Использование SpaceX новой британской платформы публичных предложений (POP) для привлечения сотен миллионов фунтов от британских розничных инвесторов может побудить крупные американские компании последовать её примеру, считает один из брокеров, организовавших сделку.

Платформа публичных предложений (POP), введённая Управлением финансового надзора (FCA) в январе в рамках более широких усилий по расширению доступа к IPO, была разработана, чтобы позволить компаниям, планирующим привлечь более £5 млн, продавать акции широкой базе инвесторов без регулируемого публичного рынка. SpaceX Илона Маска стала первой компанией, воспользовавшейся этим режимом.

Известный своей резкой критикой Уолл-стрит, Маск использовал POP для привлечения средств частных инвесторов в Великобритании — группы, традиционно не допускавшейся к большинству IPO, доли в которых обычно резервируются для институциональных фондов, — и, по сообщениям, привлёк через платформу около $364 млн (£267,9 млн).

Хотя акции спутниковой компании подешевели на 12,8% с момента IPO в июне, её успех в использовании POP, по мнению Winterflood — компании, продававшей акции от имени SpaceX розничным инвесторам, — указывает на то, что другие крупные фирмы захотят повторить эту сделку.

«Когда мы впервые провели сделку SpaceX, моё честное ощущение было, что у режима POP будет относительно ограниченное применение», — сказал City AM Джо Уинкли, глава корпоративных услуг Winterflood. «Я не думал, что это станет источником регулярного потока сделок. Полагаю, я ошибался».

Американская сеть сэндвичей Jersey Mike's впоследствии также привлекла средства британских инвесторов через POP — компанию, от которой Уинкли не ожидал предложения акций частным инвесторам в Британии.

Теперь он ожидает, что сделки через POP будут приходить и с других рынков, включая Европу и Азию. Многие британцы надеются, что технологические гиганты OpenAI и Anthropic также последуют примеру SpaceX.

«Это не значит, что каждое крупное американское IPO будет включать POP, но я думаю… их будет больше, — сказал Уинкли. — Думаю, на подходе весьма мощный конвейер сделок».

Опасения отрасли

По правилам листинга в Великобритании такие размещения обычно требуют от эмитента подготовки проспекта специально для британских инвесторов, что означает невозможность использования в Великобритании документов, приемлемых на внутреннем рынке компании.

Использование POP позволяет компаниям обойти это требование, из-за чего представители Сити выразили опасения, что может возникнуть «двухуровневая» система, при которой компании могут листинговаться за рубежом, но при этом пользоваться преимуществами британского розничного предложения без необходимости готовить громоздкий проспект.

Однако Уинкли оспорил эти утверждения, отметив, что брокер проводит собственную проверку должной добросовестности до завершения предложения.

«Это несколько менее затруднительный путь входа на британский рынок. Но это уж точно не мягкий надзор, — сказал Уинкли. — FCA дала ясно понять, что мы не могли просто сказать: смотрите, Goldman Sachs и Morgan Stanley — крупнейшие банки мира, эти юристы — все они это делали, и все они довольны документом. Мы должны были провести независимую проверку добросовестности».

Уинкли также отверг опасения, что через этот режим недобросовестные игроки смогут проникнуть на британский рынок, поскольку допуск этого нанёс бы ущерб и самому брокеру, лишив его возможности привлекать средства.

«Дело в том, сколько денег мы можем привлечь. Если мы берём сделку на себя, это большая работа, и для нас есть регуляторный риск, — добавил он. — Поэтому мы будем избирательны в том, что делаем».

Засуха IPO

Рост POP происходит на фоне того, как лондонский рынок продолжает бороться с затяжной засухой IPO и волной поглощений, сокративших его размер в последние годы.

По данным Peel Hunt, с начала года Лондонская фондовая биржа стала свидетельницей одиннадцати поглощений на сумму £1 млрд каждое, тогда как с 2023 года на биржу вышли лишь 11 компаний стоимостью свыше £100 млн.

Некоторые утверждают, что POP ещё больше облегчает компаниям, видящим ценность в Великобритании, избегать листинга в Лондоне, при этом продолжая использовать капитал страны.

Однако Уинкли возразил, что британская база внутренних розничных инвесторов поддержала бы внутренние сделки, если бы здесь листинговались узнаваемые компании.

«Многие из этих вопросов вокруг POP и всего остального отпадут, если предложить инвесторам правильные истории. Думаю, вы увидите отклик со стороны британских розничных инвесторов», — сказал он.

Он признал, что хотя режим POP принёс Winterflood новые возможности, главный фокус брокера остаётся на внутреннем рынке.

«Мы очень ориентированы на Великобританию. В конечном счёте мы всё ещё очень хотели бы работать над британскими IPO», — добавил он.