SpaceX сообщила, что закрыла сделку по финансированию на 40 миллиардов долларов для покупки ИИ-чипов для своих дата-центров, подписав обязывающее письмо о намерениях на аренду GPU примерно на 40 миллиардов долларов с компанией под управлением Apollo Global Management, как впервые сообщил Reuters. Аренда должна начаться в первом полугодии 2027 года, а основной договор аренды, как ожидается, будет закрыт до конца 2026 года.

Илон Маск использовал это объявление, чтобы предупредить, что кредиторы почти полностью перекрыли деньги компаниям, зависящим от выручки ИИ-дата-центров, и предсказал «гибель и консолидацию на уровне гуппи» среди более чем 200 неоОблаков — специализированных компаний, сдающих в аренду мощности GPU разработчикам ИИ.

Финансирование покрывает GPU — графические процессоры, которые обучают и запускают ИИ-модели — для SpaceX, которая поглотила xAI в феврале. Согласно регуляторной отчетности, компания под управлением Apollo Global Management — инвестиционной фирмы, которая кредитует компании напрямую, минуя банки, — купит чипы и сдаст их в аренду SpaceX.

Маск назвал это долгом, однако в отчетности фигурирует финансовая аренда — долгосрочная аренда, действующая подобно кредиту. SpaceX будет погашать около 40 миллиардов долларов основной суммы ежеквартальными платежами в течение примерно пяти лет плюс проценты по фиксированной ставке, которая пока не установлена. Чипы будут поставляться партиями, аренда начинается в первом полугодии 2027 года.

Маск прокомментировал состояние кредитного рынка в публикации в X 25 октября:

Pretty much.

As of the past few weeks, debt markets have almost entirely shut off access to money for any company that doesn’t have substantial revenue independent of AI data centers.

SpaceX closed $40B of debt for GPUs, but we’re investment grade and have Starlink & launch…

— Elon Musk (@elonmusk) October 25, 2026

https://x.com/elonmusk/status/2114434646914068862?ref_src=twsrc%5Etfw

Инвестиционный рейтинг — это кредитный рейтинг, который сообщает кредиторам, что заемщик вряд ли допустит просрочку платежей. В июне Moody’s присвоила SpaceX рейтинг Baa1, соответствующий инвестиционному уровню. Starlink — спутниковый интернет-бизнес SpaceX, который вместе с ракетными запусками приносит выручку, не имеющую отношения к ИИ.

«Это означает, что 200+ неоОблаков ждет гибель и консолидация на уровне гуппи», — добавил Маск. «Некоторые выживут, но их будет немного».

НеоОблака — это специализированные компании, сдающие в аренду мощности GPU разработчикам ИИ. Крупнейшая из них, CoreWeave, начала деятельность в 2017 году с майнинга Ethereum на видеокартах, а затем переключилась на ИИ после того, как сеть отказалась от майнинга в 2022 году.

Акции CoreWeave упали примерно на 30% в период с 30 сентября по 16 октября — со 87 до 61 доллара, а компания несет примерно 50 миллиардов долларов долга. Ее необеспеченные облигации — займы без залога конкретными активами — давали около 15% в середине октября, то есть инвесторы требовали примерно 15% годовых за кредитование компании.

Ключевая слабость в том, что чипы быстро теряют в стоимости, тогда как займы выдаются на годы. Во втором квартале CoreWeave списала почти 1,4 миллиарда долларов на амортизацию — бухгалтерский учет износа оборудования — при выручке около 2,6 миллиарда долларов.

Кен Гриффин, основатель Citadel, сказал на рыночной конференции компании 20 октября, что GPU напоминают места в самолетах: после создания их добавление почти ничего не стоит, поэтому цены могут обрушиться, когда предложение превысит спрос.

Венчурный инвестор и предприниматель Чамат Палихапития ожидает, что в 2027 году ИИ-вычислительных мощностей будет простаивать больше, чем предполагают прогнозы.

«В существующем конвейере есть задержки, которые застанут людей врасплох в 2027 году», — написал он в X. «Гиперскейлеры (очевидно) отреагируют, сосредоточившись на собственных внутренних вычислительных потребностях, а не на третьих сторонах».

Гиперскейлеры — это облачные гиганты, такие как Amazon, Microsoft и Google. Палихапития отметил, что простаивающее оборудование уже куплено и оплачено, но приносит меньше, чем стоит его финансирование, — проблема, которая, по его словам, характерна для всей отрасли, за одним исключением, которое он не назвал.

«2027 год будет турбулентным, потому что он выметет кучу ошибочных/плохих ставок», — написал Палихапития. «Для нескольких компаний он также станет годом консолидации».

SpaceX заявила, что рассчитывает завершить оформление основного договора финансовой аренды до конца 2026 года. Процентная ставка по аренде на около 40 миллиардов долларов пока не определена. После установления эта фиксированная ставка станет для рынка ориентиром стоимости финансирования ИИ-чипов инвестиционного уровня — на кредитном рынке, где, по словам Маска, доступ к долгу для компаний, зависящих от ИИ-дата-центров, почти полностью закрыт, и где инвесторы требовали примерно 15% годовых за кредитование CoreWeave еще в середине октября.