Маржа чистой прибыли S&P 500 достигла рекордных 15,7% во II квартале, главным образом благодаря нереализованным инвестиционным gains Alphabet
Ключевые выводы
- •S&P 500 зафиксировал совокупную маржу чистой прибыли 15,7% во II квартале, что стало максимумом с 2009 года, когда FactSet начал отслеживать показатель, и выше 12,9% годом ранее.
- •Около $77 млрд из $112 млрд чистой прибыли Alphabet во II квартале пришлось на нереализованные gains от инвестиций, включая долю в SpaceX, что заметно завысило общий показатель маржи индекса.
- •Без учета Alphabet совокупная маржа S&P 500 снижается примерно до 14,4%, показывая, что результаты одной компании сдвинули агрегированный показатель более чем на один процентный пункт.
- •Восемьдесят шесть процентов компаний S&P 500 превзошли прогнозы по прибыли на акцию, и индекс движется к десятому подряд кварталу роста прибыли.
- •Аналитики ожидают маржу около 14,6% во второй половине 2026 года, что указывает на сохранение высокой прибыльности, хотя нереализованные gains остаются подвержены обратному движению.
Корпоративная Америка только что зафиксировала самую высокую маржу в истории. Согласно FactSet, совокупная маржа чистой прибыли S&P 500 во II квартале достигла 15,7%, превысив предыдущий максимум 14,8%, установленный всего кварталом ранее. Это заметный рост по сравнению с 12,9% во II квартале 2025 года и лучший показатель с момента, когда FactSet начал отслеживать этот метрик в 2009 году.
Восемьдесят шесть процентов компаний превзошли прогнозы по прибыли на акцию в течение квартала. Теперь индекс идет к десятому подряд кварталу роста прибыли.
Эффект Alphabet
Alphabet сообщила о $112 млрд квартальной чистой прибыли во II квартале. Эта сумма сама по себе впечатляет, однако примерно $77 млрд из нее пришлось на нереализованные gains по различным инвестициям, включая долю в SpaceX. Если полностью исключить Alphabet из расчета, совокупная маржа S&P 500 снижается примерно до 14,4%.
Это по-прежнему сильный показатель, но разница между 15,7% и 14,4% показывает, насколько одна компания может влиять на индекс из 500 компаний.
Широкая сила с оговорками
Семь из одиннадцати секторов S&P 500 показали улучшение маржи в годовом выражении. Восемь секторов превзошли свои средние значения маржи за пять лет.
Здравоохранение заметно отставало. Сектор испытывал трудности с расширением маржи по сравнению с другими, и за этим стоит следить с учетом его размера и значимости в индексе.
Что ожидается во второй половине года
Аналитики прогнозируют маржу примерно на уровне 14,6% во второй половине 2026 года. Это будет снижением по сравнению с рекордом II квартала, но показатель останется исторически высоким.
Форвардные оценки показывают, что Уолл-стрит ожидает сохранения высокой прибыльности, хотя уже не на пиковых уровнях, которые были увеличены за счет инвестиционных gains Alphabet. Нереализованные gains по определению остаются нереализованными. Они могут развернуться. И когда значительная часть рекордной маржи приходится на бумажную прибыль от инвестиций на стадии венчурного финансирования, устойчивость такого вклада вызывает вопросы.
Для инвесторов ключевое противоречие очевидно. Маржа находится на рекордных уровнях, рост прибыли продолжается, а доля компаний, превзошедших прогнозы, высока. Но когда инвестиционный портфель одной компании может сдвинуть прибыльность всего индекса более чем на один процентный пункт, разрыв между заголовком и реальностью создает уязвимость, которая становится заметной лишь тогда, когда аутсайдеры перестают опережать ожидания. S&P 500 действительно прибыльный индекс. Вопрос в том, 15,7% это прибыльности или 14,4% — и это различие важнее, чем может показаться.
