким образом, непосредственная опасность заключается не в пустых хранилищах, а в том, что Испания войдет в 2027 год с меньшим числом вариантов поставок, более высокими затратами на замену и с администрацией США, все более склонной рассматривать доступ к энергии как часть более широкого политического торга.

Natalia Katona for Oilprice.com

More Top Reads From Oilprice.com

Iran Rejects Oman’s Proposal to Evenly Divide Hormuz Control

Shell Sells Cyprus Gas Stake to MOL for $720 Million

Refined Fuels, Not Crude, Are Driving the Oil Market Crunch